医药板块已步入后集采时代，估值压制因素消退，创新能力成为企业价值核心，结构性机会集中于三大方向。政策与产业共振下，AI制药迎来兑现期，英矽智能AI设计药物临床数据向好，2025年多款新药临床数据读出有望验证技术价值，具备院内数据优势的头部企业将构建竞争壁垒。创新药出海呈现“量质齐升”特征，2024年出海交易平均首付款达2.38亿美元，NewCo模式受海外资本认可，恒瑞、康诺亚等企业的管线授权交易持续落地，早期资产价值逐步被发掘。细分赛道中，GLP-1的口服化与长效化迭代、TCE在自免领域的应用突破，以及PROTAC的概念验证数据，均可能成为行情催化点。同时，生命科学上游及CXO行业受益于全球投融资回暖与政策支持，有望迎来行业拐点，可重点关注业绩企稳的头部标的。