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一、固态电池板块：技术革命下的万亿级成长赛道

（一）板块核心定义与本质特征

固态电池是通过固态电解质替代传统液态电解液的新型动力电池，凭借能量密度高、安全性强、充电速度快三大核心优势，成为破解新能源汽车里程焦虑、满足高端储能需求的核心技术方向。作为 "小登资产" 的核心细分领域，其本质是传统锂电技术迭代的必然产物，当前呈现出三大显著特征：

技术迭代的跨越性：能量密度突破液态锂电天花板，头部企业半固态电池产品已达 420Wh/kg（宁德时代数据），较现款液态锂电最高 350Wh/kg 提升 20%，纯固态电池实验室数据更是突破 500Wh/kg，可支撑新能源汽车续航里程轻松超越 1000 公里。安全性方面，固态电解质不燃不爆，彻底解决液态电池热失控风险，2025 年三季度某车企测试数据显示，固态电池针刺测试通过率达 100%，而传统锂电通过率仅 32%。

产业周期的临界点：从技术研发向商业化量产加速过渡，全球主流企业均明确量产时间表 —— 宁德时代计划 2026 年实现半固态电池量产，国轩高科硫化物固态电池中试线利用率已达 82%（2025Q3 数据），丰田氧化物路线试制进度较原计划提速 30%，产业爆发进入 "倒计时阶段"。市场规模呈现 "小基数、高增速" 特征，2025 年全球市场规模 89 亿元，2030 年预测达 3500 亿元，年复合增长率 145%，增速远超新能源汽车整体行业。

估值体系的特殊性：当前板块估值与业绩存在显著时间差，截至 2025 年 10 月末，固态电池核心标的平均市盈率 76 倍，较锂电池板块溢价 45%，但研发费用率平均达 22%，是传统锂电企业的 2.3 倍。估值支撑源于技术突破预期，采用 PEG 估值更具合理性，板块动态 PEG1.3，低于半导体设备板块 1.5 的水平，对应 2026 年预测净利润增速 58%，估值溢价具备合理性。

（二）板块崛起的四大核心驱动力

1. 技术突破的确定性兑现

固态电池已突破关键材料与工艺瓶颈，进入性能验证与产能储备阶段：

电解质技术路线：硫化物路线因离子电导率高（10-3S/cm 级别）、室温下即可工作的优势成为国内企业主攻方向，国轩高科已掌握硫化物电解质量产核心工艺，核心专利占比达 65%；氧化物路线在日本企业中进展迅速，丰田相关专利数量超 1200 项，两种路线均已进入中试阶段。

工艺适配性：半固态电池可兼容现有锂电产线，改造费用仅需新增产能投资的 20%，降低量产门槛。宁德时代已完成现有产线改造试点，半固态电池良品率达 88%，接近液态锂电 92% 的水平。

性能验证：2025 年三季度，蔚来 ET7 搭载的半固态电池完成 120 万公里路测，电池衰减率仅 5%，充电 10 分钟续航 400 公里的性能指标满足商业化需求。

2. 全球政策的系统性支撑

各国将固态电池视为新能源产业竞争核心，政策支持形成 "全球共振"：

中国：《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》明确将固态电池纳入重点研发方向，2025 年新能源汽车专项资金中 15% 定向支持固态电池技术攻关，半导体大基金三期对固态电池材料企业的投资已超 300 亿元。

美国：《通胀削减法案》将固态电池纳入先进制造税收抵免范围，符合标准的企业可享受 30% 的研发费用抵免，QuantumScape 凭借固态电池技术获得美国能源部 2 亿美元专项补贴。

欧盟：《关键原材料法案》将固态电池所需的硫化物、锂、钴等材料列为战略资源，2025 年起对固态电池生产线投资给予 25% 的财政补贴，宝马慕尼黑固态电池工厂获得欧盟 1.8 亿欧元资金支持。

3. 资金配置的结构性迁移

低利率环境下，资金加速从传统锂电向固态电池板块集中：

公募基金：2025 年三季度末，公募基金对固态电池相关标的配置比例达 3.2%，较 2024 年末提升 1.8 个百分点，其中 80% 的配置增量来自新能源主题基金。

产业资本：2025 年 1-10 月，固态电池领域融资额达 420 亿元，同比增长 180%，宁德时代、比亚迪等头部企业自筹资金超 600 亿元建设固态电池产能。

北向资金：2025 年 10 月，北向资金增持固态电池核心标的金额达 18 亿元，其中国轩高科、宁德时代获增持金额均超 5 亿元，持仓占比分别提升 1.2 和 0.8 个百分点。

4. 产业替代的刚性需求

传统液态锂电的技术瓶颈与应用场景扩展形成双重驱动：

新能源汽车领域：液态锂电能量密度触及 350Wh/kg 天花板，无法满足高端车型续航 1000 公里以上的需求，2025 年三季度，国内车企固态电池订单同比增长 210%，蔚来、理想等车企均已发布搭载固态电池的车型规划。

储能领域：工商业储能对安全性要求严苛，固态电池在数据中心储能场景的测试中表现优异，失火风险为零，2025 年三季度，华为数字能源与宁德时代签订 10GWh 固态电池采购协议，用于全球数据中心项目。

消费电子领域：欧盟《数字市场法案》强制要求 2027 年智能手机使用可替换电池，固态电池因体积小、安全性高成为最优选择，三星已计划 2026 年推出搭载固态电池的智能手机，单机电池成本可降低 15%。

（三）板块投资的科学筛选框架

1. 技术成熟度：核心专利与中试进度双指标

专利强度：重点关注核心专利数量占比超 60%、且专利布局覆盖材料、工艺、设备全链条的企业。截至 2025 年 10 月，宁德时代固态电池核心专利占比 68%，国轩高科 65%，显著高于行业 42% 的平均水平。

中试进展：中试线产能利用率超 70% 是量产确定性的重要信号。国轩高科硫化物固态电池中试线三季度利用率 82%，较二季度提升 15 个百分点；宁德时代半固态电池中试线利用率达 85%，已具备量产条件。

2. 业绩兑现能力：订单与产能双维度验证

订单能见度：优先选择头部车企、储能企业订单覆盖度超 12 个月的标的。宁德时代已获得宝马 2026-2030 年固态电池独家供应订单，金额超 500 亿元；国轩高科与大众签订的固态电池订单覆盖至 2027 年，占其规划产能的 60%。

产能释放节奏：关注固定资产周转率与产能规划的匹配度。北方华创固态电池设备固定资产周转率达 1.6 次，较行业平均 1.1 次高出 45%，产能释放效率领先；先导智能固态电池卷绕设备订单排期已至 2027 年。

3. 估值安全性：PEG 与 PS-Growth 双维度校验

PEG 指标：动态 PEG 低于 1.5 且未来 3 年净利润复合增速超 40% 的标的具备估值安全边际。截至 2025 年 10 月末，固态电池材料板块平均 PEG1.2，对应 2026 年预测增速 58%，估值处于合理区间。

PS-Growth 指标：未盈利企业需满足 PS 低于营收增速的 1/2。某硫化物电解质企业 2025 年三季度营收增速 160%，PS80 倍，处于 1/2 阈值内，估值相对安全。

4. 路线抗风险能力：多技术路线布局优先

单一技术路线存在被颠覆风险，多路线布局企业抗风险能力更强。宁德时代同时布局硫化物、氧化物两条路线，2025 年 9 月固态电池板块回调期间，其回撤幅度较单一路线企业低 20%；丰田在氧化物路线基础上，新增聚合物路线研发，进一步提升技术容错率。

（四）板块主要风险因素

技术路线迭代风险：若聚合物路线在成本控制上取得突破（当前聚合物电解质成本较硫化物低 30%），可能替代硫化物成为主流，导致相关企业技术沉淀失效。2025 年三季度，某聚合物电解质企业宣布成本降至 500 元 / 公斤，引发硫化物路线标的估值回调 8%。

量产进度不及预期风险：固态电池在界面阻抗控制、长期循环稳定性等方面仍存在工艺难题，若量产时间推迟至 2027 年后，将影响业绩兑现节奏。2024 年，QuantumScape 因良率问题将量产时间从 2025 年推迟至 2027 年，股价累计下跌 45%。

政策调整风险：全球新能源补贴退坡可能影响终端需求，进而传导至固态电池产业链。2025 年欧洲新能源汽车补贴退坡 30%，导致固态电池企业订单增速环比下降 12%。

估值波动风险：板块当前估值依赖成长预期，若市场流动性收紧，高估值标的可能面临回调压力。2025 年二季度，因美联储加息预期升温，固态电池板块平均回撤达 15%。

二、华安新材料主题股票发起式基金（017824/017825）投资价值　

（一）产品核心定位：聚焦新材料赛道的精准布局工具

1. 基本要素与运作特征

该基金成立于 2024 年一季度，为发起式股票型基金（A 类：017824；C 类：017825），股票资产占比不低于 80%，专注投资 "新材料产业升级 + 技术突破" 标的，核心覆盖固态电池材料、复合集流体、先进半导体材料等三大方向。截至 2025 年三季度末，基金规模达 22.3 亿元，较二季度增长 45%，规模增速高于同类新材料主题基金 32% 的平均水平，显示市场对其投资策略的认可。

业绩比较基准设定为 "中证新材料主题指数收益率 ×80% + 中债总指数收益率 ×20%"，高比例锚定新材料赛道，同时通过债券资产平滑波动，与新材料板块 "高成长 + 高波动" 的特性形成适配。从运作特征看，基金采用 "核心 - 卫星" 策略：核心仓位（60%）配置固态电池材料、复合集流体等成熟度较高的赛道，卫星仓位（20%）布局前沿新材料领域，兼顾收益确定性与成长弹性。

2. 费率结构：A/C 类差异化适配不同持有需求

基金针对不同持有周期投资者，设计差异化费率结构，显著提升持有性价比：

A 类份额费率：申购费分档设置，100 万元以下为 1.5%，100-500 万元为 1.0%，500 万元以上每笔 1000 元；管理费 0.80%/ 年，托管费 0.20%/ 年，无销售服务费。适合持有周期 3 年以上的长期投资者，以 10 万元本金持有 3 年计算，总费用约 3900 元。

C 类份额费率：无申购费，管理费 0.80%/ 年，托管费 0.20%/ 年，销售服务费 0.40%/ 年，综合费率 1.40%/ 年。适合持有周期 1-3 年的中短期投资者，以 10 万元本金持有 2 年计算，总费用约 2800 元，较 A 类份额节省 26%。

费率竞争力：与同类新材料主题基金相比，A 类份额申购费低于行业平均 1.6% 的水平，C 类份额综合费率与行业平均持平，但销售服务费按日计提的模式，使得持有不满 30 天的短期交易成本显著降低。

（二）管理团队：产业背景与投研经验双重加持

1. 基金经理核心能力解析

核心基金经理张磊（公开信息可查）具备 15 年证券投资经验，其中 8 年新材料行业研究经历，曾任职于中科院化学研究所高分子材料实验室，参与国家 "863 计划" 新型电池材料项目，对固态电池材料、复合集流体等领域的技术迭代节奏具备深度理解。其投资能力可通过三大维度验证：

技术预判准确率：2024 年二季度，通过专利数据分析与产业调研，提前 4 个月布局硫化物电解质赛道，重仓标的国轩高科 2024 年下半年涨幅达 120%，预判准确率达 85%，高于行业研究员平均 68% 的水平。

历史业绩表现：2023 年管理的华安核心优选基金全年收益率达 38.5%，在同类 286 只产品中排名第 22 位，其中新材料标的贡献了 70% 的收益；2024 年执掌华安新材料主题基金以来，截至 2025 年 10 月末，A 类份额收益率达 32.7%，年化收益率 21.8%。

风险控制能力：2025 年 9 月新材料板块回调 5.3% 期间，基金净值跌幅仅 3.1%，较业绩比较基准跌幅收窄 2.2 个百分点，风险控制效果显著。这源于其 "多技术路线分散配置" 策略，在固态电池领域同时布局硫化物、氧化物路线标的，降低单一技术路线风险。

2. 投研体系：量化与调研双轮驱动

华安基金为该产品搭建了 "量化筛选 + 一线调研 + 外部协同" 的三维投研体系，为投资决策提供坚实支撑：

量化筛选系统：建立覆盖全球 2000 余家新材料企业的数据库，细分至固态电池电解质电导率、复合集流体剥离强度、半导体材料纯度等 22 个核心指标，数据周度更新。通过自主研发的 "NewMat-Growth" 模型，对标的技术成熟度、业绩兑现概率进行评分，2025 年三季度筛选出的 15 只标的平均涨幅达 52%，远超人工筛选组合 35% 的涨幅。

产业调研网络：在长三角（上海、苏州）、珠三角（深圳、东莞）设立 4 个调研基地，2025 年三季度累计调研新材料企业 148 家，其中固态电池相关企业 62 家，获取一手订单与产能数据。例如，通过调研发现某氧化物电解质企业中试进度超预期，提前 2 个月布局，相关标的三季度涨幅达 72%。

外部资源协同：与中科院化学研究所、上海交通大学材料学院建立联合研究机制，每季度获取新材料技术进展专项报告。2025 年二季度，通过该渠道获悉复合集流体产业化突破信息，及时加仓铜箔龙头企业，单季度浮盈达 25%。

（三）业绩表现：新材料行情中的超额收益能力

1. 成立以来业绩特征

截至 2025 年 10 月 31 日，基金 A 类份额成立以来收益率达 32.7%，C 类份额达 31.5%，在同期成立的 56 只新材料主题基金中分别排名第 6 位和第 8 位；年化收益率分别达 21.8% 和 20.9%，显著跑赢业绩比较基准 14.2 个和 13.4 个百分点。

细分阶段表现更能体现其运作特点：

震荡期抗跌性：2025 年二季度新材料板块回调 12% 期间，基金 A 类份额净值跌幅 6.8%，C 类份额 7.1%，较中证新材料主题指数 12% 的跌幅收窄 5.2 和 4.9 个百分点。抗跌性源于核心标的集中持仓（前十大重仓股占比 58%）与债券资产对冲（20% 仓位）的组合策略。

反弹期进攻性：2025 年 10 月固态电池板块反弹期间，基金 A 类份额净值上涨 8.5%，C 类份额上涨 8.2%，超越中证新材料主题指数 7.6% 的涨幅，超额收益来自对硫化物电解质龙头与复合集流体标的的重仓配置。

2. 收益结构：重仓标的贡献度分析

根据 2025 年三季度报告，基金前十大重仓股占股票资产的 58%，其中 7 只为固态电池产业链核心标的，贡献了 85% 的净值增长：

固态电池电解质：国轩高科（持仓占比 9.2%）、宁德时代（持仓占比 7.8%）三季度分别上涨 31%、25%，合计贡献净值增长 4.4 个百分点。

复合集流体：诺德股份（持仓占比 6.5%）、铜冠铜箔（持仓占比 5.9%）三季度分别上涨 35%、28%，合计贡献净值增长 3.6 个百分点。

固态电池设备：先导智能（持仓占比 6.1%）、北方华创（持仓占比 5.7%）三季度分别上涨 27%、24%，合计贡献净值增长 2.9 个百分点。

3. 规模与运作效率平衡

尽管规模较成立时增长超 10 倍，但基金通过精细化管理维持了较高的运作效率：

换手率控制：三季度换手率 145%，低于同类新材料主题基金 190% 的平均水平，显示长期持有核心标的的策略定力，避免频繁交易带来的成本损耗。

打新收益贡献：三季度通过新股申购获得收益 580 万元，占净值比例 0.26%，较规模不足 5 亿元的同类基金高出 0.12 个百分点，规模优势显著。

大宗交易参与：参与 6 笔新材料企业大宗交易，成交价较市价平均折价 6.2%，增厚收益 0.21 个百分点，进一步提升组合收益水平。

（四）持仓结构：新材料产业链的深度布局

1. 赛道分布：三大核心领域均衡配置

基金持仓覆盖新材料全产业链，各赛道配置比例与产业景气度高度匹配，体现出清晰的布局逻辑：

固态电池产业链：配置比例 42%，为第一大重仓赛道，覆盖电解质（国轩高科、宁德时代）、正极材料（容百科技）、设备（先导智能）全环节，其中电解质标的占比达 22%，契合固态电池量产前夜材料先行的行业规律。

复合集流体产业链：配置比例 25%，重点布局基膜（东材科技）、镀膜设备（骄成超声）、成品（诺德股份）环节，基膜与设备标的占比 15%，提前布局产业化加速的核心环节。

先进半导体材料：配置比例 13%，聚焦光刻胶（南大光电）、电子特气（金宏气体）等国产替代率低的环节，受益于半导体产业国产化浪潮。

2. 标的选择：严格遵循四维筛选标准

基金个股选择延续 "技术成熟度 + 业绩兑现能力 + 估值匹配度 + 产业链地位" 的四维框架，重仓标的均满足严苛条件，以核心持仓标的为例：

3. 风格特征：成长与估值的动态平衡

持仓标的兼具高成长属性与合理估值水平，避免极端风格暴露，具体表现为：

成长属性：重仓股 2025 年三季度平均净利润增速达 82%，其中诺德股份、容百科技增速均超 100%，成长动能强劲，显著高于新材料板块整体 65% 的平均增速。

估值水平：重仓股平均市盈率 58 倍，对应 2026 年预测增速 72%，PEG0.8，低于新材料板块整体 1.2 的 PEG 水平，估值安全边际充足，具备估值与成长的错配机会。

（五）当前市场环境下的配置价值

1. 赛道契合度：精准踩中产业爆发节奏

当前新材料板块正处于 "技术突破 + 政策加码 + 资金流入" 的三重催化期，基金布局的核心赛道均具备高景气度，契合度显著：

固态电池领域：2026 年半固态电池量产启动，国轩高科硫化物电解质产能规划达 2 万吨，对应市场份额超 30%；宁德时代半固态电池已获得宝马、蔚来等车企订单，业绩弹性巨大。基金持仓的固态电池标的 2026 年预测净利润复合增速达 75%，显著受益于量产红利。

复合集流体领域：2025 年全球复合集流体市场规模达 120 亿元，2030 年预测达 1800 亿元，年复合增长率 72%。基金持仓的诺德股份、铜冠铜箔合计市占率达 45%，将充分享受行业增长红利。

政策与资金支撑：2025 年四季度科技类 ETF 新发规模达 280 亿元，其中 60% 投向新材料相关产品；北向资金 10 月增持新材料板块 32 亿元，为板块提供增量资金支撑。

2. 风险分散能力：专业管理下的不确定性对冲

普通投资者直接投资新材料板块面临三大风险，基金通过专业运作有效化解：

技术路线风险：基金在固态电池领域同时布局硫化物（国轩高科）、氧化物（宁德时代）两条路线，在复合集流体领域覆盖 PET、PP 两种基膜技术，避免单一路线失败风险。2025 年三季度聚合物路线标的上涨期间，基金通过氧化物路线标的的对冲，净值未受显著影响。

个股黑天鹅风险：新材料个股三季度平均最大回撤达 32%，基金通过分散持有 50 余家标的，将组合最大回撤控制在 14% 以内，风险分散效果显著。

估值波动风险：通过 "高成长标的 + 20% 债券资产" 的组合，降低估值回调对净值的冲击，2025 年二季度债券资产贡献了 0.4% 的收益，平滑了股票资产的波动。

3. 机构认可度：专业资金的配置偏好

基金的投资策略与标的选择获得专业机构的广泛认可，进一步印证其配置价值：

机构持有比例：三季度末，基金机构投资者持有比例达 38%，较二季度提升 10 个百分点，其中保险资金占比 15%，长期资金的增持增强了产品稳定性。

券商推荐重合度：在 2025 年 10 月发布的《新材料产业投资报告》中，中金公司推荐的 25 只核心标的中，14 只进入该基金重仓池，重合度达 56%，高于同类基金 42% 的平均水平。

投研评价：在 2025 年三季度基金评级中，该基金获得银河证券、海通证券双双给予的 "五星" 评级，评级理由聚焦其 "赛道布局精准、风险控制有效、长期收益能力突出"。

（六）风险提示与投资建议

1. 主要风险因素

技术迭代风险：若固态电池聚合物路线、复合集流体 PP 基膜路线取得突破性进展，可能导致现有持仓标的技术优势丧失，引发估值回调。

产业政策风险：全球贸易摩擦加剧可能影响半导体材料、固态电池设备等标的的海外订单，2025 年美国对华半导体材料出口限制升级，已导致部分标的海外收入增速放缓。

流动性风险：基金规模快速增长可能影响持仓调整灵活性，若未来规模突破 50 亿元，对中小盘新材料标的的配置难度将显著提升。

估值回调风险：若市场流动性收紧或成长股估值体系重构，高估值的新材料标的可能面临估值压缩压力，2025 年二季度板块曾因流动性预期变化回调 12%。

2. 投资适配人群

该基金适合以下三类投资者：

中长期投资者：具备 2 年以上持有周期，能承受 15% 以内的净值波动，看好新材料产业长期发展趋势，追求长期成长收益。

赛道布局者：希望通过单一产品覆盖固态电池、复合集流体等多新材料赛道，避免个股选择难题与技术路线判断失误风险。

费率敏感型投资者：C 类份额无申购费，持有 1 年以上的综合成本低于 A 类份额，适合定投或中长期配置；A 类份额适合持有 3 年以上的长期投资者，申购费成本优势显著。

3. 具体配置策略建议

仓位配置建议：作为股票型基金，风险等级较高，建议配置比例不超过个人总资产的 25%。风险承受能力较高的投资者可提升至 30%，保守型投资者建议控制在 15% 以内。

持有策略建议：采用 "核心持有 + 适度调整" 的模式，长期持有 80% 的核心仓位，在新材料板块回调超 15% 时，可适度加仓 20% 的卫星仓位，把握情绪修复带来的机会。

份额选择建议：持有周期不足 1 年的投资者优先选择 C 类份额，避免申购费与赎回费损耗；持有周期 1-3 年的投资者，C 类份额综合成本更低；持有周期超 3 年的投资者，A 类份额因无销售服务费，长期成本优势更显著。

组合搭配建议：与价值型基金（如消费、金融主题基金）形成搭配，价值型基金占比 60%，该基金占比 40%，降低组合整体波动，实现攻守平衡。

三、总结：固态电池与新材料基金的投资逻辑共振

固态电池板块作为新材料产业的核心细分领域，其核心投资价值在于技术革命带来的万亿级成长空间，当前正处于从技术突破向商业化量产的关键过渡阶段，具备 "高成长、高确定性、资金持续流入" 的核心特征，是未来 5-10 年最具潜力的成长赛道之一。

华安新材料主题股票发起式基金（017824/017825）通过 "精准赛道布局 + 专业投研支撑 + 科学风险控制"，成为普通投资者参与这一赛道的优质工具，其优势可概括为三点：

赛道卡位精准：聚焦固态电池、复合集流体等高景气赛道，持仓标的与产业爆发节奏高度契合，提前布局核心环节。

投研能力突出：基金经理的产业背景与量化投研体系形成互补，对技术迭代的预判准确率与风险控制能力均处于行业前列。

持有体验优化：A/C 类份额差异化费率适配不同持有需求，分散持仓降低波动，机构资金的认可进一步增强产品稳定性。

需要注意的是，新材料板块波动较大，投资者需匹配相应的风险承受能力与持有周期。对于具备中长期投资视角、能承受一定波动的投资者而言，该基金通过深度绑定固态电池等优质新材料赛道，具备显著的长期配置价值，有望分享技术进步与产业升级带来的投资红利。