#政策红利债启航#

当前债市的两大交易逻辑：

一、货币政策适度宽松的落地，

二、贸易谈判进展及对经济基本面的影响。

往后看，债市长端利率持续上行的风险依然小。

一方面，“双降”后宽信用情况还需要观察，短期内财政政策重点是用好存量资金和加快发债节奏，债市预计不会复制2024年9月24日“双降”后的走势。另一方面，资金价格回落对长端利率带来保护。

整体来说，债市今年依然是有迹可循的，也是有机会的。

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这次政策带来的影响有以下几点：

短端利率下行：降准释放了长期资金，同时政策利率下调，推动资金利率中枢持续下移。

长端利率博弈加剧：尽管政策宽松加码，但 10 年期国债收益率在政策公布日逆势上行，反映市场对政策利多出尽的担忧。当前长端定价已隐含较高的降息预期，而实际降息幅度低于预期，导致部分投资者选择止盈离场。超长期国债供给放量、经济修复预期波动，以及监管层对收益率曲线过度平坦化的纠偏意图，共同制约长端利率下行空间。

信用利差再平衡：流动性宽松推动高等级信用债发行利率下行，但中低等级品种受违约风险担忧影响，利差或维持高位。

科创债成为新主线：央行再贷款与地方政府增信工具将显著改善科创企业融资环境。未来在期限拉长、股债联动创新、信用衍生工具应用深化等趋势下，科创债有望成为信用债市场核心增长点。

债券需求增加：降准等宽松政策向市场释放大量流动性，市场资金变得更加充裕。这使得投资者有更多资金可用于配置债券资产，增加了对债券的需求，进而推动债券价格上升。

总体而言，债市在宽松政策下 “债牛” 基础仍在。

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接下来分析博时的几个产品

博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)

、该基金主要投资于 7-10 年期政策性金融债，由国家政策性银行发行，信用风险极低，基本等同于国债，资产质量高，能为投资者提供较为可靠的收益来源。

、基金平均久期较长，通常在 7.5 年左右，对利率变动的敏感度较高。在当前政策引导利率下行的环境中，具有较大的潜在收益空间。

、截至 2025 年 5 月 11 日，近 1 年涨幅达到 8.22%，大幅超越同类平均的 3.76%。

博时中债5-10农发行C(OTCFUND|006849)

、基金主要投资于中国农业发展银行发行的 5-10 年期政策性金融债，这类债券享有国家隐性信用背书，违约风险趋近于零，被市场视为 “准国债”。

、基金平均剩余期限约 7.2 年，对利率变动敏感度较高。在当前政策引导利率下行的环境中，长期债券的价格上涨空间较大。

、通过持有流动性最佳的 30 只成分券（占指数权重 85%），在控制跟踪误差的同时降低交易成本，兼顾效率与精准度。

、基金经理魏桢拥有 16 年债市投资经验，擅长在稳健中把握波段机会。

、截至 2025 年 5 月，该基金近一年净值增长率 7.64%，在同类债券指数基金中排名前 10%。成立以来累计净值增长 37%，年化回报超 6%，长期业绩稳定。

博时裕乾纯债债券C(OTCFUND|002404)

、持仓以利率债为主（占比约 92.25%），辅以少量高等级信用债（占比约 21.84%），且信用债以 AAA 级品种为主，信用风险极低。

、基金平均剩余期限约 7-8 年，对利率变动敏感度较高。在当前政策引导利率下行的环境中，长期债券的资本利得潜力显著。

、基金经理何平拥有近 20 年债券投资经验，擅长通过久期波段操作捕捉利率变化机会。

、截至 2025 年 5 月，该基金近三年净值增长率达15.27%，年化回报超 5%，长期业绩稳居同类前 10%。

博时裕新纯债债券C(OTCFUND|023346)

、持仓以利率债为主（占比约 86.68%），其中金融债占比 72.95%，国债占比 10.99%，剩余部分为高等级信用债（AAA 级为主），信用风险极低。

、基金平均剩余期限约 7-8 年，对利率变动敏感度较高。

、基金经理郭思洁拥有 14 年债券投资经验，擅长通过久期波段操作捕捉利率变化机会。

、截至 2025 年 5 月，其管理的博时裕新纯债 A 类份额近一年净值增长率 1.85%，近三年年化回报超 1.67%，长期业绩稳居同类前 1/4 梯队。

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我个人觉得最好的情况就是全部一起买，都买就是最好的