基本面：PTA检修计划增多，减产预期有所提升。自2022年以来，在新增产能快速释放的背景下，PTA行业过剩格局不断恶化，行业基本一致处于亏损状态，仅具备成本优势的部分企业能实现微利。根据钢联数据，截至11月7日，PTA行业毛利达到-319元/吨，处于全行业亏损状态。近期PTA装置检修有所增加，根据CCF，独山能源四期项目投产，一期250万吨项目停车；四川能投100万吨、英力士110万吨，虹港石化250万吨等近期均存在计划性检修，短期可以预见PTA供给端继续收紧。目前来看，头部PTA企业仅剩桐昆股份和恒力石化暂未公布检修计划，若后续PTA行业协同持续推进，预计行业检修或停车产能有望继续增加。随着未来企业检修计划的兑现，行业开工率预期进一步下降，支撑景气修复。

产业趋势：《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台以来，在政策支持之下，产业科技创新能力有望得到增强，新型市场及应用需求有望得到拓展，供给端有望得到科学调控，石化化工行业转型升级有望加速。化工板块资本开支已近尾声，在建工程同比连续三个季度下滑，叠加老旧装置淘汰更新+节能降碳等“反内卷”政策的深化与显效，部分两高及落后产能确定性退出，中小型企业加速出清，供给端边际明显改善。2025三季度石化产业指数整体ROE小幅回升至10.1%，筑底态势趋于明确，而市盈率分位数仍处于近十年中位数以下水平，板块估值性价比值得关注。

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