2025年Q1美股市场表现不佳,市场出现了明显的预期调整,从之前的“美国例外论”且抢跑“特朗普交易”,到逆转修正为“东升西降”的讨论甚至担忧美国再次走向衰退。纳斯达克指数于2023-2024年的两年牛市,建立在美国经济超预期韧性、美联储货币政策转为降息、AI科技主线持续领跑催化3大核心因素上,全球资金不断涌入美国以及重要的权重科技公司。2025年自特朗普再次上任美国总统后,市场转为担忧两大不确定性,其一是特朗普政策以及带来的经济压力,其二是AI进展以及潜在的不及预期所带来的质疑。这是短期市场调整的压力来源。
特朗普的关税大棒挥舞力度超市场此前预期。4月2日的对等关税使得全球主要贸易国家都将承压,此外还有行业(如汽车、铜铝等)特定关税,以及关乎地缘政治的石油二级关税。如果关税力度很强,对美国及全球的经济冲击肯定是负面的,并且会推升美国潜在通胀,也会继续压缩全球风险偏好。如果关税只是谈判手段,那后续需要在博弈中逐渐消除不确定性。
AI叙事上也出现了一些波折。前两年美国主导的AI一枝独秀,但自从中国Deepseek以低成本高性能引发全球关注后,投资者开始更为关注AI后续的发展方向。未来到底是模型成本继续向下突破,应用大爆发带来JevonsParadox;还是美国大模型能力继续向上突破,大力出奇迹模式保持对算力的高需求,市场依然在观望审视中。下一次技术突破的路径还需要时间来逐渐明确。
纳斯达克指数的调整在美国3大股指中更为明显,受到了偏高估值、偏集中仓位的影响。这一波调整中,龙头科技公司(以M7为代表)的股价,普遍跌幅比指数更大。全球资金于过去2年大幅流入美股,在当前出现了重新平衡配置的诉求。
往后展望,其一,特朗普政策存在“软性约束”,一直是负面拖累的时长可能不会很长。如果其政策确实不利于美国经济,并推高了美国通胀,实则不利于2026年的中期选举。虽然当前阶段被特朗普定义成为了“过渡期”,但繁荣的经济和稳健的股市仍是他执政的强诉求以及获得选民支持的必要条件。其二,AI始终是未来中长期发展的方向。需要接受每一轮科技革命始终是波浪式前进的。美国AI的竞争优势依然存在,可以对美国的核心科技公司依然保有长期信心。结合以上两点,中期维度上的纳斯达克指数投资,无需立马转向悲观。
后续市场会密切关注特朗普政策扰动下的美国经济情况和美联储降息节奏。美国经济的前景跟企业盈利增速息息相关,美联储货币政策影响到估值的维持和扩张。短期美股在不确定性下确实会有波动,需要耐心看待其调整;中长期依然可以偏乐观看待。
本基金主要采用完全复制标的指数的方法,进行被动指数化投资,股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组合及其权重来拟合复制标的指数,并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整,以复制和跟踪标的指数。报告期内,本基金在做好跟踪标的指数的基础上,认真应对投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作。
截至2025年03月31日,天弘纳斯达克100指数发起(QDII)A基金份额净值为1.4373元,天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C基金份额净值为1.4314元,天弘纳斯达克100指数发起(QDII)D基金份额净值为1.4266元。报告期内份额净值增长率天弘纳斯达克100指数发起(QDII)A为-7.94%,同期业绩比较基准增长率为-7.95%;天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C为-7.98%,同期业绩比较基准增长率为-7.95%;天弘纳斯达克100指数发起(QDII)D为-8.32%,同期业绩比较基准增长率为-7.95%。