#天天基金调研团#人工智能AI时代已经来临。2025年以来，美国科技巨头正以前所未有的力道押注AI，近4000亿美元的天量资金涌入AI基础设施领域，推动全球资本市场掀起新一轮技术革命浪潮，这场被业界称为“现代史上最大规模投资热潮”的资本运动，正在重塑全球经济格局。
据悉全球AI模型研发的领导企业OpenAI与Anthropic维持每季数十亿美元的融资节奏，两家企业合计估值逼近5000亿美元。市场研究机构预测，2028年全球中心建设总投资将突破3万亿美元。#甲骨文飙涨近36%：云业务狂暴增长#
在这场资本盛宴中，从传统科技巨头到跨界企业纷纷入局，甲骨文发布的AI云业务展望报告不仅推动市值飙升，更令创始人Larry Ellison埃利森短暂登顶全球首富宝座。这场投资狂欢的核心逻辑在于对人工智能AI的突破性预期以及数以亿计的商业回报。
今年A股市场行情最强的主线是什么？毫无疑问是AI。无论是年初的DeepSeek，还是CPO算力，亦或是应用层的机器人，甚至这几天的固态电池多多少少和AI产业链都有些联系。作为普通投资者，我们该如何把握投资机会？
2025年8月27日我参加了财通资管包斅文经理的调研，他为我们详细解读了当前人工智能AI的现状、未来趋势以及基金投资策略。下面来给大家介绍这只近1年涨幅142.77%的基金：财通资管数字经济混合发起式C(017484)。基金成立于2022年12月26日，目前基金A和C规模为24.89亿元。
1、基金业绩。近1年投资收益142.77%，远超同类平均和沪深300指数，近3个月收益44.16%，展现出极强的进攻性与超额收益能力，夏普比率3.43和性价比7.48均处于前排位置，主要得益于基金经理敏锐捕捉到了人工智能AI的机遇，为基金持有人攫取超额收益。
2、基金持仓。主要聚焦人工智能为核心的数字经济领域，涵盖了上游算力、中游算法、下游应用以及数字基建，形成了相对均衡的配置结构。前十大重仓股的集中度非常高超60%。分别为东方财富、博创科技、海天瑞声、茂莱光学、指南针、金桥信息等。
作为一只灵活配置型基金，股票资产占比可在0-95% 之间灵活调整。基金经理会根据市场情况动态调整股债比例，也会根据市场情况进行动态的仓位调整和逆向操作，例如在估值过高时减持，在市场恐慌时逆势加仓。
3、基金经理。包斅文，上海财经大学管理学学士，曾任申银万国证券研究所研究员、友邦保险研究员、沃胜资产基金经理助理、平安养老保险投资经理等职，2021年7月加入财通证券资产管理有限公司，翻阅他的公开资料和历史演讲以下信息值得关注：
首先是他的核心投资理念。核心是"基于基本面的价值成长投资"，注重政策研判与产业验证的结合，擅长在低渗透率和高景气行业中捕捉产业爆发的关键拐点，关注"好行业、好价格、好公司"。
当前重点关注两大主线：一个是以人工智能为核心：包括国产算力基础设施、AI应用（To B和To C）等。另一个是延续国产替代逻辑的领域：如工业软件、先进光刻设备与核心零部件等。
其次是他的投资方法论。即“抬头看天，低头看路”。这其中"抬头看天" 指的是自上而下的宏观视角。他非常注重对科技产业政策导向的持续跟踪、对不同市场流动性环境下策略的调整，以及对市场风格偏好的把握与预判。他认为这能提高投资的前瞻性，更好地应对市场周期中的风格切换。
"低头看路" 则强调的是自下而上的细致研究。他坚持要在一个好行业中有足够长时间的沉淀，以好价格投资好公司。这其中"好行业"意味着处于上升周期或受益于结构性趋势；"好公司"看重其护城河、管理团队、治理结构等长期竞争力要素；"好价格"则关乎估值与入场时点的匹配。
再次是他的组合策略。采用“自上而下”的资产配置与“自下而上”的个股精选相结合。他会综合考量行业空间、产业政策、商业模式等因素，并结合定量（如PE、PB、PEG等）和定性分析（如公司治理、竞争优势）来精选个股。
他倾向于在科技领域进行左侧布局，其投资视角偏向于低渗透和高景气的细分行业，尤其是在政策支持和产业爆发双重驱动下的机会。他并非单纯看低渗透率，而是更关注在政策支持背景下，能否快速从低渗透走向高渗透。曾成功把握2019-2021年国产半导体渗透加速的行情，并认为类似的路径正发生在AI芯片、智能硬件等赛道。
最后是他的风险控制。由于有管理保险年金和养老金产品的经历，包斅文非常注重收益与风险的平衡，以及组合下行风险的控制。这种“双重目标”（绝对收益与相对收益）下锤炼出的纪律性和风险意识，成为他进行科技投资的底层思维。在回撤控制上，他主要通过组合再平衡的方式应对市场常规波动，极端情况下也会选择调整仓位来降低组合波动。
本次调研活动中，包斅文指出，2025年的资本市场正处在"经济弱复苏+流动性宽松"的宏观环境中，这种环境特别有利于具有宏大叙事空间的科技成长板块。AI作为兼具技术突破和商业落地双重属性的产业，自然成为资金追逐的主要方向。
他将今年的AI行情清晰地划分为三个阶段：一季度由国内政策驱动，二季度海外算力链领涨，而进入四季度，市场焦点将重新回归国内AI生态。这种阶段划分并非简单的事后总结，而是基于对产业演进规律的深刻理解。在他看来，AI产业的发展遵循"基础设施→工具链→应用生态"的递进规律，而投资机会也随之在不同环节轮动。
对于即将到来的四季度，他重点提示了三大关键变量：首先是B30a显卡的落地进展，这直接关系到国内算力供给的瓶颈能否突破；其次是消费电子创新周期，特别是AI眼镜等新型终端设备的商业化进程;最后是国产替代的深化，尤其是在先进制程设备等"卡脖子"环节的突破。这三个变量相互交织，共同构成了影响下一阶段AI投资的重要参数。
海外AI应用已形成以代码生成为核心的生产力工具矩阵，商业化路径相对清晰;而国内市场则更侧重垂直行业的解决方案，特别是在企业ERP、税务系统、知识管理等B端场景已初见成效。这种差异化的演进路径，要求投资者必须采取因地制宜的投资策略。
值得一提的是市场普遍关心的估值问题，包斅文认为，科技股的投资逻辑与传统行业有着本质区别，估值高低不应成为决策的主要依据。真正关键的是产业逻辑的完整性和持续性。历史上科技行情的终结，往往源于技术路线被证伪或商业模式难以持续，而非简单的估值偏高。
他正在逐步将仓位向国产替代方向调整，这一调整并非出于简单的国产替代逻辑，而是基于对B30a显卡可能带来的产业变革的前瞻判断。在他看来，若该产品顺利落地，将显著改善国内大模型的训练环境，从而带动整个AI应用生态的繁荣。针对CPO(光电共封装)等热门概念，他表示不能简单以板块为单位进行投资判断，必须深入分析产业链各环节的竞争格局和技术壁垒。部分公司的估值确实已反映较乐观的预期，但仍有企业处于景气度上升的早期阶段。
总的来讲包斅文十分擅长TMT领域，敏锐的捕捉到了人工智能AI的发展机会，为基金持有人攫取了不错的超额收益。财通证券资管整体背景和实力雄厚，能够为基金提供好的平台支持，我准备将这只基金加入自选，纳入长期观察之中，感兴趣的同学可以择机关注布局！
