A股方面，3400点失守，科创50大跌1.96%，创业板跌0.87%，全天放量至1.22万亿，恐慌盘涌出。半导体、AI算力领跌，但消费电子逆势翻红，说明资金在调仓而非全面撤退。

港股方面，恒生科技指数回调，但高股息股撑场，南向资金逆势净流入超50亿，外资在港股“买便宜货”心态明显。

A股放量破位看似吓人，但对比4月大跌后的反弹，这次更像是主力借情绪洗盘。港股虽然科技股承压，但高股息和低估值托底，中期韧性仍在。

5月核心矛盾：关税、政策、资金的三国杀

关税博弈进入“摊牌期”

特朗普加征电影关税后，市场对6月关键复审窗口（涉及电动车、光伏）高度敏感。若谈判破裂，出口链可能二次探底，但国产替代反而受益

政策对冲力度加码

央行降准降息后，市场预期财政端可能发力特别国债（比如新基建、消费券），内需板块（家电、食品饮料）有修复空间

资金面“南热北冷”

A股两融余额下降，但港股南向资金连续15天净买入，外资借道港股抄底中概迹象明显

操作策略：左手防守，右手进攻方向

1：港股错杀科技，搭配港股红利对冲

错杀科技反击：AI大模型商用、半导体等回调至20日均线可分批建仓，恒生科技定投摊成本

$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$

方向2：A股“政策驱动+超跌修复”

数控、AI算力近期调整充分，可逢低吸筹

家电、白酒，政策刺激预期升温，消费左侧布局

$永赢半导体产业智选混合发起C(OTCFUND|015968)$$博时国证龙头家电ETF发起式联接C(OTCFUND|021481)$

方向3：全球波动下的黄金+债基配置

印巴冲突叠加降息周期，黄金短期可加仓

国内利率下行趋势明确，利率债可继续持有，信用债暂时观望

$国泰黄金ETF联接C(OTCFUND|004253)$$南方中债7-10年国开行债券指数E(OTCFUND|013594)$$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接C(OTCFUND|018267)$

最后三问

A股跌破3400，要不要割肉？

答：参考历史，政策底（3200点）到市场底通常有10%空间，但本轮央行已提前降准，向下空间有限。仓位重的可等反弹减仓，轻仓的逢跌捡筹码

港股涨不动了，还能买吗？

答：恒指PE仅10倍，处于历史15%分位，比A股便宜30%。外资回流+南向资金托底，港股下半年大概率跑赢A股

5月整体是偏震荡还是偏稳定？

答：5月行情注定震荡，但跌出来的机会远大于风险，你要看到政策底牌（降息+国产替代）

所以，你怎么看5月市场？欢迎讨论区聊聊！

$永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$$鹏华碳中和主题混合C(OTCFUND|016531)$$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$

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