#天天基金调研团#
调研背景
1、本次调研内容背景来源《8.27日 【天天基金调研团】从海外映射到科技自信，AI还能涨多久？》活动
2、本文的两大核心
核心一：为使得读者更加深入理解财通资管数字经济混合发起式C(017484）包斅文经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了经理近些年的各项路演资料，并结合本次调研活动以及天咨对于经理投资历程的思考，为大家呈现基金经理具体投资思路，以便综合系统了解基金经理的投资能力、成长经历。
核心二：财通资管数字经济混合发起式C(017484）产品介绍及深度评测。$财通资管数字经济混合发起式C(OTCFUND|017484)$
核心一：包斅文经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析
核心一思维导图如上图所示
一、基金经理画像：从投研积淀到主动管理的转型
包斅文作为财通证券资管权益公募投资部基金经理，其职业生涯轨迹折中国公募行业从被动跟踪到主动管理的进化路径。从申银万国研究所研究员起步，到友邦保险、沃胜资产、平安养老等机构历练，其投研体系始终围绕"深度基本面研究+量化工具辅助"构建。2021年加入财通资管后，其管理的财通资管科技创新一年定开混合基金（010648）在2024年实现近1年业绩位列行业前10%（国泰君安榜单），这一成绩背后是其对"科技成长+消费复苏"双主线的精准把握。
二、2024年市场震荡期：防御性策略与结构性机会
在2024年A股呈现"修复-承压-温和回升"三阶段波动中，包斅文管理的基金通过以下策略实现超额收益：
行业配置优化：降低半导体等高波动板块仓位，增配医药生物、高端制造等政策扶持领域。如Q2将医疗设备配置比例从8%提升至12%，契合国家医疗新基建政策导向3。量化对冲应用：利用股指期货对冲系统性风险，2024年中报显示其管理组合的Beta系数从1.2降至0.8，最大回撤控制在-8.3%以内。定增套利创新：通过参与科创板定向增发获取安全垫收益，2024年累计中标36个定增项目，平均折价率7.2%，贡献组合收益约3.5个百分点。三、2025年市场回暖期：科技成长与价值回归的双轮驱动
随着2025年A股市场回暖，包斅文的策略呈现明显转向：
科技赛道再聚焦：将半导体设备、AI算力基础设施配置比例提升至35%，重点持仓北方华创、中微公司等国产替代标的，契合"新质生产力"政策导向。消费复苏布局：在Q2加仓白酒、免税等消费龙头，持仓集中度从65%提升至72%，押注居民超额储蓄释放带来的边际改善。跨境投资突破：借助QDII牌照获批契机，配置港股科技股及美股中概股，2025H1跨境投资收益贡献达4.1% 。
四、投研体系构建：从单兵作战到生态协同
包斅文的管理能力提升得益于财通资管"一主两翼"投研体系的支撑：
宏观研判支持：研究所建立"行业图谱+生态赋能"模式，2025年重点覆盖浙江187家上市公司，千亿市值公司覆盖率100% 。量化工具赋能：自主研发的智能债券评级系统实现信用风险预警准确率92%，2024年成功规避多起城投债违约事件。集团协同效应：通过"投行+投资+研究"联动，提前布局IPO项目产业链，2025年上半年参与17家拟上市企业Pre-IPO轮融资。
五、风险控制进化：从被动防御到主动创收
在信用风险管控方面，包斅文构建了"三层过滤模型"：
行业维度：设置TMT/消费/周期/金融四大板块风险阈值，单行业持仓不超过15% 。主体筛选：建立"财务健康度-治理结构-行业地位"三维评估体系，2024年剔除32只基本面恶化的标的。对冲工具：运用场外衍生品对冲尾部风险，2025年Q2场外期权支出占管理费比例达18% 。
六、投资者沟通：从产品销售到价值传递的转型
在2024-2025年10余场路演活动中，包斅文展现出鲜明的沟通策略：
预期管理前置：在2024Q4明确提示"市场处于估值底但非情绪底"，建议投资者做好6个月波动准备。策略透明化：定期披露"科技成长指数"编制方法，2025年Q2该指数超额收益达5.8% 。场景化投教：通过"ETF投资十日谈"系列直播，将复杂衍生品工具转化为"波动率微笑曲线"等可视化模型。
七、行业比较与竞争优势
相较于同业基金经理，包斅文呈现以下差异化特征：
面对2025年下半年市场环境，包斅文需应对三大课题：
风格切换压力：若市场从成长转向价值，其持仓结构可能面临再平衡压力。
费率竞争加剧：公募降费背景下，其管理的1.5%年费率产品需提升超额收益能力。
跨境投资深化：需建立东南亚市场研究团队，把握RCEP框架下的跨境投资机会。
核心二：财通资管数字经济混合发起式C(017484）产品介绍及深度评测。
从今年的累计收益来看，该基金走势明显优于同类平均水平。
从基金累计净值则可以看出，该基金今年净值虽有一定振幅，但仰角较大，增长迅速。
从阶段涨幅四分位图来看，该基金从近两年至今，均处于优秀象限。
正因如此，该基金规模呈现阶梯式放大趋势。
再来看一下持有人结构，机构投资者占7成以上。表明机构对于该基金的认可。
机构持有情况如上图所示。
我们再来看一下基金的性价比指标，从上图可以看到，基金的三项指标均优于同类平均水平，尤其是夏普比率与卡玛比率，均排名同类前1%。
相对收益指标来看，该基金同样表现优异。月度胜率与涨势捕获率均排名前1%。
从上图可以看出，基金经理的收益能力排名业界前1%，这是尖子生的水平。
包斅文的管理实践印证了"深度研究+工具创新+生态协同"的主动管理范式。在注册制深化与资管新规迭代的背景下，其通过"科技成长+消费复苏"双轮驱动、"跨境投资+衍生品对冲"工具组合、"集团协同+数智赋能"生态构建，正在重塑公募基金经理的价值创造模式。这种从单一收益追求到综合价值管理的转型，或许正是资产管理行业迈向成熟的缩影。
#创作扶持计划#@天天精华君 @天天基金创作者中心 @财通基金
