大家好，我是吴昊。

今天大科技板块继续有所表现，像存储、算力、半导体、芯片、人形机器人都有所表现。

上周美联储如期降息25BP，叠加中美关系缓和，也使得成长风格相对占优。这主要是当前市场环境下流动性相比于基本面可能更能驱动行情，对利率敏感的科技成长板块也会因此受益。

在外部环境稳定的情况下来看，内部科技企业重新聚焦科技，定价重回“成长”，在国内经济和政策环境稳定、民营企业支持力度上升的背景下强化了股权风险溢价下降的空间。

此外，上周国新办举行的新闻发布会上，有关领导表示在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进与具身智能的深度融合，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用。我们认为这从情绪面上也对于人形机器人板块有所提振。

当然，市场风格当前偏向成长也是因为当前TMT 重新获得相对盈利优势，这是中期风格占优的充分条件。进入2025年后，TMT 板块相对全 A 的盈利增速开始占优。

自2019 年至今，当 TMT 成交额占比超过 40%后，科技品种往往会迎来短期的调整，阶段性高低切出现。因此对于当前的风格来说，短期来看高低切的一个重要指标是TMT 成交额占比，但从目前来看尚不具备切换条件。

而回到人形机器人板块上，3季度以来有关人形机器人量产的信息增多，海内外的龙头厂商纷纷有利好催化传出，反映行业景气度加速上升。

站在量产的角度看，工业场景有望早于服务场景形成商业应用，我们认为工业应用有望最早成为人形机器人落地的商业化应用。后续随着人形机器人在工业应用逐渐成熟，行业台量的天花板也将打开。

因此我们仍然坚定看好人形机器人板块后续的发展。

回到投资上，9月以来主题行情呈现震荡轮动特征，因此大家需要在投资中保持一分理性和冷静，不要追涨杀跌。

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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。本文观点不作为投资建议，仅供参考。观点具有时效性。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。