#天天基金调研团#
多模态大模型和Agent技术作为人工智能领域的两大核心突破方向，正引领着新一轮科技革命和产业变革——
2025年技术迭代明显加速，从视觉推理到全模态交互能力持续提升，全球市场规模预计将从2024年的24亿美元增长到2037年的989亿美元，年复合增长率达33%。国内厂商如阿里、腾讯、商汤等积极布局，技术差距不断缩小，应用场景持续拓展。财通资管数字经济混合发起式A基金通过投资多模态产业链上下游龙头企业，分享行业高速增长红利。
2025年被业界称为"Agent元年"，技术正从"生成内容"向"执行任务"转变，已在金融、医疗、制造等多个领域实现商业化落地。全球企业级AI市场格局正在重塑，Anthropic等新兴厂商崛起，国内大厂如字节、阿里、腾讯纷纷加大投入。财通资管基金经理包斅文凭借对产业趋势的精准把握，提前布局AI Agent等高增长领域，为基金带来超额收益。
在政策支持、技术突破和产业应用三重驱动下，多模态大模型和Agent技术将持续引领数字经济发展，相关产业链投资价值显著。$财通资管数字经济混合发起式A$ 凭借基金经理包斅文的产业洞察力和投资能力，对这两大领域的前瞻性布局，已取得显著投资回报，近一年收益率高达143.18%，远超业绩比较基准。后续有望继续把握这一历史机遇，为投资者创造长期超额回报。
一、基金概况
基金代码 017483
成立日期 2022-12-26
基金类型 契约型开放式/偏股混合型
投资风格 成长性
风险等级 中风险
基金规模 6.49亿元(截至2025年6月30日)
基金经理 包斅文
业绩比较基准 中证数字经济主题指数收益率×75%+中债综合指数(全价)收益率×25%
单位净值(2025-09-12) 1.7496元
累计净值(2025-09-12) 1.9126元
近一年收益率 143.18%
2025年以来收益率 71.66%
财通资管数字经济混合发起式基金是一只偏股混合型基金，长期投资于TMT股票。基金经理是包斅文，目前管理的3只基金近一年均为正收益。其中，截至9月12日，财通资管数字经济混合发起式A近一年复权单位净值增长率最高，达143.71%；财通资管创新成长混合A最低，为87.28%。
从业绩表现来看，截至2025年9月14日，财通资管数字经济混合发起式A基金近1个月涨幅为16.81%，近3个月涨幅为43.98%，近6个月涨幅为31.98%，近12个月涨幅为143.18%。长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率46.87%，业绩比较基准收益率16.04%，超额收益30.83%。这一显著的超额收益主要源于基金对多模态大模型和Agent技术等数字经济核心赛道的精准布局。
从规模和持有人结构来看，截至2025年6月30日，基金持有人共计4891户，合计持有4.74亿份。其中管理人员工持有151.7万份，占比0.32%，机构持有份额占比92.84%，个人投资者占比7.16%。机构持有比例较高，表明专业投资者对该基金的认可和信任。
展望下半年，宏观经济的增长压力依旧存在，中国经济正处于新旧动能的转换关键期，新质生产力、未来产业依然是投资的重点。总体看在宏观经济压力较大时市场流动性依然会比较宽松。总体对权益市场较为友好，应积极把握其中结构性的机会。另外也会积极关注经济刺激政策超预期带来的风格切换的行情，做好相应投资预案。这是基金管理人对当前行情的分析。
二、基金投资策略与多模态、Agent技术布局
财通资管数字经济混合发起式A基金的投资策略与多模态大模型和Agent技术的布局密切相关。包斅文经理以其15年的证券从业经验，7年的投资管理实践，线上交流中系统分享了其对AI产业趋势的前瞻判断和投资方法论。在问答环节中，包斅文与参会者就AI投资的诸多关键问题展开了深入交流。关于市场普遍关心的估值问题，包斅文提出了独到见解。针对CPO(光电共封装)等热门概念，包斅文的回答展现了其理性的一面。对于财通资管数字经济混合基金的前景，包斅文表示将继续坚持"产业趋势+预期差"的投资框架。
包斅文在投资中非常注重"产业趋势+预期差"的投资框架。认为首先要持续跟踪科技产业的政策导向，对政策的变化保持敏锐洞察，从而提高前瞻的能力；其次是对市场流动性的判断，在不同流动性环境下，投资策略和仓位配置的节奏需要相应调整；最后是对市场"审美"的理解，即风格偏好的把握与预判，从容应对市场周期中的风格切换。他并不只是看低渗透率，而是更关注在政策支持背景下能否快速从低渗透走向高渗透，这是他重点投资的方向。
在具体的投资方向上，财通资管数字经济混合发起式A基金聚焦数字经济核心赛道，其中AI产业链是重点布局方向之一。多模态大模型的发展将带动其上下游产业的增长，如芯片制造、云计算等，基金通过投资相关领域的龙头企业，有望分享行业增长带来的红利。例如，百度在多模态大模型方面取得突破，其股价涨疯，相关产业链企业也可能受益，而该基金的持仓中可能包含此类企业。
从基金的持仓情况来看，截至2025年6月30日，财通资管数字经济混合发起式A基金十大重仓股分别是东方财富、长芯博创、海天瑞声、茂莱光学、指南针、金桥信息、新国都、中芯国际、英维克、奥飞数据。其中，海天瑞声作为国内领先的数据服务提供商，在多模态数据领域具有重要地位。海天瑞声DeepSeek智能体解决方案通过多Agent协同架构、行业模型能力增强、8倍标注效率提升，大幅降低企业AI应用门槛，使企业能够在保障核心数据安全的前提下，快速构建专属智能体。该公司在智能语音、计算机视觉、自然语言处理等领域的预标注算法上持续深耕布局，同时，在面向智慧文旅场景的多模态大模型能力研究、面向数字人场景的基础能力研究、智能驾驶、大模型训练数据清洗与自动化标注等垂直领域取得显著进展。
股票仓位高：据定期报告数据统计，成立以来平均股票仓位为86.44%，高于同类平均的85.8% 。
仓位调整灵活：2024年上半年末基金达到93.47%的最高仓位，2023年一季度末最低为74.13%，体现了基金经理较强的择时能力 。
债券配置少：基金债券配置比例较低，主要以股票投资为主，截至2025年二季度末，基金未持有债券类资产 。
此外，长芯博创作为AI算力产业链的重要一环，也在财通资管数字经济混合发起式A基金的重仓股中。该公司2025年上半年业绩表现亮眼，营业收入与归母净利润均实现大幅增长，盈利能力显著提升。公司在AI算力领域的布局主要体现在硅光技术产品的商业化进展上：已开发基于硅光子技术平台的无线前传25G硅光模块和数通400G-DR4硅光模块并实现量产，800G硅光模块也在开发中。此外，长芯博创切入字节跳动、阿里云等国内AI算力集群项目，2025年相关订单预计增长200%以上。
三、基金经理及管理理念介绍分析
财通资管数字经济混合发起式A基金的优异表现，很大程度上归功于基金经理包斅文的投资能力。作为一位拥有15年证券从业经验、7年投资管理经验的基金经理，包斅文用实实在在的业绩证明了自己的实力——他管理的财通资管数字经济混合发起式A近一年收益率高达142%。包斅文在AI投资领域有着深入的研究和独到的见解，能够准确把握AI产业的发展趋势和投资机会。
他管理的其他基金还包括：
2021年11月23日起担任财通资管科技创新一年定期开放混合型证券投资基金的基金经理；
2022年12月26日起担任财通资管数字经济混合型发起式证券投资基金的基金经理；
2023年12月25日至2025年5月9日任财通资管优选回报一年持有期混合型证券投资基金的基金经理。
基金经理包斅文的投资框架具有三维立体特征，包括政策敏感度、产业洞察力和市场节奏感，能够在技术突破的不同阶段，合理调整基金的持仓结构，把握投资机会。他在问答环节回答了几个投资者普遍关心的问题，其中关于国产算力与海外算力的选择上，他表示目前更看好国产算力，正在将海外算力的仓位逐步转移到国产算力方向。这一决策与当前国家大力发展自主可控的AI产业链的政策导向高度一致，体现了包斅文对政策的敏感度和产业趋势的把握能力。
在投资方法论上，包斅文注重"产业趋势+预期差"的投资框架，强调在政策支持背景下，关注那些能够快速从低渗透走向高渗透的领域。这种投资方法能够帮助他提前布局具有高成长性的行业和公司，获取超额收益。同时，他也非常重视风险控制，包斅文如果发现某些标的的估值已经透支了未来好几年的业绩，就会果断减仓，不会恋战。这种严格的止盈止损策略，有助于控制基金的回撤，保护投资者的收益。
从机构认可度来看，包斅文管理的基金得到了机构投资者的广泛认可。以本基金为例，机构持有比例逐步上升，23年二季度机构持有比例是36.11%，2025年二季度机构持有比例增加到了92.84%。机构投资者的持续增持，是对包斅文投资能力的最好认可。
此外，包斅文在AI投资领域的专业性也得到了市场的认可。他系统分享了其对AI产业趋势的前瞻判断和投资方法论，与投资者就AI投资的诸多关键问题展开了深入交流。他对CPO等热门概念的理性分析，展现了他对市场热点的冷静思考和专业判断。
从基金持仓变动来看，2025年上半年，基金股票仓位提升12.86个百分点，显示基金经理对市场前景较为乐观 。根据市场变化，基金在不同科技子行业间进行轮动，如增加AIDC相关产业链、端侧SOC和AI应用的软件传媒行业配置，同时关注半导体国产替代龙头公司 。基金持股集中度较高，前十大重仓股占比稳定在45%左右，表明基金经理对核心持仓的信心较强 。从持仓变动可以看出，基金经理包斅文善于把握市场变化，通过灵活调整持仓结构，优化组合风险收益比，力求获取超额收益 。
综合来看，包斅文的投资能力主要体现在以下几个方面：
1. 政策敏感度高：能够准确把握国家政策导向，提前布局受益于政策支持的行业和公司。
2. 产业洞察力强：对AI等新兴产业的发展趋势有深入研究和准确判断，能够识别具有高成长性的投资机会。
3. 市场节奏感好：能够根据市场流动性和风格偏好的变化，灵活调整投资策略和仓位配置。
4. 风险管理严格：坚持严格的止盈止损策略，有效控制投资风险，保护投资者收益。
5. 专业能力突出：在AI等专业领域有深入研究，能够提供专业的投资分析和判断。
四、测评总结
财通资管数字经济混合基金是一只表现优异的数字经济主题基金，在基金经理包斅文的管理下，业绩表现突出，风险控制稳健。
基金核心优势概括如下：
业绩表现优异：近一年收益率高达143.18%，2025年以来收益率为71.66%，远超同期沪深300指数表现。
风险控制良好：近一年夏普比率达4.13，最大回撤控制在-18.29%，风险调整后收益表现优异。
行业布局精准：重点布局数字经济相关产业，持仓集中在制造业、信息技术与金融三大行业，把握数字经济发展机遇。
基金经理实力突出：包斅文具有丰富的科技行业研究经验，管理的多只基金业绩均表现优异，投资风格偏向左侧布局、逆向投资，注重安全边际。
数字经济作为国家战略方向，长期发展前景广阔，为基金提供了良好的投资机会。人工智能特别是多模态大模型和Agent技术以及半导体国产替代、智能制造等领域创新不断，为基金提供了丰富的投资标的。基金经理包斅文具有较强的产业趋势判断能力和选股能力，有望持续为投资者创造超额收益。
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