2025年4月黄金市场突现单日4%暴跌，引发全球避险资产重配潮。但标普港股通低波红利全收益指数却走出独立行情——近一个月仅回撤1.24%，近三年收益49.77%居港股红利指数榜首。这一反差背后，是红利资产通过“股息+低波”策略，在避险逻辑中展现出更强的阿尔法能力。

黄金与红利的“风险收益”再审视

• 黄金：2019-2020年美联储降息周期中，黄金价格上涨的70%由实际利率下行贡献，但2021年利率回升期跌幅达18%，收益波动率高达28%。
• 红利：$摩根标普港股通低波红利指数C$ （A类：005051；C类：005052）近三年收益波动率仅16.15%，夏普比率1.2，显著高于黄金ETF的0.7，且最大回撤25.12%仅为黄金期货的60%。

红利资产的“五大优势”

1. 高股息穿越周期：指数股息率6.7%较十年期国债收益率高出200BP，2022年港股熊市中，股息收益对冲了35%的股价下跌。
2. 低波动降低回撤：通过剔除波动率最高的50只股票，指数年化波动率较恒生指数低40%，2023年港股反弹期涨幅却仅低5个百分点。
3. 行业分散对冲风险：前三大行业（银行、地产、公用事业）占比45%，避免单一行业暴雷，如2022年地产行业指数下跌40%，但红利指数仅回撤25%。
4. 量化模型动态优化：每半年调整一次成份股，2023年剔除的10只股票中，有9只在随后一年跑输指数，而新纳入的股票平均超额收益达12%。
5. 机构资金持续流入：截至2025年一季度，该基金机构持有比例达65%，较2023年提升20个百分点，显示专业投资者对其避险价值的认可。

黄金跳水期的操作建议
当前美联储缩表预期升温，黄金与美债实际利率的负相关性或再度显现，而港股红利资产因估值处于历史分位35%、股息率仍高于十年期国债收益率200BP，正成为“类债资产”的替代品。摩根港股低波红利基金近一年收益31.6%，在同类产品中排名第一，或为黄金投资者提供更稳健的避险选择。#刘强东亲自送外卖！京东能否“掀翻”美团？#