#天天基金调研团#

近期市场波动加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。恰逢参与天天基金举办的调研团，通过与掌舵嘉实信息产业A（017488）的基金经理李涛的深度交流，让我对科技投资有了全新认知。

当市场被短期波动裹挟时，李涛的观点如同“定海神针”——他反复强调科技投资的核心是生产力进步，而非追逐概念炒作。这种从产业本质出发的思考，正是穿越周期的关键。

在调研中，李涛分享了两个重要观察：一是2018年贸易战后中国科技行业的蜕变，从“被动追赶”转向“主动创新”；二是国内半导体从业者的长期坚守，从他同学获五一劳动奖章的故事，印证了硬核科技突破的必然性。这些细节让我深刻感受到，科技投资不是百米冲刺，而是马拉松，需要与时间做朋友。

一、为什么说AI和科技是未来十年最大的“金矿”？

政策与产业共振，AI进入爆发前夜。国家“人工智能+”行动方案的落地，让AI从实验室走向千行百业。李涛指出，AI算力基建和机器人应用场景的落地，正在重塑经济格局。以云服务为例，国内虽与美国有差距，但国央企主导的模式（如水电煤等基础设施）为AI算力的规模化应用提供了独特优势。这种“国家队”的入场，意味着AI发展不仅是市场行为，更是国家战略。

随着国内头部互联网厂商仍持续投入大模型训练，全年资本开支保持快速增长，同时DeepSeek推动应用开发及部署成本下降，AI应用正加速落地。

图1：AI驱动国内互联网大厂资本开支持续回暖（单位：亿元）

来源：腾讯财报、阿里财报、百度财报、山西证券，截至：2025.5.27

国产替代加速，半导体和AI芯片空间巨大。尽管美国在高端芯片领域封锁不断，但中国在成熟制程和特定应用场景已实现突破。李涛提到，国内AI算力芯片市占率从5%跃升至18%，华为昇腾芯片性能达英伟达H100的60%-80%，价格仅为40%。这种“性价比优势”正在打开国产替代的想象空间。更重要的是，中国尚无市值上万亿的芯片公司，未来增长潜力可见一斑。

市场调整是上车机会，而非风险信号。近期AI板块的回调，让许多投资者望而却步。但李涛认为，短期波动反而是布局的黄金窗口。从历史看，科技股在业绩真空期的调整往往是入场时机，而AI的长期逻辑（如算力需求指数级增长、应用场景泛化）并未改变，当下正是逆向布局的好时机。

二、嘉实信息产业：科技投资的“硬核战舰”

李涛的投资框架非常清晰：在高景气赛道中寻找生产力提升最快的公司。他管理的嘉实信息产业前十大重仓股高度集中，如海光信息、中科曙光、中国软件等硬核科技标的，确保在风口来临时“一击即中”。同时，他会根据市场变化动态调整，从核心算力向边缘算力拓展，提前布局AI应用场景。

聚焦生产力进步，精选产业龙头。根据Wind数据，截至2025年5月27日，嘉实信息产业A（017488）近1年净值增长率达25.23%，同类排名112/948，大幅跑赢沪深300指数(6.29%)。这种超额收益源于李涛对产业趋势的精准判断——国内大模型的进展短期快速提升市场风险偏好和对部分个股的中长期回报预期，但是估值相对业绩提升过快也意味着风险的积累。因此在一季度，李涛就适当提高了换手率，保持整体仓位稳定的同时适当提高了持股的集中度。

图2：嘉实信息产业A前十大重仓股

来源：Wind，截至：2025.5.27

值得一说的是，近日，位列其掌舵的嘉实信息产业的前两大重仓股——海光信息与中科曙光宣布重大资产重组，从芯片到软件、系统的各个环节，形成整个供应链的协同效应，航母级AI龙头企业将诞生。这里，不得不说李涛的选股还是很独到的。

个人认为，若合并后的实体企业能够有效释放规模效应，整合技术与客户资源，将有助于巩固其在行业中的垄断地位，为重仓基金带来可观的增值空间。

不过，李涛并非盲目乐观。他坦言，贸易战可能导致全球市场割裂，中国AI发展面临技术限制。但他通过分散配置+精选龙头来对冲风险：参考美股英伟达等公司的成长路径，同时聚焦国内替代空间大、政策支持明确的领域。这种“攻守兼备”的策略，让嘉实信息产业在震荡市中展现出韧性。

三、与李涛同行，见证科技成长的力量

从产业趋势的角度看，当前科技产业投资出现高位震荡，基于科技产业投资的“N”字型走势。站在全年的维度上，当前更多走过的是从A-B的过程，在经历回调之后以AI、智能驾驶为代表的科技产业有可能在今年下半年逐步进入到从1-100的过程，开启C-D的第二波行情。

可以明确的是，科技投资最终收益回过头来看，关键点在于C点敢于重仓，担心的是在C-D过程中逐渐高位加仓。 

图3：科技成长的“N”字型投资框架

来源：Wind、国投证券，截至:2025.5.27

作为嘉实信息产业的持有者，我最深的感受是安心。当市场因短期情绪波动时，李涛的调仓动作（如从核心算力向边缘算力切换）让我看到专业投资者的前瞻性。更重要的是，他对科技行业的信仰感染了我——在调研中，他反复强调“中国科技已进入健康迭代周期”，这种信念在市场低迷时尤为珍贵。

科技投资的道路从来不是一帆风顺，但李涛的观点让我看到了确定性。李涛的高集中度持仓策略在风口来临时爆发力十足，而动态调整又避免了单一赛道过热的风险。对于普通投资者来说，这只基金就像一艘“科技战舰”，既能享受产业红利，又能规避个股风险。

 科技投资的本质是分享生产力进步的红利。尤其是这次小米玄戒3nm芯片横空出世，全世界都意识到，国产芯片产业链的问题已经不是三年前的卡脖子了，“关口”是科技企业的投资。本次国产芯片产业链两巨头的并购重组，很可能就是为了补上资本投资缺口。李涛认为，未来十年，硬核科技（如半导体、AI芯片）将是市值弹性最大的领域。投资者应避免频繁操作，以“持有十年”的心态看待优质科技资产。

在AI重塑世界的今天，与其在市场波动中迷茫，不如与李涛同行，在科技的浪潮中把握时代机遇。毕竟，真正的财富，往往诞生于多数人犹豫的时刻。

$嘉实信息产业股票发起式A(OTCFUND|017488)$  $嘉实信息产业股票发起式C(OTCFUND|017489)$ $嘉实品质优选股票C(OTCFUND|010362)$

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2025年，灵蛇献瑞!