1 牛市启动条件与投资策略分析。

贺雨轩指出牛市启动需具备盈利预期改善、流动性宽松、政策支持和情绪催化四要素。他回顾2005、2014、2019年牛市共性，建议投资者遵循三原则：盈利超50%先收回本金、分散投资核心赛道、用闲钱投资并预留生活费。当前市场已具备前三大条件，可关注AI、国产替代等成长赛道，避免盲目追高。

2 牛市投资策略与原则。

贺雨轩分析了牛市形成的三大因素：经济增长预期、流动性宽松和政策支持。他建议投资者遵循三原则：控制贪欲、分散投资赛道、保留应急资金。重点关注高成长领域如AI和国产替代，并提醒不要错过早期入场时机。

3 贺雨轩分享有色金属投资机会。

贺雨轩表示，有色金属价格近期飙升，贵金属如黄金创下新高。他认为，金价长期上涨趋势确定，部分国家央行增持黄金是重要影响因素。虽然近期价格有所调整，但整体涨幅显著。白银也开始受到市场关注。他还提到，工业有色指数持续向上，2026年行情值得期待。

4 贵金属价格受多重因素影响。

贺雨轩分析了贵金属价格的变化规律，指出金银比等指标在历史极值时会引发白银价格快速上涨。他认为金价上涨主要受央行增持、美元信用削弱和全球货币总量增长三个因素驱动。白银由于兼具贵金属和工业属性，波动性更大，且短期资金占比高，个人投资者较难把握。铜铝等工业金属价格则主要由供需格局决定。

5 有色金属行情解读与投资建议。

贺雨轩分析了2025年以来贵金属和工业金属的行情，指出黄金金融属性强，白银等工业金属受供需影响大。他提醒投资者需结合自身能力选择品种，并提到有色金属行业今年涨幅超85%，当前估值处于历史中位。贺雨轩认为金属价格上涨提升了上市公司业绩确定性，但需考虑投资时长和预期收益率。

6 有色行业业绩增长有保证。

贺雨轩分析了有色行业的投资逻辑，认为由于基础品种价格上涨，上市公司营收将大幅增长，而成本增长有限，利润有望提升。他指出当前估值不贵，未来随着业绩披露，估值可能更低。对于能源金属，他提到锂、钴、镍的弹性较大，但近年业绩不佳，需关注供需格局变化，尤其是镍的供给增量较快。

7 工业金属供需格局相对明确。

贺雨轩分析了工业金属的供需格局，认为铜铝等传统工业金属的供给和需求相对容易预测。他指出，铜的需求被低估，尤其是人工智能产业对电力的需求增长。铝的供给受限，尤其是电解铝环节，中国产能已接近天花板。同时，全球范围内铜矿和铝的供给增量可能不及预期，导致价格波动。

8 工业金属供给偏紧确定性高。

贺雨轩分析了工业金属的投资价值，指出电解铝产能增量有限，供给严格受限。相比能源金属，工业金属研究难度较低，历史数据更丰富，供需格局更一致。他推荐关注天弘中证工业有色金属主题指数基金，该指数成分股中铜、铝和稀土占比达70%。此外，他还讨论了工业金属内部轮动顺序的复杂性。

9 工业金属供需格局整体向好。

贺雨轩分析了工业金属的供需格局，指出大部分品种经过多轮周期后供给端已出清落后产能，留存企业具备长期经营能力。他特别关注铜和铝，认为铜价上涨可能带动铝的替代需求，同时提到钨、锡等小金属也存在机会。贺雨轩强调供给端的不确定性大于需求端，整体看好工业金属的投资价值。

10 天弘基金介绍有色行业投资建议。

贺雨轩介绍了天弘中证工业有色基金，指出其成分股中铜占比约31%，铝占比21%-24%。他建议投资者先加入自选关注，并分析了有色行业的研究难度。对于新投资者，他建议忽略过去涨幅，关注行业基本面向上趋势，认为工业金属上市公司未来几年业绩预期乐观。

11 工业有色金属估值处于合理区间。

贺雨轩指出工业有色金属行业当前估值既不便宜也不贵，相比一年前已有所上涨但仍具性价比。他建议投资者根据自身持仓情况调整配置，若已重仓资源品则无需再加。中证工业有色金属指数包含铜铝等品种，黄金相关上市公司占比约3%。该指数基金适合希望配置工业金属的投资者。

12 天弘基金介绍有色金属投资策略。

贺雨轩分析了有色金属投资的两种主要方式：期货类基金和股票类指数基金。他指出期货类基金风险较高，适合专业投资者；而天弘中证工业有色金属指数基金则投资于有色行业上市公司，弹性较大。他建议投资者根据偏好选择产品，如偏好黄金可选天弘山海金，偏好股票弹性可考虑工业有色金属指数基金。最后他展望了有色板块未来表现，认为其仍具领涨潜力。

13 有色行业兼具周期与成长属性。

贺雨轩分析了有色行业的投资价值，指出该行业正从纯周期属性转向兼具成长属性。他认为人工智能和新能源发展推动了有色需求，行业估值仍具吸引力。虽然有色具有周期性，但行情通常持续较长时间。贺雨轩对2026年有色行情表示看好，但强调观点仅供参考。天弘基金推荐了相关有色金属指数产品。