一季度,中国的经济基本面展现出了积极的恢复迹象。1-2月数据显示工业增加值同比增长7.0%,出口同比增长10.3%显示出海外市场的韧性,最新的3月制造业PMI超预期回升至50.8%。尽管如此,内需方面也有一些挑战,金融数据表明居民信贷偏弱,高频数据进一步说明政府债券支撑仍需发力,消费、房地产销售、价格等方面的指标还需等待拐点。但政策上的呵护态度明显,房地产政策密集出台,两会也出台了特别国债和以旧换新等超预期政策,资金面在央行调控下保持平稳,后续政策落地的效果仍有待观察。一季度债市供需关系紧张,资产荒持续,市场对固收产品的需求增加,但供给端受化债影响而压缩。机构行为上,保险配置引发行情,但利率下行后转为交易市,市场结构脆弱。海外方面,美国经济韧性强,财政政策宽松,但地缘风险提升全球不确定性,推动避险资产偏好。债市在1-2月受多方面因素利好,利率下行,但3月转为震荡,特别国债发行预期带来市场博弈。
固收部分继续维持原有的策略,个券精选下小幅增配债券。
权益部分维持20%左右的仓位水平,2024年一季度权益市场先抑后扬,主要宽基指数均录得明显下影线,大盘股表现相对较强。上证指数和上证50指数一季度取得正收益,小盘股指数跌幅相对较大。东兴连众2024年一季度在市场大幅波动中经受住了市场的考验,净值较快得到修复。无论从估值、政策还是企业盈利周期来看,权益市场都是一个较好的投资时点,但市场依旧低于大多数人的预期,背后的原因可能主要还是资金问题,简单来说就是供需失衡,权益市场缺乏持续的入市资金,市场反馈持续处于负循环自我加强过程中。但2月份之后,随着一系列监管政策的落地,资金负反馈循环得以纠正,市场出现明显的反弹。东兴连众的权益部分投资策略依旧侧重于组合的构建,底层的选股逻辑为主要基于基本面多因子模型,坦白而言,过去几个季度基于基本面的投资逻辑面临较大的压力,主要是特定市场环境下短期市场底层的驱动因素并非业绩驱动,在这种情况下,我们组合构建过程中的风险控制模块发挥了极大的作用,将我们的回撤控制在一个较低的水平。
东兴基金作为本基金管理人,在兼顾流动性充裕、信用风险可控的前提下,努力提升基金综合收益率。