#天天基金调研团#
进入5月后大家是不是觉得市场一下子平静下来，好像没有了热点方向？别急！科技领域正发生着翻天覆地的变化，随着“人工智能 +”行动方案的推进，从智能工厂到自动驾驶，从医疗诊断到家庭机器人，AI正在改变我们的生活。而支撑这些应用的核心：AI算力基建和机器人应用场景逐步落地，科技发展迎来了新一轮增长机遇和投资风口。尽管近期市场行情有所震荡，但我认为科技领域始终是经济发展和投资布局的关键方向。如果市场行情逐步企稳，科技核心资产大概率持续获得关注。作为普通投资者，我们应该思考如何利用市场的震荡期机会抓住这一波调整红利？本次调研天天基金特意邀请到了嘉实信息产业的基金经理李涛先生，为我们深度解读他对AI产业机遇不一样的市场观点。
先给宝子们介绍嘉宾：李涛先生。1999年就读清华大学电子工程系，03年本科毕业后读博，08年从清华微电子所毕业。李涛先生是全市场最早的一批TMT研究员之一，2012年加入嘉实基金，历任行业研究员、投资经理，管理经验丰富。2022年12月16日担任嘉实信息产业股票基金的基金经理，任职回报35.76%，同类排名127|2785，现在基金资产规模有34.24亿(12只基金)。（A类，截至2025-5-16 数据来源：天天基金）
一、如何看待目前人工智能行业，现在是抄底的机会吗？
李涛经理认为，当前券商对市场的点评过于乐观，忽略了未来的不确定性。短期内，市场可能存在一些调整压力，如五六月份的调整。但从长期来看，大趋势仍然是乐观的，近期AI科技板块回撤较大，是否到了布局时机仍需观察。因为目前没有特别便宜的股票，一些科技股跌起来可能没有底，在业绩恢复时可能会有较好的表现。李涛经理坚信AI风口仍在，尽管短期内可能有所不同，AI赛道有望成为一个长期长牛的风口。
很意外，在调研的时候可以听到不一样的声音，因为现在的确很多人看好人工智能行业了，比如除了大学开设更多人工智能相关专业，这个风潮已经向高职学校蔓延。可以这么认为，人工智能作为国家战略，未来肯定是一个很好的风口。但如李涛经理所说，现在没有特别便宜的股票，这个赛道是拥挤的。这会有两个不同的结果：如果市场是积极乐观的，资金愿意为人工智能行业付出更高的估值空间，这个板块继续走强是必然的；另一个是市场如果表现并不积极，大家都知道人工智能赛道的拥挤，很有可能会出现洗盘挤压水份的周期，这个时候观察市场动向就是必须的，不能说现在不是抄底的机会，业绩的恢复是需要时间来验证的。此外科技的变革日新月异，说不定在将来某个时间点就产生现象级人工智能产品，对于人工智能板块，我认同李涛经理的观点：短线谨慎一些，长线乐观一些。
二、人工智能行业的各细分领域，哪个方向潜力更大？
李涛经理指出，虽然目前无法与美国英伟达等全球领先厂商竞争，但在国内中国AI算力芯片仍有很高的替代空间。预计未来几年中国AI算力投资将持续增长，国产渗透率也将逐步提升。云服务可以通过互联网渗透到工作学习的各个方面，但国内云服务市场与美国仍有很大差距，美国是资本家起主导作用，而国内则是国央企起到的关键作用，从国内来看国央企可能是更好的对标对象，而不是一些互联网厂商。李经理还认为AI 技术最早在B端应用爆发（如工厂智能化、云计算服务等），应用仍是巨头的游戏,未来几年，大模型将越来越厉害，能帮助大家解决很多问题。
从调研中可以看到，国内人工智能产业与美国是有很大差距的，即使我们能赶上美国的步伐，还有很大的进步区间，如果还要实现弯道超车，发展潜力只会更大，这也是大家一致看好人工智能的逻辑，只是当前这方面的市场估值比较高，已经没有便宜的股票了。作为TMT研究员的直觉，李经理觉得人工智能应用会是一个爆发的突破口，比如春节期间的DeepSeek应用，当时就形成了一波以人工智能为首的中级行情，把握到了这个风口其实能吃上不少红利的。可以预期的是，人工智能不断升级迭代，新的机会将会在不久的将来开启。
三、如何理解科技板块的发展周期，眼下如何配置更有性价比？
李涛经理表示，中国的核心科技已经进入了一个健康的向前迭代周期，特别是在 AI领域，政策支持力度很大，市场已经出现了天量成交量。短期内，中芯国际等公司的业绩可能受到补贴政策的影响，但从长期来看科技生产力的进步将推动市场发展。在中国制造业走向全球的过程中，半导体和AI领域仍有很高的替代空间。受贸易因素影响，全球市场可能出现割裂，中国AI的发展可能受到限制。在构建组合时，可以保持牛市思维，关注科技发展的内在动力和政策支持，参考美股中的英伟达等公司，目前中国尚无市值上万亿的芯片公司,在 AI领域仍有很大的发展空间。
对于科技方向，我认为李经理的逻辑是没有问题的，特别是在芯片行业，自主可控是必须的，这就需要市场上出现一些可以对标美股中人工智能的龙头企业。我观察过嘉实信息产业股票的配置，前十大持仓分别是海光信息、中科曙光、中国软件、深桑达A、海康威视、兆易创新、工业富联、广电运通、云赛智联和莱斯信息（前十大持仓占总持仓的65.57%，数据来源：该基金2025年一季报），其中海光信息、中科曙光、中国软件的持仓接近10%的上限，配置中AI芯片+算力上下游持仓占了很大一部分，从核心算力向边缘算力拓展，同时AI应用的配置也多起来了，的确属于人工智能题材的主题基金。我还发现，尽管基金规模在2024年四季度的9.24亿扩大至2025年一季度的11.55亿，股票仓位却从94.16%降至92.01%，符合短线谨慎一些的观点，为即将到来的半年报行情提供了足够的缓冲空间。
四、嘉实信息产业股票有何优势，当前配置这个题材风格合适吗？
刚才提到，嘉实信息产业股票是一只人工智能主题基金，近期科技板块回调，部分股票跌幅较大，更多是市场情绪的短期扰动，科技行业的长期增长逻辑并未改变，部分优质股票估值正在回归合理区间，安全边际较高，随着AI技术率先在企业端落地，未来将逐步渗透到消费端，这为科技公司提供了持续增长的订单，此时布局有望在后续市场企稳反弹中获得较好收益。
业绩方面，以嘉实信息产业股票发起式A为例，成立以来（2022年12月16日）阶段涨幅35.76%，2023年阶段涨幅19.04%，同类排名6|952，2024年阶段涨幅21.32%，同类排名77|1011表现相当优势，今年以来阶段涨幅-5.45%（截至2025-5-16 数据来源：天天基金），在基金经理没有变动，基金规模不断扩大的大前提下，这不就是一个捡漏的好机会吗？
基金经理李涛是清华微电子学博士，拥有12年科技行业研究经验，他管理的基金专注于电子信息领域，擅长捕捉技术变革中的投资机会，是一个既懂技术又懂市场的科技猎手。基金前十大持仓集中在半导体、AI算力、云计算等领域的龙头企业，会根据市场变化调整持仓，提前布局下一波增长点。中国科技企业目前市值普遍较低，净利润却同比增长超25%（数据来源：国家统计局），叠加政策支持行业基本面持续向好，正等待着一个明斯基时刻，就看能不能把握到这种主升浪了。
个人总结：
一直说看好科技行业，看好人工智能题材，但很多品种都是涨了一波才发现的，追涨效果并不理想。这一次调研从嘉实信息产业股票入手，从一个长期业绩表现优秀的基金经理短线谨慎长线看好的角度解读科技行业的发展前景，相信大家更容易理解当前市场对人工智能的真实预期。科技板块的股性是涨的时候特别猛，跌的时候没有底，市值弹性非常大，本身就很合适做波段操作。基于5-6月是传统的行情淡季，我认为现在是很合适进行潜伏的，天知道在什么时候突然再出现人工智能的现象级产品。当然，如果真找不到合适的投资品种，嘉实信息产业股票A/C也是一个非常好的配置方向，毕竟近期科技板块的回调挺深，这个基金过往业绩是不错的。
$嘉实信息产业股票发起式A(OTCFUND|017488)$
$嘉实信息产业股票发起式C(OTCFUND|017489)$
$嘉实优质核心两年持有混合C(OTCFUND|011806)$
