#洞见阅读会#真正的投资者无不是终身学习者，看书是学习最重要的一种方式，芒格和巴菲特被誉为长着两条腿的书，可见书籍就是投资者最重要的武器和工具。一万个人心中有一万个哈姆雷特，每个人的智识不同，对每本书的看法也不同，每个人都有影响自己最重要的书籍。

我人生中最重要的一本书——《穷查理宝典——查理芒格的智慧箴言录》这本书可谓苦海明灯，在困惑茫然之际，指引我前进的方向。读第一遍时完全不知所云，便束之高阁、抛之脑后，国庆闲暇之余重新拿起本书再读恍然大悟、豁然开朗，其跨学科理念、反向思考、普世智慧可谓字字珠玑，值得一辈子去参悟。投资的智慧只是普世智慧的小小分支而已，更重要的是学习人世间的智慧。这本书开启了我的投资之旅和学习智慧的征程。这本书成为伴我左右的枕边书，常看常新。芒格先生也成为我自己一直膜拜的偶像！

今年以来，随着DeepSeek等强势崛起引领科技板块尤其是A宛如强劲的牛市引擎，一路高歌猛进，吸引了无数投资者的目光。然而，面对这波涨势，投资者心中难免纠结：科技板块持续上涨，现在还能上车吗？

1、这一轮科技板块上涨的原因是什么呢？

这一轮科技板块上涨，主要源于技术突破、政策扶持、市场需求、资金流入以及行业前景等多方面因素共振。

从技术突破角度看，以人工智能领域的DeepSeek等取得重大进展，为AI技术浪潮的进一步发展注入新的动力。这一技术突破不仅在技术层面提升了行业想象力，还在商业应用端打开了新的增长空间，吸引了大量投资者关注，成为推动科技板块上涨的重要技术引擎。

政策层面，国家坚定地推动经济高质量发展，科技创新成为核心战略。在人工智能、半导体等关键科技领域，政策扶持力度空前。例如，在半导体产业，从芯片设计、制造到封装测试全产业链，均有政策的大力支持，助力企业突破技术瓶颈，加速国产替代进程，为科技板块的长期发展奠定坚实基础。

市场需求端，随着5G、人工智能、云计算等技术的广泛应用，相关科技企业的产品和服务已从主题过渡到实物，从实物进入业绩兑现阶段。各行各业对高科技产品需求增加，广阔的市场需求为科技企业业绩增长提供了强大动力，进而推动科技股股价上升。

资金流向也是科技板块上涨的重要因素。增量资金大量涌入科技板块，特别是AI 产业链，TMT板块成交额占全A市场交易总额的比重超50%，这一高占比反映出市场资金对科技板块的青睐。无论是机构投资者还是个人投资者，都纷纷将资金投向科技领域，大量资金的持续流入为科技板块上涨提供了充足的资金保障。

此外，科技行业未来前景十分广阔。除了当前发展火热的AI硬件与软件领域，人形机器人、低空经济等新兴方向蓄势待发。随着技术的不断进步，人形机器人有望在服务业、制造业等领域大规模应用；低空经济将在物流配送、城市空中交通等方面开拓新的市场。这些新兴领域代表着未来科技发展方向，具有巨大的发展潜力，为科技板块的长期上涨注入源源不断的活力 。

2、科技板块的持续上涨，背后的风险有哪些？

然而，在看到科技板块诸多利好的同时，也不能忽视其中潜藏的风险。经过一段时间的持续上涨，部分个股的股价和估值水平处于历史高位。若未来企业业绩无法实现高速增长以匹配当前的高估值，一旦市场情绪转向，过高的估值可能引发投资者恐慌抛售，导致股价下跌。

科技行业竞争激烈，技术迭代快，企业需持续投入资金研发。一旦创新滞后或把握市场需求不准，就可能被超越，导致业绩下滑，冲击股价。外部环境不确定性也带来风险。国际政治经济形势复杂，贸易摩擦可能对科技板块产生负面影响。部分企业可能面临技术封锁、供应链中断等问题，制约企业发展，波及板块表现。

3、作为投资者，面对科技板块的调整还能不能上车呢？

面对科技板块调整，投资者该如何抉择？风险承受力强的投资者，可在市场回调时，逢低布局优质科技股或基金，长期持有分享行业红利。风险偏好较弱的投资者可以选择估值合理、业绩稳定的细分领域，同时严格控制仓位，设置止盈止损点。无论投资期限与风险偏好如何，分散投资都是降低风险的有效策略。

在市场火热氛围下，投资者容易孤注一掷押注在单个热门赛道，期望博取高额收益。但是市场从来不存在只涨不跌的神话，尤其科技板块弹性大，受技术、政策、资金等多种因素影响，波动更为剧烈。若投资者盲目追涨，单押科技这一个板块，一旦出现大幅回调，会让资产短期内大幅缩水，还影响投资体验。因此不建议把资金全投入科技板块，而应合理分散配置不同行业、风格的资产，构建多元化投资组合，平滑单一板块波动影响，确保资产稳健安全。

今年以来无论是美股市场还是A股市场，科技行业涨幅都较显著，估值也有创新高的趋势，为什么投资者对科技行业的增长给予如此高的期待？

“股市是经济的晴雨表”，这里我们选择市值作为对比依据。从市值占比的角度来看，德国、日本、美国、韩国等国家中，科技制造与应用行业均是第一大行业，占比最小的是周期性行业。但在A股市场中，市值占比最大的是金融地产等传统产业，科技行业占比约25%，显著低于其他成熟市场。

不同国家不同大类行业的市值占比（%）

如果将视角进一步细分到科技板块的子行业，我国相较其他成熟市场的差距主要在于TMT行业以及消费品制造。我国TMT行业（包括电子、计算机、软件在内）市值占比均在5%以下，其中电子与计算机设备、软件行业与美国的差距在13%及以上。消费品制造（例如医疗设备与服务）与成熟市场也有差距。

不同国家不同细分行业的市值占比（%）

我们的科技行业与发达市场的主要差距在于盈利性。市值是估值与盈利的集合，中国科技资产市值占比低但估值不低，影响我国科技行业市值的主要是盈利能力。估值高说明市场对科技行业成长空间的期待很高，也与市场流动性相对充裕有关。盈利能力有差异主要是因为国外科技企业成立时间长，基础稳固；实现盈利后又持续投入研发创新，巩固竞争优势。而中国科技企业比较年轻，同时面临着行业洗牌整合的考验。

近五年PE中位数

那么，未来我国的科技产业的盈利性有望提升吗？

回顾美国科技股的成长史，美股科技公司也经历了ROE逐步提升、盈利性逐步改善的过程。同时，我国科技行业的成长逻辑相对清晰。以半导体行业为例，其主要逻辑是受益于消费需求回暖，行业有望实现周期性复苏；手机机型的创新也有望带动半导体需求；国产替代进程有望推动国内半导体公司份额的提升。

从政策层面来看，国家对科技创新的重视程度不断提升，出台了一系列支持科技创新的政策措施。这些政策不仅为科技成长板块提供了良好的发展环境，还为其带来了更多的投资机会和增长空间。

从市场需求来看，随着消费者对科技产品的需求不断增加，以及各行业对科技应用的不断深入，科技成长板块的市场需求将持续增长。这将推动相关企业的快速发展，进而带动整个板块的崛起。

因此，我认为科技成长板块未来具有广阔的发展前景和巨大的市场潜力。投资者可以重点关注那些具有核心技术、创新能力较强、市场前景广阔的企业，以期获得更好的投资回报。

综上，我国科技行业相较于成熟市场仍有较大的成长空间，并且具备明确的成长逻辑，投资者可适当关注科技板块的投资机会。不过，投资科技领域不仅需要关注全球创新周期和政策趋势，还需要在高弹性的市场中进行风格、行业轮动，具有较高的研究和投资难度。通过科技行业的基金来把握其成长机会是一种更为合适的选择。

嘉实科技创新混合基金作为一只专注于科技板块的混合型基金，其投资策略具有鲜明的特点和优势。该基金采取“自上而下”与“自下而上”相结合的方式，进行大类资产配置和个股精选。

在资产配置方面，嘉实科技创新混合基金根据宏观经济、市场面、政策面等因素进行定量与定性相结合的分析研究，确定组合中股票、债券等金融工具的比例。这种灵活的配置策略使得基金能够在不同市场环境下保持较好的适应性和稳定性。

在个股精选方面，嘉实科技创新混合基金聚焦于科技创新企业，特别是符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的企业。这些企业往往具备较高的成长潜力和盈利能力，能够为基金带来丰厚的回报。同时，该基金还通过定量和定性相结合的方法进行个股选择，确保所选个股具备较高的投资价值和安全性。

嘉实科技创新混合基金在过去几年中保持了较高的净值增长率，并在同类基金中名列前茅。特别是在科技板块行情较好的时期，该基金更是展现出了强劲的上涨势头，为投资者带来了丰厚的回报。

一只基金的优秀与否，业绩无疑是最直接的衡量标准。嘉实科技创新混合基金自成立以来，便以其精准的投资眼光和稳健的操作风格，取得了不俗的业绩。从历史数据来看，该基金的收益率稳健上升，不仅跑赢了大盘，更是在同类基金中脱颖而出。成立以来收益达167.01%，位于同类基金前1%，优秀的业绩表现也是因其紧跟科技行业的发展趋势，精选优质个股进行投资，从而实现了基金资产的增值。

基金经理王贵重2014年进入金融行业，曾任重阳投资TMT研究员，2015年加入嘉实基金后历任科技组组长、大科技研究总监，兼具学术研究与实战经验。截至2025年一季度，其管理规模达110.76亿元，跻身百亿基金经理行列。管理的嘉实科技创新混合基金近三年超额收益超54%，成为科技主题基金标杆产品。自2019年5月管理嘉实科技创新混合以来，任职回报达197.91%，同期业绩基准仅上涨18.35%，年化收益率17.70%。2025年一季度港股互联网产业基金净值涨幅超20%，展现跨市场投资能力。

随着人工智能、大数据、云计算、物联网等前沿技术的不断突破和应用，科技板块的投资价值日益凸显。在众多科技主题基金中，嘉实科技创新混合基金以其独特的投资策略和卓越的市场表现，成为了投资者把握科技板块未来投资的重要工具。科技板块作为经济增长的新引擎，其投资价值不言而喻。随着全球科技产业的快速发展，科技企业的盈利能力、成长性和创新能力不断提升，为投资者带来了丰厚的回报。同时，科技板块还具备较高的弹性和抗风险能力，能够在经济波动中保持相对稳定的表现。

对于我们普通投资者而言，通过嘉实科技创新混合基金把握科技板块未来投资是优质的选择。首先，该基金专注于科技板块，能够充分捕捉科技产业快速发展的机遇。其次，该基金具备专业的投资能力和丰富的市场经验，能够为投资者提供稳健的投资回报。最后，该基金注重风险控制，能够确保投资者在追求高收益的同时保持较低的风险水平。通过投资嘉实科技创新混合，投资者能够充分捕捉科技产业快速发展的机遇，实现财富的稳健增值。@嘉实基金

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