1 尹泽翌和肖雨探讨债券市场展望。

尹泽翌介绍了本期节目主题为2025年四季度债券市场展望，并邀请兴业证券分析师肖雨作为嘉宾。肖雨分享了债券市场的相关观点，并强调了投资风险提示，提醒投资者谨慎决策。

2 债券市场近期表现震荡。

肖雨回顾了下半年债券市场情况，指出受风险资产压制和监管政策影响，债市情绪走弱。7-9月中长期纯债基金回报中位数为负，9月新规加剧负债端担忧。长期债券收益率调整压力大，短端相对抗跌，利差走扩，曲线陡峭化。信用债同样震荡上行。肖雨将分析接下来债市走势。

3 债市将延续震荡走势。

肖雨认为债券市场将维持震荡格局，基本面与资金宽松对债市有支撑，但利率下行空间有限。他提到需关注权益行情预期、年末稳增长政策及基金交易盘不稳定性等因素对债市的压制。此外，中美贸易摩擦短期可能加大出口和经济压力，但长期仍有谈判趋势。

4 中美贸易摩擦对债市和转债市场的影响。

肖雨分析了中美贸易摩擦对债券市场的影响，认为避险情绪升温和经济压力加大可能利好债市。对于转债市场，他指出在风险偏好受压制的情况下，转债可能呈现震荡走势，甚至面临估值调整压力。

5 债券市场震荡中关注关键事件。

肖雨指出债券市场当前处于震荡局面，建议关注四中全会、中美谈判进展、四季度经济数据和货币政策信号等关键事件。他还提到十四五规划收官之年的重要性，强调未来GDP增速需维持在4-5%的水平。

6 债券市场受政策和经济转型影响。

尹泽翌和肖雨讨论了经济增长政策对债券市场的影响。政策稳增长诉求可能制约利率下行空间，而经济转型为债市带来利好。高质量发展和制造业升级将改变融资模式，降低信用扩张动力，使债券利率上行风险减小。此外，美联储降息预期升温可能通过全球资本流动影响国内债市。

7 美联储降息对国内影响有限。

尹泽翌和肖雨讨论了美联储降息对国内市场的影响。肖雨认为人民币汇率压力会缓解，但国内宽松政策更多取决于央行对基本面的判断。尹泽翌指出当前超储率偏低，央行通过逆回购等工具维持流动性，降准需要触发事件。他强调货币政策应以国内经济为主，需观察数据走势再决定是否降息。

8 债券市场展望与投资建议。

尹泽翌和肖雨讨论了债券市场后续发展，分享了五个跟踪利率变化的指标：中美谈判进展、央行货币政策取向、实体融资需求、经济增长与通胀、市场情绪。肖雨指出四季度债券市场可能面临震荡风险，需关注这些因素的变化。

9 关注利率和经济变化对债券的影响。

肖雨指出需关注利率大幅上行风险，尤其在权益市场表现强劲时，可能导致债券面临调整压力。同时，中期需关注经济复苏和通胀变化对利率的影响。这些因素可能对债券市场构成压制。