【汇添富丰和纯债A，基金代码：017459】。截至12月3日，它赫然位列今年以来表现最差的债券基金。
（数据来源：Wind）
而这只基金居然出身于万亿管理规模巨头，汇添富基金旗下的“纯债基金”，本应是稳健回报的提供者，为何净值会出现如此巨大的回撤？公司层面大概率不会重仓万科这类信用债，那么波动根源究竟何在？
追浪带各位客官抽丝剥茧层层扒开它债券持仓变化，看看能从中发现什么问题？
（数据来源：Wind）
看过之后，追浪核心发现如下：
持仓集中度急剧攀升：前五大债券持仓占净值比，从2025年一季报的41.36%飙升至中报的78.09%，并在三季报维持高位。
久期策略发生激进转向：该基金资产配置从短久期的政策性银行债、商业银行次级债，几乎全部切换为2025年中报时期的30年期超长期国债。
说人话：【风浪越大鱼越大，风浪大了易翻船！】，基金经理对这只基金进行了一场“双重押注”。
一方面，将“鸡蛋”高度集中在少数几个篮子里（高集中度）；另一方面，选择了波动最为剧烈的“篮子”（超长久期）。
这好比基金经理，从稳健的理财桌，径直坐上了高波动的“赌桌”，结局自然非赢即输，波动巨大。
或许有人会认为，这是基金经理个人的策略选择，无可厚非。但请注意，这并非个人账户游戏。基金经理动用的是5.85亿份属于超过4000多名持有人的托付资金。根据该基金的产品资料概要，【汇添富丰和纯债A】风险等级为R2（中低风险），其特征被描述为“低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金”。
然而，现实表现却与之严重背离：近一周收益-1.23%，近一月收益-2.98%，近一季收益-4.33%，近半年收益-6.92%。这种净值曲线，已然脱离了投资者对“纯债基金”及“R2”风险的普遍认知。
一个值得关注的插曲是：2025年8月，该基金发生了基金经理变更。
（数据来源：Wind）
而观察该基金历史表现，可以清晰看到一个转折：从过去的“稳扎稳打”，到进入三季度后，突然进入了“暴走模式”。
为什么在六七月份，发生了那么大的投资策略转向？是因为规模小收益平平，要主动开启赌博模式？【赌对了KTV，赌错了ICU】无奈，最终结果是进了ICU......
（数据来源：Wind）
我们不禁要问汇添富基金，以及现任基金经理彭伟男：将一只纯债基金运作至如此境地，是否对得起持有人的信任？
需要指出的是，彭伟男并非行业新兵。他于2017年8月加入汇添富，目前管理12只基金（含A/C类），在管规模合计107.01亿元。
此次大幅回撤的基金规模仅占彭伟男管理总规模的5.46%，占汇添富公司总规模的比例更是微乎其微（约0.0005%）。
但这“微小”的比例背后，是数千个真实投资者的财富缩水。追浪在这里为4000多位信任汇添富基金和这位基金经理的持有人感到惋惜，估计这些持有人至今也不清楚自己怎么稀里糊涂地成为了一场豪赌的“筹码”……
纵观该基金经理旗下其他产品今年以来的走势，其操作风格与结果差异，亦值得玩味。
【汇添富丰和纯债A】净值走势：
（数据来源：Wind）
彭伟男所管理其他部分基金走势：
（数据来源：Wind）
基于以上事实，一系列关乎风控、决策与受托责任的问题浮出水面：
1、风控机制何在？当一只基金的投资风格发生重大且激进的偏离（集中度与久期双双拉至极高水平）时，汇添富基金的风控体系是否及时监测？是否提出了警示或采取了干预措施？
2、决策主体是谁？三季度如此极端的调仓操作，究竟是由8月离任的基金经理何旻完成，还是由接任者彭伟男主导？汇添富基金的固定收益投资决策委员会是否知情并支持了这一策略？
3、合规是否履职？如果此次激进操作未经过正式投决程序，公司合规风控部门是否及时介入并责令纠正？从净值结果反推，这种介入似乎并未有效发生。
4、若经投决，逻辑何在？如果此举获得了投委会的批准，其决策依据是什么？为何公司旗下其他债券基金未采取类似策略？这是否意味着，这只规模较小的产品被有意或无意地当作了“策略试验品”？
5、如何向持有人交代？不知道绝大多数是不是来自基金托管行：中国农业银行认购该基金的4000多位持有人，对这些持有人汇添富基金将作何解释？他们是应当承受这种巨大波动的“合格投资者”，还是在不自知的情况下，被动参与了一场偏离产品风险收益特征的“豪赌”？
我们时常提及行业的高质量发展，但对于公募基金而言，高质量发展的核心刻度，永远应当是持有人的获得感。这种获得感，并非源于短期净值的暴涨，而是源于与产品风险等级相匹配的、可预期的稳健回报，源于管理人对受托责任始终如一的敬畏。
每一笔投资背后，都是具体的家庭、具体的梦想与具体的未来。信任一旦被挥霍，远比净值的下跌更难修复。
最后追浪想说：
公募基金的本质，是“受人之托，代人理财”的信托关系。这份关系的基石，是超越市场涨跌的信任与责任。当一只低风险纯债基金偏离航道，驶入高波动的深水区时，我们需要审视的不仅是基金经理的个人选择，更是其背后整个公司的治理体系、风控文化与受托伦理。
净值曲线的异动，是投资策略的注脚，更是检验机构初心的试金石。【汇添富丰和纯债A】的案例，如同一面镜子，映照出在规模与业绩压力下，部分产品可能存在的策略漂移与风险失控。它亦警示我们，无论规模大小，每一只基金都应有清晰的风险边界；无论策略如何，每一位管理人都应恪守对持有人的契约精神。
星辰在肩，是引领财富稳健前行的专业使命；大地在望，是亿万基民可期可感的安心未来。唯有肩上的星辰永不黯淡，脚下的道路才能行稳致远。行业的信誉，建立于每一笔投资的审慎之上，也维系于每一次对问题的直面与反思之中。
