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天天基金调研团调研了一只均衡价值基金，$招商匠心优选混合A(OTCFUND|017964)$。

基金在严格控制风险的前提下，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳定增值。

(一)  均衡价值。

由拥有近20年投研经验的基金经理李崟管理。基金核心定位是践行“均衡价值”风格，通过“三观共振”与 “上下左右”相结合的投资框架，在全市场挖掘高质量企业，追求长期稳健的超额回报。基金超额收益比较显著。

行业配置中对保险、黄金、医药等方向的布局，前瞻性强，体现了基金经理对宏观和中观趋势的深刻洞察。

李崟的投资哲学是本基金的核心竞争力，具体体现为“三观共振”框架与 “上下左右”方法论。

宏观：判断经济周期和流动性环境，决定大类资产配置和整体仓位。例如，在当前市场风险偏好上行、债券收益率偏低的环境中，他认为权益资产性价比更高。

中观：筛选处于景气上升期或存在政策支持的行业。他近期明确看好非银保险、医疗和黄金三大方向。

微观：自下而上精选个股，核心标准是高ROE（净资产收益率）和合理的估值（如PEG<1），注重企业的长期投资价值和壁垒。个股选择上不区分大盘小盘，只论基本面优劣。

上下：指自上而下选择赛道与自下而上验证个股相结合，形成宏观→微观→中观的逻辑闭环。

左右：指组合构建上的左侧布局与右侧趋势相结合。约2/3仓位用于逆向投资、布局被市场低估的价值股（左侧），另外1/3仓位用于顺应行业景气趋势，增强组合的进攻性（右侧）。

经过市场验证的“三观共振”框架是基金获得超额收益的源泉。

(二)  配置方向。

行业配置：适度均衡，绝非分散。

基金的“均衡”并非无差别地覆盖所有行业，而是精选4-5个相关性不强的核心赛道进行重点配置，既能分散风险，又能保证组合的进攻锐度。

最新持仓看基金核心仓位集中在有色金属（主要是黄金）、房地产、医药生物、非银金融等领域，行业集中度较高（前十大重仓股占比约65%）。

行业配置中对保险、黄金、医药等方向的布局，前瞻性强，体现了基金经理对宏观和中观趋势的深刻洞察。

李崟是一位经验丰富、风格稳定的基金经理。

北京大学毕业，拥有近20年金融从业经验和9年公募基金管理经验，经历过多次牛熊周期考验。

为管理的基金设定了三个明确目标：争取绝对收益、超越业绩基准、超越行业平均。历史表现证明他很好地践行了这一目标。

能力圈覆盖宏观周期、金融、地产、资源品等多个领域，善于在周期与价值中寻找机会。

资产配置中有高达45%的港股仓位配置，充分利用了港股市场的高股息和低估值优势，在港股反弹时能极大增厚收益。

$招商匠心优选混合A(OTCFUND|017964)$作为一只特点鲜明的进取型均衡基金，并非追求平庸的绝对分散，而是通过一套成熟的投资框架，在控制一定风险的前提下，积极主动地寻找最具性价比的投资机会，尤其是在港股价值发现方面具备独特优势。

价值投资理念的中长期投资的投资者，可以关注一下$招商匠心优选混合A(OTCFUND|017964)$，对宏观经济和行业周期有一定把握的主动管理基金。

$招商匠心优选混合A(OTCFUND|017964)$可以与一些主打A股、风格稳健的“核心”基金进行搭配，以平衡整体组合的波动。

(三)  理念学习。

我们也可以关注基金经理李崟的一些理念拿来应用。

比如，关注绝对收益、超越基准收益和超越行业平均数的相对回报这三个目标，并在研究深度不足的情况下避免重仓单一行业。

比如，权益虽然已经涨了一波，但目前来看性价比还是较高的，可以适当降低债券持仓，增加权益权重。 

还有不同组合可用不同策略。稳健平衡是一只平衡混合，它的仓位是 30 到 70；另一只管理的基金安泰平衡按照晨星的分类，属于保守混合，它的仓位大概在 50 左右，上限是 55，所以仓位和股票上限相对的要低些。另外，安泰平衡合同约定不能买港股，而稳健平衡是能够买港股的。匠心优选也能买港股，而行业精选不能买港股。这是李崟管理的基金的区别配置。

总之，我们可以学习优秀理念，运用优秀理念进行资产配置，学习组合思路，运用基金工具，做好价值投资。