美国长期以来凭借美元霸权 “举债成瘾”，但这种模式正遭遇前所未有的挑战。2025 年 5 月，穆迪将美国主权信用评级从 Aaa 下调至 Aa1，至此美国已失去三大评级机构的最高评级，标志着其信用根基开始松动。评级机构明确指出，“治理水平持续恶化” 和债务失控是降级核心原因。
信用评级下调直接冲击了美债的市场吸引力。投资者对美债的风险补偿要求显著上升，导致长端美债收益率突破 4.5% 高位，而美元指数却同步走弱，形成与传统理论相悖的背离现象。这种分化背后，是全球投资者对美元资产信心的动摇 —— 特朗普政府的政策不确定性，让资金开始流向欧元、瑞士法郎等替代货币，美元储备货币地位遭遇挑战。
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