截至1月9日收盘，今年以来上证指数累计下跌4.19%，万得全A指数累计下跌3.97%。（数据来源：Wind，截至2025.01.09）

今年A股的“开门”方式有点出乎大家意料，在网上大家都调侃A股开年表现较弱，那么，到底是什么原因造成了这种震荡，普通投资者应该如何“接招”？今天本文将围绕这两个问题和大家聊聊。

市场为什么下跌？

关于市场下跌的原因，大家的说法不一，笔者环顾了一周，觉得比较有代表性的是中国基金报和华泰证券的分析。

中国基金报表示，A股开门“绿”在消息面上可能与最新的经济数据有关。1月2日公布的2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）从11月的51.5降至50.5。尽管PMI高于50仍表明活动扩张，但这一数据低于经济学家预期的51.7。

此外，市场走弱也可能和2024年年底的降准预期落空有关。2024年12月央行开展14000亿元买断式逆回购，加上净买入国债3000亿元，以及2024年12月续作3000亿元MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，相当于降准0.25个百分点，这或是2024年年底前未宣布降准的一个原因。（以上观点来源：中国基金报，2025.01.02）

华泰证券则从资金流动的角度进行了分析，认为市场走弱的主要原因可能是资金面供需力量趋于弱平衡，一方面是两融资金环比净流出；另一方面是逆势资金走平，ETF小幅净申购、产业资本表现相对平淡。（观点来源：华泰证券，2025.01.02）

结合上述观点，2025年我们可能将会继续经历经济缓慢复苏的过程，虽然市场长期重心上行的趋势不改，但阶段性的波动或许难以避免。

如何应对市场“Hard模式”？

过去数年A股市场一直在波动中前行，在一定程度上，对于普通投资者来说就是一种“Hard模式”，如果能够找到一种“进可攻，退可守”的稳健型投资工具，那么或许可以实现收益可观、回撤可控的投资目标。在当前市场众多投资工具中，多资产FOF基金可能是比较适合普通投资者的选择之一。

为什么要关注多资产FOF？

当前，国内债券收益率持续走低，股市正处于政策“真空期”，在预期不明朗的环境下呈现震荡走势；与此同时，海外债券收益率处于高位，美股在美国经济强劲的背景下呈现长牛趋势。

基于上述现实，本文认为，跨地区、跨资产配置可能是大多数投资者提升收益的途径之一。

从投资策略来看，多资产策略组合，利用股、债、商品等大类资产相关性较低的特点，不仅可以把握不同资产及市场的机会，还可以起到风险对冲的作用。值得一提的是，FOF是多元资产配置中重要的产品类型，底层资产丰富、在底层资产基础上可实现二次风险分散。

 多资产FOF不只是一篮子基金那么简单，回顾大类资产的表现，即使是在2024年上半年斩获18.28%涨幅的日经225指数，分季度来看表现也并非一直令人满意。“与其预测波动，不如控制波动”。跨地区、跨大类资产配置，不仅有助于扩充收益来源，更有利于降低组合整体波动。

数据来源：Wind，截至2024.12.31，指数的过往表现不预示未来。

从近10年的数据来看，A股与债券、港股与债券、港股与美股、港股与黄金都存在负相关关系，A股与港股、美股、黄金的相关性也相对偏弱，多资产FOF则借助这一特点，力求降低单一资产波动对整体投资收益的冲击。

总的来说，多资产策略FOF在一定程度上可以通过跨地区、跨资产配置，力求提升投资收益。

另外，FOF基金低波属性较强。具体分析来看，以偏债混合FOF基金为例，从最近一年的表现来看，截至1月7日，偏债混合型FOF指数在股、债市场极端情况下保持定力，最大回撤均低于偏债混合型基金平均表现，足以体现FOF基金二次分散风险的投资优势。

图：偏债混合型FOF指数VS偏股混合型基金指数

数据来源：Wind，统计区间：2024.01.07~2025.01.07，偏债混合型FOF指数代码为885075.WI，偏股混合型基金指数为885001.WI，偏债混合型基金指数为885003.WI，指数的过往表现不预示未来，不代表基金业绩。

相比偏股型基金，偏债FOF没有极致的走势，依靠小步稳走，实现细水长流，更适合追求稳健表现的投资者。

讲到这里，相信大家对多资产FOF已经有一定的了解，要想在不确定的市场中走得更远更稳，不仅要找到对的策略，还要找到对的人。而说到多资产FOF，就不得不提南方基金FOF投资部女将——基金经理汪轻舟。

为什么要关注汪轻舟？

1、资历有“底蕴”，稳健投资“好搭子”

汪轻舟，北京大学金融学硕士，从业9年，有6年投资管理年限。2015年起任职于建信保险资产管理有限公司，2018年开始独立管理保险资金，包括“固收+”FOF组合和纯债组合，2023年7月14日至今，任南方浩祥3个月持有债券发起（FOF）基金经理，专注低波多资产FOF策略投资，追求绝对收益，致力于做一名“心里有底”的基金经理。

2、投资风格稳健，持有体验更佳

汪轻舟投资风格稳健，专注低波。

代表产品：南方浩祥3个月持有债券发起（FOF）（017085.OF）。基金经理充分发挥债券投资优势，力求积极获取稳健收益，净值一直保持水上，持有体验较好。数据显示，汪轻舟2023年7月起管理南方浩祥，产品近一年收益率为3.46%，表现超越同期债券型FOF指数。此外，在南方浩祥成立以来，获得超越债券类FOF指数的收益。

数据来源：Wind、基金定期报告。债券型FOF指数为万得债券型FOF（885079.WI）指数，基金完整业绩数据来源于基金定期报告，截至2024.9.30。南方浩祥3个月持有债券发起（FOF）成立于2023年2月27日（鲁炳良从2023.02.27起任职至今、汪轻舟从2023.07.14起任职至今），2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.42%/3.24%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：4.93%/8.44%，近一年净值增长率/业绩比较基准分别为：3.46%/5.82%，业绩比较基准上证国债指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%；基金投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现。

3、坚持底线思维，力求持有人更省心

汪轻舟的投资策略具备底线思维，固收为主，以风险平价模型为指导，量化确定多元资产配比。擅长中低风险稳健型组合的投资管理，注重对市场高确定性机会的追踪和把握；资产配置方面，充分发挥债券投资优势，主动精选全市场优质债基，风险资产部分以黄金、A股和美股为主，使得组合在不同经济环境下力争都有长期稳健的表现。

注：风险平价模型的原理是不从资产配置的绝对比例来构建组合，而是从波动率贡献的角度来构建组合，使得每类资产在组合中的风险贡献相等。优势是分散风险的来源，避免风险集中在单资产，使得组合在不同经济环境下都有长期稳健的表现。

最后，笔者想说，投资如同在蜿蜒的河流中驾驶船只，我们难免会遇到未知的挑战和波折。也许，FOF这类多资产策略产品能够给予我们更多的信心。而且，如果有位自己心里有底的基金经理来掌舵，那么整个航程可能会更加平稳。无论是从经验、历史回报还是投资策略等多方面来看，汪轻舟都可以称得上是普通投资者的“投资好搭子”。

注：汪轻舟，女士，北京大学金融学硕士，具有基金从业资格。曾就职于建信保险资产管理有限公司，任固定收益投资二部总经理。2022年9月加入南方基金，2023年7月14日至今，任南方浩祥3个月持有债券发起（FOF）、南方富祥稳健养老目标一年持有混合（FOF）基金经理；2024年8月30日至今，任南方浩鑫稳健优选6个月持有混合（FOF）基金经理。汪轻舟目前在管3只公募基金，完整业绩数据来源于定期报告，截至2024.9.30。南方富祥稳健养老目标一年持有混合（FOF）A成立于2022年4月7日（鲁炳良从2022-04-07起任职至今、汪轻舟从2023-07-14起任职至今），2022-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：0.18%/1.02%、-0.93%/1.47%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：2.00%/9.85%，业绩比较基准=沪深300指数收益率15%＋上证国债指数收益率85%；南方浩鑫稳健优选6个月持有混合（FOF）A成立于2022年10月31日（李文良从2022-10-31起任职至今、汪轻舟从2024-08-30起任职至今），2022-2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：-0.49%/1.65%、1.29%/2.61%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：2.51%/12.24%，业绩比较基准=沪深300指数收益率10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率5%+中证全债指数收益率85%；南方浩祥3个月持有债券发起（FOF）成立于2023年2月27日（鲁炳良从2023-02-27起任职至今、汪轻舟从2023-07-14起任职至今），2023年度净值增长率/业绩比较基准分别为：2.42%/3.24%，成立以来净值增长率/业绩比较基准为：4.93%/8.44%，业绩比较基准=上证国债指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%；基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

摘自：养基情报局

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方浩祥3个月持有期债券型发起式基金中基金（FOF）（以下简称“本基金”），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金为债券型基金中基金，其预期收益和预期风险水平高于货币市场基金和货币型基金中基金，低于股票型基金、股票型基金中基金、混合型基金中基金。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“养基情报局”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。

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