问：创新药为什么涨起来跌起来幅度都这么大？ 

中海基金梁静静：

创新药行业的高波动性更多源于其独特的行业属性。

创新药从研发到临床到上市历经多个阶段，周期长，成本高，每个阶段都会面临试验失败、审批受阻等多种风险。虽然中国创新药企临床成功率高于全球平均水平，但绝对数层面的高失败率仍然是悬在药企头上的“达摩克里斯之剑”，因此，其估值缺乏稳定性，具备脉冲式行情属性。

部分创新药一旦成功上市，可能会因颠覆性疗效迅速填补空白市场，放量期的增速大多是非线性的，远超行业平均水平。但同时，也可能被其他爆款药物的上市颠覆，容易体现“全有或全无”效应，具有明显的高属性。

过去十年，我国创新药企研发管线从me-too走向me-better再到licence-out，原研药数量超过美国成为榜首，first-in-class药品数量全球占比达24%。今年的ASCO年会中，中国专家发言数量再创新高，71项原创性研究成果入选口头发言环节，11项研究将以重磅研究形式公布。

去年以来，我国创新药全产业链支持政策逐步落地，步入发展新周期。作为医药基金的基金经理，我会从中长期视角，为投资者寻找具备持续创新能力、国际化布局及政策适应力的企业，在长坡厚雪中穿越周期。

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