美联储降息在即，出海再传捷报，医保政策逐步优化、医保基金结余正增长！内外部环境宽松下，连跌3年的医药板块能否逆风翻盘成为千万持有人关心的问题。

       总的来看，消息面短期内虽缺少重磅事件，但个股层面利好不断，美联储降息基本已成共识，可静待消息落地。长期来看，医保政策持续优化，医保基金结余稳步增长，创新药等支付空间持续改善。

       1.出海再下一城！传奇生物与诺华许可协议完成，现金预付款达1亿美元

       出海、仿制药捷报频传！金斯瑞生物科技旗下传奇生物宣布，2024年1月3日（纽约）完成与诺华许可协议，协议有关传奇若干靶向CAR-T疗法，传奇生物获得1亿美元的现金预付款。

       中国生物制药旗下企业正大天晴研发的依维莫司片（晴维时）已正式获批上市，并将以“首仿获批+首个挑战专利成功”的身份获得12个月的市场独占期，该新型靶向药物用于治疗多种癌症。

       1月1日，行业龙头恒瑞医药称，公司自主研发的HER3 抗体偶联药物（antibody-drug-conjugate, ADC）创新药注射用SHR-A2009获得美国食品和药物监督管理局（FDA）授予快速通道资格。该药物用于治疗经第三代EGFR酪氨酸激酶抑制剂和含铂化疗后疾病进展的EGFR突变的转移性非小细胞肺癌（NSCLC），也是恒瑞历史上第一个获得美国FDA快速通道资格认定的创新药。

       前文提到的金斯瑞生物科技、中国生物制药均已在港股上市。回顾2023年，医药出海利好频传，总交易金额超300亿美元。海外市场对国内药品认可度提升，展望2024年，出海有望成为支撑医药板块的主线之一，研发能力较强的生物科技企业有望迎来反弹行情。

       2.恒指风险溢价高位，美联储3月降息概率近80%！

       恒生指数2023年12月触及年内底部点位，从当前风险溢价来看，恒生指数相较于美国10年期国债的风险溢价已经回升至2021年以来的96.79%的高位，近期维持在近3年均值+1倍标准差之上。一般来说，某资产的风险溢价越高，说明该资产在当前阶段单位风险可能获得的额外收益越高。

       从海外来看，美联储2024年降息基本成为共识，进一步的催化需要更为直接的FOMC暂缓加息/降息决议，最近的一次美联储议息会议将于1月31日召开，不加息或成定局。

       而后的会议时间在3月20日、5月1日、6月12日、7月31日……按照芝商所1月3日的预测数据，3月降息的概率高达76.8%。若美联储开启降息周期，海外流动性压力缓解，医药、科技等科创属性较强的行业也有望迎来融资环境的改善。

       3.医保累计结余稳步增长，夯实医药产业稳健的基本盘

       随着集采稳步推进，仿制药支付空间压缩，创新药支付空间有望提升，近年来医药基金的累积结余稳步增长。国泰君安表示，医保基金是当下最优质的支付主体，2023年Q1-Q3院内业务的回款也是优于行业整体。

       国君预测在2022年低基数效应下，2023年医保支出增速有望超15%，预计2024年支出增速放缓，收入增速趋于稳定，累计结余的增长确定性较高。

       省流版，医药连跌3年之后，结合政策导向与内外部环境来看，2024年的行情值得期待。

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