军工板块逆市拉升：多重因素共振下的结构性机遇

2025年9月，A股市场整体呈现震荡格局，但军工板块却逆市走强，成为资金关注的焦点。这一现象并非偶然，而是政策驱动、需求升级、地缘博弈与资本重构四重力量交织的结果。本文将从行业基本面、政策导向、地缘政治及市场情绪四个维度，深入剖析军工板块逆市拉升的核心逻辑。

一、行业基本面触底回升：订单回暖与业绩修复

军工行业在经历此前调整后，正逐步进入业绩修复阶段。从产业链上游到下游，企业订单量呈现回暖态势，合同负债规模显著增长，这反映出下游客户对军工产品的需求正在增加，企业为满足未来交付任务积极备货。

细分领域中，军工电子作为早周期高景气领域，受益于信息化装备建设加速，其产品需求持续旺盛，带动相关企业营收和利润增长。航海装备领域，国际船市需求拉动明显，国内造船企业在技术提升和成本控制方面取得进展，市场竞争力增强，盈利能力随之提升。尽管航空装备主机厂因处于“十四五”订单尾声阶段面临一定调整压力，但航天装备和地面兵装领域通过优化产品结构、提升运营效率，净利润降幅已逐步收窄，行业整体呈现“分化中修复”的积极态势。

2025年作为“十四五”规划收官之年，军工行业迎来“装备周期”与“人事周期”的双重共振。装备周期方面，前期规划的装备项目进入集中交付阶段，带动产业链上下游企业订单增长；人事周期方面，行业管理层调整逐步到位，决策效率提升，为行业发展注入新动力。部分军工企业预收账款及合同负债的增加，进一步印证了备货需求的旺盛，为新一轮装备建设期的到来奠定基础。

二、政策驱动：国防预算增长与战略新兴产业布局

政策层面为军工行业的逆市拉升提供了坚实支撑。首先，国防预算持续增长，2025年中国国防预算达一定规模，且连续多年保持较高增速，远超GDP增速。这一增速不仅为军工企业的研发、生产提供充足的资金保障，更凸显国家对国防安全的高度重视，为行业发展创造良好的政策环境。

其次，战略新兴产业政策红利持续释放。工信部等四部门发布的《通用航空装备创新应用实施方案（2024 - 2030年）》明确提出，到2030年低空经济规模将突破万亿，商业航天被列为“十四五”重点发展的战略性新兴产业。相关政策的出台，为军工企业在低空经济、商业航天等新兴领域的发展提供明确方向和政策支持，推动企业加大研发投入，拓展业务领域。例如，在商业航天领域，政策鼓励社会资本参与，促进卫星制造、发射、运营等环节的商业化发展，带动产业链上下游企业订单增长。

三、地缘政治博弈：全球军备竞赛升温

地缘政治因素是推动军工板块上涨的重要外部变量。2025年，全球地缘政治不确定性加剧，军备竞赛呈现“多极化”趋势。美国作为全球军费开支最大的国家，其军费持续创新高，进一步加剧全球军事竞争态势。欧盟为提升自身防务能力，推出大规模防务融资计划，德国、英国等国家纷纷增加国防开支，提升军事装备水平。

俄罗斯因国际形势变化，国防预算大幅增长，加大在军事研发和装备采购方面的投入。亚洲地区，日本、印度等国为应对地区安全挑战，不断扩充军备，军费开支持续上升。中东地区因地缘政治冲突不断，各国对先进武器装备的需求旺盛，推动全球军贸市场活跃。

全球军备竞赛升温背景下，消耗类武器需求旺盛。例如，在区域冲突中，火箭弹、无人机、中低端导弹等武器因成本低、效费比高而受到青睐，促使各国在武器装备采购中更注重效费比，推动军工行业研发和生产更多低成本、高效能装备，为相关企业带来新的市场机遇。

四、市场情绪与资金流向：估值洼地与防御需求

军工板块的逆市拉升，亦是资本市场“防御 + 成长”双重诉求的体现。从估值角度看，此前军工板块经历深度调整，估值处于历史低位。随着行业基本面改善和业绩修复，估值回归合理区间，吸引资金入场。与科技、消费等板块相比，军工板块估值优势明显，成为机构调仓的重要选择。

资金流向方面，公募基金对军工行业的持仓比例逐步提升。在市场波动加剧的背景下，军工板块因其业绩增长的确定性和政策支持的稳定性，成为资金防御的优选方向之一。北向资金也呈现出净流入态势，显示出外资对军工板块的看好。

此外，军工央企资产证券化率持续提升，资产注入、股权激励等改革举措加速落地。2025年作为国企改革深化提升行动收官年，市场对军工集团分离重组的预期增强。改革带来的资源整合和效率提升，有望进一步释放军工企业的潜力，提升行业整体竞争力，吸引更多资金关注。

五、风险与机遇：产业变革中的投资逻辑

尽管军工板块前景向好，但需警惕相关风险。技术迭代方面，军工电子、航空发动机等领域仍存在“卡脖子”环节，如高端芯片、碳纤维材料等依赖进口，可能影响企业生产进度和产品质量。军贸领域，地缘政治冲突可能导致部分国家订单延迟交付，增加企业经营不确定性。低空经济、商业航天等新兴领域存在重复建设风险，若政策引导不力，可能导致产能过剩，影响行业健康发展。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来防御，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩防御的保证。基金有风险，投资需谨慎