4月债市经历利率快速下行后转入横盘震荡，10年期国债收益率在1.65%附近反复拉锯，市场呈现"看多不做多"的观望格局。

4月底政治局会议政策定调未超预期，短期债市仍需震荡磨底，但近期利率向下试探迹象渐显，5-6月或迎来突破窗口。

当前利率下行动力主要源于三重因素：

1、外部压力钝化：关税前景仍不明，已进入疲劳期，市场对贸易摩擦敏感度降低；

2、政策上托底基调明确：宏观政策转向现有框架加速落地，货币宽松暂缓但托底基调明确；

3、经济数据、资金面共振：经济数据即将密集落地，或触发货币政策表态边际变化，而且资金面近日也有改善迹象，两者共振下有望形成利率突破催化剂。

因此，5-6月债市波动率大概率抬升，利率向下突破概率高于向上反弹：货币政策虽未转向宽松，但为配合财政发力，资金面易松难紧；若经济数据验证复苏放缓，降准等工具将启用。

总体而言，在"弱复苏+稳信用"组合下，债市短期机会仍大于风险。5-6月市场或通过放大波动完成方向选择，利率向下突破动能正在蓄积，建议把握震荡中的阶段性交易窗口。

说到实操，老王是预计总体2w债基仓位的，会分批不断买入，这个是在挑战的6w资金之外的，跟权益资产做个对冲，今天再加2000$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$。$博时中债7-10政金债指数A(OTCFUND|017837)$ $易方达中债3-5年期国债指数(OTCFUND|001512)$ $兴业中债1-3年政金债A(OTCFUND|002659)$ $广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$ $华夏纯债债券C(OTCFUND|000016)$ $华夏沪深300ETF联接A(OTCFUND|000051)$ #记录我的五月操作#