1 储能行业需求超预期，估值处于低位。

晴天邀请中信建投电信分析师任佳伟探讨储能行业。任佳伟指出，今年储能需求持续超预期，尽管上半年受美国关税政策和国内136号文影响，市场担忧需求下滑。但实际数据显示，美国市场需求旺盛，国内储能招标量同比增长80%-90%，行业基本面支撑股价上涨。目前储能板块估值约20倍，处于相对低位，具备上涨潜力。

2 储能板块投资价值显现。

晴天分析了储能行业的商业模式和近期变化。储能通过低价时段储电、高价时段放电实现套利，近期因光伏并网规模扩大导致峰谷价差拉大，独立储能经济性提升。以山西为例，今年峰谷价差达4-5毛，较去年3毛水平明显扩大，主要由于近三年新增光伏装机量远超历史累计规模。主持人推荐关注银华清洁能源基金（代码017840）。

3 储能行业迎来高景气周期。

晴天分析了储能行业快速发展的原因：政策推动新能源市场化交易，拉大峰谷价差收益空间；容量电价等政策提升储能收益；储能投资成本大幅下降，回收期缩短至4-5年。他认为储能高景气周期至少持续5年，因国内风光装机量巨大且配储比例远未达平衡点。

4 风光储能在国内外市场前景广阔。

张俊杰指出，国内风电光伏累计装机预计到2025年将达3000GW，储能需求随之增长。海外市场以欧美为主，新兴市场如中东、印度等因经济性拐点更早出现，需求加速增长。欧洲户储因电力短缺快速爆发，大储建设周期较长，今年开始放量。中国在全球储能市场中占据重要份额。

5 全球储能市场增速显著。

张俊杰指出，今年全球新增储能装机容量约270GWh，中国占150GWh，海外市场合计120GWh。美国新增45GWh，同比增长20%；欧洲35GWh，同比增长60%；其他新兴市场合计42GWh，增速达150%。预计明年欧洲和中东等市场增速将保持在50%-60%。美国市场受AIDC需求拉动，明年新增电力负荷约31GW，考虑其他行业后总负荷增量达40-50GW，对应50-60GW稳定可控电源需求。美国主要通过储能、燃气轮机、燃料电池和小型核反应堆四种电源满足需求，其中储能交付周期短且经济性显著。

6 储能需求空间大且增速快。

张俊杰分析了各类电源的发展现状，指出光伏配储是目前交付最快、性价比最高的方案。他测算美国未来储能需求空间约30-40GW，对应60-80GWh容量，年增速可达40%-50%。中美欧市场呈现共振趋势，但美国大而美法案可能对中国原材料占比设限，影响部分项目补贴。不过，AI数据中心对储能的需求不受补贴限制，因AI军备竞赛下时间成本远高于储能成本。

7 美国AIDC需求增长潜力大。

张俊杰和晴天讨论了美国AIDC需求的增长潜力，认为市场低估了其空间。他们指出，美国对效率的追求高于经济性，且政策限制可能推高成本。海外储能集成市场，尤其是欧美，毛利率较高，价格是国内的两倍左右。建议关注银华清洁能源产品，代码017840。

8 储能和光伏行业投资机会分析。

张俊杰指出，储能行业需求侧逻辑强劲，全球市场共振推动增长，毛利率在30%以上。国内储能市场竞争激烈，价格和利润较低，企业需依靠供应链管理和成本控制盈利。光伏行业当前侧重供给侧逻辑，需求增速放缓，反内卷政策成为核心矛盾。光伏企业盈利修复空间有限，但政策支持力度大，可能带来阶段性机会。与储能相比，光伏估值提升空间较小，更适合波段操作。

9 储能和风电长期看好。

任总指出储能具有长逻辑需求，建议投资者长期持有。樱花光伏产品（代码01012929）更适合作为工具性配置，不建议追涨。风电尤其是海风在十五规划中有较好增长预期，投资回报率优于光伏。银华清洁能源（代码017830）关注多个方向，包括海风、储能和固态电池，与量化产品相比更具弹性。

10 新能源领域具备估值优势。

张俊杰分析了新能源各细分领域估值情况：储能集成龙头当前PE约20倍，未来需求增长确定性强；锂电材料供需紧张，部分环节价格已上涨，估值弹性较大；光伏估值约15倍，后期政策效果或提升空间；风电明年估值约20倍，订单与业绩是核心变量。他建议根据投资偏好选择樱花清洁能源或宁华新能源新材料产品。

11 新能源行业估值仍有增长空间。

晴天提到，新能源行业中清洁能源产品的需求快速增长，供给受限，可能导致更高的市场弹性。银华清洁能源产品旨在把握这一机会。当前储能行业的估值与过去光伏行业高峰期相比仍偏低，存在认知差。政策扰动如美国的大而美法案可能影响原材料成本，但对需求端影响有限。三季报已反映部分抢装情况，四季报将进一步体现。他强调，海外需求同样存在抢装现象，预计11月前完成发货，业绩将分阶段反映，维持持续增长态势。

12 银华清洁能源聚焦储能投资机会。

嘉宾任总分析储能行业进入经济性拐点，国内需求由强制配储转向经济驱动，欧美及新兴市场增速显著。银华基金经理王浩看好新能源赛道，重点布局储能龙头标的，包括电芯、集成等环节。产品代码为017840。