#均衡投资#
在2025年A股慢牛行情中，上证指数围绕3900点震荡攀升，行业轮动周期缩短至3个月，结构性机会与风险并存。在此背景下，$招商匠心优选混合C$ （017965）凭借基金经理李菳独特的“行业均衡+三观共振+上下左右”投资框架，以及“新质生产力+稳健底线”的双主线布局，展现出穿越市场波动的能力。截至2025年二季度，该基金近3个月净值增长9.75%，为追求“稳健增长+弹性收益”的投资者提供了优质配置选择。
一、李菳投资框架：多维平衡下的价值挖掘体系
李菳拥有超17年投研经验与8年公募管理经验，其“三观共振”策略构建了宏观、中观、微观的三维选股坐标系。在宏观维度，他紧密跟踪货币政策与产业政策导向——2025年一季度中国人民银行实施适度宽松货币政策，3月新发放企业贷款加权平均利率降至3.26%，同比下降0.47个百分点，社会融资规模存量同比增长8.4%，这种流动性充裕环境成为新质生产力赛道估值修复的重要支撑 。中观层面聚焦产业趋势，重点布局政策支持的商业航天、低空经济等领域，同时规避产能过剩行业；微观层面则通过“研发投入占比+订单增速+现金流稳定性”三重指标筛选企业，确保标的具备持续盈利能力。
“上下左右”策略进一步体现其灵活配置思路。“自上而下”把握宏观趋势，2025年政府工作报告明确推动“人工智能+”行动、制造业数字化转型，基金据此增持电子、高端制造等板块，配置比例较一季度提升5.2个百分点；“自下而上”精选个股，深入调研企业技术壁垒与商业化进度，避免追逐概念炒作。“左右平衡”则体现在跨市场与跨周期布局：一方面通过45.85%的港股配置，分享海外市场成长红利，降低单一市场波动风险；另一方面在行业轮动中兼顾左侧布局与右侧跟涨，如二季度在科技板块回调时增持优质标的，在消费板块企稳时适度加仓，实现“低吸高抛”的操作闭环。
行业均衡是该基金控制风险的核心手段。李菳严格限制单一行业占比不超20%，当前覆盖申万一级行业超15个，既包括新质生产力相关的电子、计算机等板块，也涵盖消费、公用事业等防御性领域。这种分散配置在2025年8月市场调整中成效显著，当科技板块单周下跌4.3%时，基金通过消费、高股息资产的缓冲，单周回撤仅1.8%，凸显均衡策略的抗风险优势。
二、双主线布局：新质生产力与稳健底线的共振
在慢牛行情中，李菳将“新质生产力”作为进攻主线，精准把握政策红利与产业升级机遇。2025年政府工作报告明确提出“建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能等未来产业”，同时推进制造业重大技术改造升级工程，相关领域企业迎来“政策+业绩”双重催化。基金通过“技术壁垒-场景落地-业绩兑现”三阶模型筛选标的：优先配置研发投入持续增长、新签订单同比超30%的企业，重点布局智能网联新能源汽车、智能机器人等新一代智能终端领域，分享产业升级红利。从数据看，2025年上半年机器人产业营业收入同比增长27.8%，算力相关企业净利润增幅最高达355%，新质生产力赛道的高成长性为基金提供了充足收益空间。
“稳健底线”则通过高股息资产与债券配置构建防御屏障。在2025年低利率环境下，3月新发放贷款加权平均利率降至3.4%的历史低位，高股息资产的“类固收”属性凸显 。基金精选股息率超4%、分红比例稳定在30%以上的龙头企业，当前前十大持仓中高股息标的占比达35%，部分消费龙头企业股息率甚至超越国有大行——如头部白酒企业2025年动态股息率预计达4.42%-4.67%，显著高于农业银行3.59%、工商银行3.92%的股息率水平。同时，基金保持5.47%的债券仓位，配置国债、政金债等低风险品种，通过票息收益平滑权益波动，形成“股票进攻+债券防御”的组合结构。
这种双主线布局实现了风险与收益的动态平衡。对比纯科技主题基金30%以上的波动率，招商匠心优选混合C 12.10%的波动率显著降低了投资体验的波动感；而相较于纯债基金3%-4%的预期收益，该基金通过新质生产力赛道的布局，打开了长期收益空间，适合中等风险偏好投资者。
三、慢牛行情适配性：多维优势捕捉市场机会
当前慢牛行情的核心特征是“资金充裕+结构分化”，李菳的投资策略恰好契合这一市场环境。从资金面看，2025年一季度人民币贷款余额同比增长7.4%，新增贷款9.8万亿元，社会融资规模增量同比多增2.4万亿元，充裕的流动性为权益市场提供支撑 。基金91%的权益投资占比可充分把握市场机会，同时通过港股配置分散A股波动风险——2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，跨境资产配置需求为基金的全球化布局提供了红利。
在应对行业轮动方面，基金通过季度调仓及时适配市场变化。2025年一季度，李菳团队减持受库存压力影响的交运、煤炭板块，增持医药、消费等估值修复品种；二季度则在科技板块回调时加仓电子、计算机领域，同时保持高股息资产配置比例，这种灵活操作使其在行业轮动中始终占据有利位置。从持仓变化看，基金前十大重仓股季度调整幅度约30%，既避免了过度交易带来的成本损耗，又确保组合始终贴合市场主线。
