各位持有人朋友大家好，我是王文龙。
自 7 月以来，市场对国产算力的关注度显著提升，我们也始终紧跟产业动态，在国产算力赛道中持续挖掘新环节，同时对不及预期或逻辑证伪的个股及时调整，力求让投资方向贴合产业发展主线。而站在当前时点，国产算力芯片已成为我们重点关注的核心方向，这一判断源于对产业供需格局、自主可控逻辑及未来空间的深度研判。
从供给端看，海外算力芯片的供应限制仍未松动，但从需求端，国内市场展现出的战略定力远超预期 —— 市场主体并未盲目采购海外低端芯片，而是将更多目光投向国产替代。这其实给国产算力的后续发展指引了较清晰的方向——具备强自主可控属性的国产算力芯片、先进制程、国产存储芯片等在后续有较大的市场空间。
当然，我们也关注到短期产业节奏中的阶段性变化：在海外算力芯片国内销售受限的时间窗口里，三季度围绕互联网公司资本开支总量的相关环节，比如散热、电源、网络等可能会面临短期业绩压力。但从长期看，我们判断未来互联网公司会在国内和海外同步加强算力部署，围绕着数据中心相关产业链环节，后续能够同时释放国内的业绩弹性以及跟随国内互联网公司新增出海业务的边际弹性，成长潜力值得期待。
我曾多次提及国产算力赛道环节的复杂性 —— 不同于部分产业链的局部布局，国产算力是全产业链在国内落地的长链条赛道。从年初聚焦 IDC 和柴发，到年中转向 GPU 和散热，再到当前关注存储与算力芯片，每一轮行情都呈现出显著的细分结构变化，且每个环节的弹性都十分突出。这种 “长链条、多机会” 的特征，正是国产算力赛道的独特魅力，它不仅为我们提供了持续深挖的空间，也更容易在其中捕捉到独特的阿尔法机会。
我们对国产算力各环节的跟踪已有较长时间，深刻理解不同环节的节奏差异，也清楚每个阶段的核心驱动力。后续，我们会继续投入全部精力，在国产算力产业链中持续挖掘新一轮优质机会，重点关注自主可控属性强的算力芯片及相关配套环节，努力为持有人在这一高成长板块中创造回报。
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