12月10日，贵州茅台股价延续颓势，盘中跌破1400元/股，尾盘回升后仍守住该整数关口。其股价低迷源于茅台酒价持续走低：第三方平台“今日酒价”数据显示，2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发价已跌至1500元/瓶，较前一日降15元，创历史新低。全年来看，茅台股价累计跌6.26%，虽跌幅可控，但跑输同期沪深300指数近23个百分点。
2025年堪称不少行业“茅”股的失意之年：截至12月10日，18只“茅”股年内下跌，其中9只跌幅超10%。“疫苗茅”智飞生物以24.64%的跌幅居首，主因业绩大幅滑坡——今年三季报亏损12.06亿元，市盈率为负（为年内下跌“茅”股中唯一负市盈率公司），市净率跌至1.62倍，仅略高于格力电器。作为HPV疫苗三巨头之一，智飞业绩下滑源于行业寒冬：2024年中国9-45岁女性HPV疫苗首针覆盖率27.43%，核心城市人群接种率已饱和；供应端，其存货超200亿元，远超万泰生物（8.31亿元）和沃森生物（5.45亿元），导致默沙东今年2月暂停向中国供应九价疫苗以助其消化库存。国内HPV疫苗降价下，智飞毛利率降至23.77%，净利率-15.99%（2021年股价高峰时，毛利率54.01%，净利率38.5%）。尽管行业协会倡议反对“内卷式”降价，智飞仍在突围：西南证券指出，其GIP/GLP-1双受体激动剂CA111获批临床，34项自研项目中，15价肺炎疫苗等处于上市审评阶段，四价重组诺如病毒疫苗全球研发进度最快。
“医疗器械茅”迈瑞医疗与“医美茅”爱美客亦业绩失速。迈瑞前三季度净利同比下滑28.83%，为上市以来首次同期负增长，主因国内市场招标下滑及基数影响；爱美客前三季度净利下滑31.05%，营收降21.49%，毛利率93.36%仍高，但营收净利双降。迈瑞浦银国际认为，公司正消化设备类库存，预计2025年底去库存完成，虽IVD量价下滑或延续至明年，但公司预计2026年国内业务营收正增长、利润增速转正，董事长李西廷拟6个月内增持2亿元。爱美客银河证券指出，其三季度费用率升12.55个百分点，民生证券则看好其管线拓展与海外市场，预计2025-2027年归母净利润13.3亿、15.4亿、17.2亿，增速-32.2%、16.3%、11.7%。
尽管多数“茅”股表现不佳，储能、机器人等科技赛道龙头（如阳光电源、恒立液压）年内大幅跑赢沪深300指数，业绩均同比大增。资深投资人段永平、林园近期对部分“茅”股表达乐观。
来源：新华财经
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