2025年超长期特别国债将于4月24日启动发行，当日计划首发20年期、30年期特别国债，预计5月23日将首发50年期特别国债，债券供给端受到市场关注。超长期特别国债发行对当前债市有何影响？投资者如何把握相关机遇？

超长期特别国债政策背景与发行要点

规模节奏升级：2025年超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，较去年增加3000亿元，创历史新高。发行时间较2024年首发时间提前23天，发行节奏前置，采用“超长期特别国债与普通国债交替发行”机制，优化资金供应节奏。全年21期集中于4-10月，期限覆盖20年、30年、50年，50年期为首次推出，均按半年付息，致力于打造“超长债期限矩阵”。

超长债供给增加，一方面，市场上可配置优质资产增量；另一方面，在需求相对稳定的情况下，发行利率可能会更具吸引力，票息收益相对更高。

领域扩容，聚焦 “两重两新”：范围上两重两新都进行了扩围，增加领域主要集中在两新。新增电子信息、设施农业、老旧电梯改造等，强化设备更新与安全能力建设；水利、都市圈城际铁路等 “两重” 工程支持范围更细化。

一方面，聚焦领域关乎国计民生与长远发展，项目具有较强的稳定性与政策支持力度。另一方面，随着资金精准投入到新兴产业与重大工程领域，从宏观层面改善经济环境，或将带来潜在的机会与红利。

政策定位：超长期特别国债不计入财政赤字，缓解短期偿债压力，为长期基建提供 “跨周期资金”。 

超长期国债发行,债市短期扰动与中期支撑并存

短期供给端承压，或引发利率波动

4月24日即将启动的超长期特别国债发行，叠加5月23日 50 年期品种首次登场，短期内可能对债市形成供给端压力。历史经验显示，2024 年超长期国债发行计划公布时，30 年国债利率一周内上行约5BP，4月16日发行安排披露后，30 年国债活跃券收益率次日上行2.7BP至1.885%，反映了投资者对超长期国债集中上市的短期担忧。

货币政策配合支撑

供给冲击的影响取决于流动性环境。伴随后续发行落地，利差呈现趋势性收窄。若央行通过降准释放长期资金，配合买断式逆回购、降息等货币工具配合应对，市场能够有效地承接财政提前发力。机构普遍预测宏观刺激政策或将加码，二季度为降准降息重要窗口，债市降准博弈持续。

稳增长政策接力稳定内需

1.3万亿元资金的定向支持，与一季度GDP5.4% 增幅的开门红超预期表现形成政策接力。二季度经济或因美国“对等关税”扰动和地产销售放缓承压，而特别国债的提前发力，可通过基建投资和产业升级稳定内需，间接降低债市担忧。

超长债配置机遇显现，凸显长期价值

信用资质优异：超长期国债相比久期相近的信用债而言，具备更低波动、更低违约可能性等特性。2024年发行的30年期特别国债到期收益率约2.8%-3.0%，较同期限企业债低150-200BP，适合长期资金进行配置。

久期策略工具：在全球衰退预期升温的背景下，超长债作为低波资产的配置价值凸显，进入二季度，美国“对等关税”及债券供给增加等因素，国内债市降准博弈持续。近年来30年国债交易活跃度显著提升，股债跷板效应放大，长期国债有着较大收益弹性可用于对冲策略；若后续10年期国债利率下探，30年国债利率或跟随下行，配置长期国债或带来资本利得空间。

政策红利加持：超长期特别国债聚焦项目多为 “十四五”、“十五五”规划的核心领域，享受政策优先配套，项目现金流持续性显著高于普通项目。

综上，超长债更适合用作资产配置，而非“激进博弈”

2025年超长期特别国债在外需承压、稳增长必要性加大的背景下，发行提前是政策稳增长的平衡之举。对债市而言，短期供给冲击可能带来利率波动。中期来看，政策协同以及超长债自身属性使其成为资产配置中的 “稳定器”。投资者可保持中性偏积极态度，兼顾中短端流动性与超长债的长期优势进行资产配置，避免过度博弈短期波动。

资料参考：《华创固收-30年国债的股债对冲价值如何？》

$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$$博时中债5-10农发行C(OTCFUND|006849)$$博时中债1-3年国开行C(OTCFUND|007148)$

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