#【有奖】浪漫七夕，收益更 “吸睛”#$工银中证1000指数增强C(OTCFUND|016943)$工银中证1000指数增强C（016943）在2025年小盘成长风格主导的市场环境下展现出强劲的超额收益能力。基金采用"多因子量化模型+基本面研究"的增强策略，在控制跟踪误差的前提下有效捕捉小盘股的定价偏差。

一、基金产品基本情况

1.1 产品定位与投资目标

工银中证1000指数增强型证券投资基金成立于2023年3月28日，是一只股票指数增强型基金。基金的投资目标是在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，追求实现超越业绩比较基准的投资回报，谋求基金资产的长期增值。

该基金的标的指数为中证1000指数，该指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。值得注意的是，中证1000指数成份股中专精特新企业占比达18.4%，与当前政策支持科技创新、扶持中小企业的方向高度契合。

基金的业绩比较基准为：中证1000指数收益率95%＋银行人民币活期存款利率(税后)5%。这一基准设置既体现了对标的指数的紧密跟踪要求，又通过5%的现金比例配置来应对日常申赎需求，确保基金运作的稳定性。

1.2 投资策略与方法

工银中证1000指数增强C采用"指数化投资+量化增强"的策略，在指数化投资的基础上通过数量化方法进行投资组合优化，在控制与业绩比较基准偏离风险的前提下，力争获得超越标的指数的投资收益。

基金的量化增强策略具有以下特点：

多维度因子模型：基金采用"基本面+量价+事件驱动"三维因子模型，其中制造业盈利质量因子权重高达35%。基本面因子深度挖掘ROE、现金流、研发投入等传统指标；量价因子捕捉市场交易行为中的有效信息；事件驱动因子实时捕捉政策事件（如半导体补贴）等催化机会。

严格的风险控制：基金力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%。通过风险平价模型将行业偏离控制在5%以内，持股分散至376只，单一个股持仓不超过1.11%。这种分散化投资策略有效降低了非系统性风险。

动态优化机制：基金采用分域学习模型体系提升因子组合效率，通过混频数据因子挖掘和人工因子逻辑参入等手段打造差异化处理方式。当市场环境发生变化时，模型能够及时调整因子权重，保持策略的有效性。

1.3 费率结构与优势

工银中证1000指数增强C的费率结构对投资者非常友好，特别是对于短期交易和定投投资者：

C类份额的费率优势在实际投资中能够带来显著的收益提升。以定投3年为例，相比同类主动基金1.5%的费率差异，成本优势可增厚收益超10%。这对于长期投资者而言是一个不容忽视的优势。

1.4 基金经理与投研团队

基金现任经理为何顺，博士研究生学历，2020年加入工银瑞信，现任指数及量化投资部基金经理。何顺拥有5年证券从业经验，2年投资管理经验。其任职履历包括：

2023年10月20日至今，担任工银瑞信聚享混合型证券投资基金基金经理

2024年4月1日至今，担任工银瑞信新价值灵活配置混合型证券投资基金基金经理

2024年5月15日至今，担任工银瑞信中证1000指数增强型证券投资基金基金经理

2024年5月30日至今，担任工银瑞信中证港股通高股息精选交易型开放式指数证券投资基金基金经理

2024年11月7日至今，担任工银瑞信双债增强债券型证券投资基金(LOF)基金经理

何顺的量化投资背景深厚，主要负责SmartBeta策略、指数增强策略、量化总量相关的投研工作。其管理的工银中证1000指数增强A在2025年以来的超额收益高达15.48%，位居同类第一，充分展现了其量化投资能力。

工银瑞信指数及量化投资部拥有强大的投研团队支持。团队采用多因子投资框架，因子构建阶段同时使用人工挖掘和算法挖掘方法，将两种因子挖掘方法有机结合，通过混频数据因子挖掘和人工因子逻辑参入等手段打造差异化处理方式。这种系统化的投研体系为基金的持续超额收益提供了保障。

1.5 基金规模与运作状况

截至2025年6月30日，工银中证1000指数增强C的基金规模为0.44亿元。从历史规模变化来看，基金规模呈现缓慢增长趋势：

2024年四季度：0.44亿元（较上期增长18.26%）

2025年一季度：约0.42亿元（根据份额和净值推算）

2025年二季度：0.44亿元

基金当前规模虽然偏小，但仍在基金合同规定的正常运作范围内。需要注意的是，基金合同约定：连续50个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5,000万元情形的，基金管理人在履行清算程序后终止基金合同。当前0.44亿元的规模距离5000万元的清盘线还有一定距离，但投资者仍需关注规模变化趋势。

从运作状况来看，基金各项指标均符合合同要求。截至2025年3月31日，基金份额总额为89,777,484.87份，其中C类份额51,117,041.39份。基金投资组合比例符合规定：股票资产占基金资产的80%-95%，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。

二、业绩表现分析

2.1 净值表现与超额收益

工银中证1000指数增强C在2025年以来的业绩表现极为亮眼，充分展现了其在小盘成长行情中的优势。根据最新数据，截至2025年9月29日，基金最新净值为1.3459，今年以来收益率达到41.07%，累计收益33.23%。

从不同时间维度来看，基金的业绩表现呈现出持续的超额收益能力：

从数据可以看出，基金在各个时间段均实现了显著的超额收益。特别是在2025年一季度和二季度，分别实现了4.99%和6.38%的超额收益，充分把握了小盘股的上涨行情。近一年69.81%的收益率更是大幅超越了业绩比较基准，展现出优秀的增强效果。

2.2 阶段性表现特征

工银中证1000指数增强C在不同市场环境下展现出了良好的适应性和超额收益能力。通过分析基金在各个阶段的表现，可以发现以下特征：

2025年一季度表现：在国内稳增长政策发力和新兴产业发展带动下，A股经历1月下跌调整后，春节以来科技板块引领估值修复。基金一季度实现9.31%的收益，超额收益4.99%。这一阶段，基金充分受益于科技成长股的反弹行情，通过量化模型精准捕捉了市场机会。

2025年二季度表现：二季度基金继续保持强劲表现，实现8.41%的收益，超额收益6.38%。这一阶段，市场风格继续偏向成长，基金通过动态调整因子权重，在控制跟踪误差的同时获取了显著的超额收益。

2025年三季度表现：截至9月26日，基金近3个月收益率达到21.34%，近6个月收益率29.79%。三季度以来，在政策支持科技创新和专精特新企业的背景下，小盘成长股继续领涨市场，基金充分受益于这一趋势。

长期业绩表现：自2023年3月28日成立以来，基金累计收益率为33.23%，年化收益率约12.15%。考虑到成立初期市场环境较为复杂，这一成绩体现了基金较强的抗风险能力和长期投资价值。

2.3 同类产品对比分析

在中证1000指数增强基金中，工银中证1000指数增强C的表现位居前列，展现出了优秀的超额收益能力。根据最新统计数据：

2025年以来超额收益排名：工银瑞信中证1000ETF增强（561280）、工银瑞信中证1000指数增强A（016942）位列前三，超额收益分别为3.95%、3.85%。其中，工银中证1000指数增强A今年来超额收益高达15.48%，位居同类第一。

近1年业绩排名：在中证1000指数增强基金中，近1年业绩前五名分别为：大成中证1000指数增强发起式A（54.58%）、工银瑞信中证1000ETF增强（50.36%）、工银中证1000指数增强A（50.19%）、国金中证1000指数增强A（49.30%）、汇添富中证1000指数增强A（48.51%）。工银瑞信旗下产品占据了前三名中的两席，充分体现了其在中证1000指数增强领域的优势地位。

基金经理能力排名：根据任期超越基准回报与任职天数的比值，何顺在45只基金中排名前五。这一排名充分肯定了基金经理的投资能力和超额收益创造能力。

从同类对比可以看出，工银中证1000指数增强系列产品在超额收益能力方面处于行业领先地位，这得益于其成熟的量化模型、严格的风险控制和专业的投研团队。

2.4 风险调整后收益分析

除了绝对收益表现外，风险调整后收益指标更能反映基金的真实投资能力。工银中证1000指数增强C在这方面的表现同样出色：

夏普比率：基金的夏普比率达到3.0，超越92.95%的同类产品。这一指标反映了基金在承担单位风险的情况下能够获得的超额收益，3.0的夏普比率说明基金的风险调整后收益能力极强。

最大回撤控制：2025年基金最大回撤为-14.58%，较指数低3个百分点，展现出良好的纪律性优势。相比之下，中证1000指数的最大回撤约为8.75%。基金通过量化择时和风险控制，在市场波动时展现出了优于指数的抗跌能力。

跟踪误差控制：基金严格控制跟踪误差，日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%。实际运作中，基金展现出了优秀的跟踪能力，确保了指数收益的有效获取。

从风险调整后收益指标来看，工银中证1000指数增强C不仅实现了高收益，更重要的是在风险控制方面表现出色，体现了量化投资在风险收益平衡方面的优势。

三、投资策略与持仓特征

3.1 量化增强策略深度解析

工银中证1000指数增强C的量化增强策略是其获取超额收益的核心驱动力。该策略采用多维度、多层次的模型体系，在严格控制跟踪误差的前提下，通过精准的选股和权重调整来获取超额收益。

因子体系构建：基金采用"基本面+量价+事件驱动"三维因子模型，这种多维度的因子体系能够全面捕捉市场信息。其中，制造业盈利质量因子权重高达35%，重点关注ROE连续3季度提升等指标。基本面因子通过深度挖掘ROE、现金流、研发投入等传统指标，识别具有持续竞争优势的优质企业。量价因子则通过分析市场交易行为，捕捉价格动量、成交量变化等市场微观结构信息。事件驱动因子实时监测政策事件、公司公告等，及时把握投资机会。

因子挖掘与优化：基金在因子构建阶段采用了人工挖掘和算法挖掘相结合的方法。人工挖掘主要通过参考海内外前沿金融研究文献获取想法，并进行本土化改造；算法挖掘则采用遗传规划等机器学习方法，并经过人为二次筛选，保留因子搭建逻辑有差异化特征的因子。这种双轨并行的因子挖掘方式，既保证了因子的理论基础，又提高了因子的有效性和独特性。

动态优化机制：基金采用分域学习模型体系，能够根据市场环境的变化动态调整因子权重。通过混频数据因子挖掘和人工因子逻辑参入等手段，打造差异化的处理方式，提升因子组合效率。当市场风格发生切换时，模型能够快速识别并调整策略，确保超额收益的持续性。

风险预算与控制：基金通过风险平价模型将行业偏离控制在5%以内，这种严格的风险预算机制有效控制了主动风险暴露。同时，通过持股分散至376只，单一个股持仓不超过1.11%，大幅降低了个股特定风险。这种分散化投资策略在获取超额收益的同时，确保了组合的稳定性。

3.2 行业配置与个股选择

工银中证1000指数增强C的行业配置和个股选择充分体现了其对小盘成长股投资机会的精准把握。

行业配置特征：截至2025年一季度末，基金的行业配置呈现出明显的成长导向：

从行业配置可以看出，基金超配了制造业和信息技术等成长型行业，低配了金融等传统行业，充分体现了小盘成长的投资风格。

个股选择策略：基金在个股选择上采用了"指数成分股为主+少量非成分股"的策略。根据基金合同规定，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。

从前十大重仓股来看，截至2025年一季度末，基金的重仓股主要集中在科技和制造业领域：

前十大重仓股合计占比约10.9%，集中度相对较低，体现了分散投资的原则。个股选择上重点关注了新能源、半导体、计算机等科技成长领域，符合当前政策支持方向。

3.3 港股投资策略

工银中证1000指数增强C具有投资港股通标的股票的能力，投资比例占基金股票资产的0%-50%。这一配置为基金提供了更广阔的投资空间和风险分散机会。

港股投资逻辑：基金在港股投资方面重点关注三类标的：

1. 同时在A、H股上市的公司，考虑其折溢价水平，寻找相对于A股有异常折价或估值和波动性相对于A股更加稳定的H股标的

2. A股稀缺的标的

3. 符合内地政策和投资逻辑的主题性行业个股

3.4 交易策略与成本控制

工银中证1000指数增强C在交易策略和成本控制方面展现出了专业的量化投资能力。

交易频率与换手率：根据2025年一季度数据，基金股票交易金额达资产净值的2.1倍，显示出较高的换手率。这一换手率水平在指数增强基金中属于正常范围，反映了量化模型对市场机会的积极捕捉。

成本控制措施：尽管换手率较高，但基金通过多种方式控制交易成本：

采用算法交易，优化交易执行，降低市场冲击成本

利用量化模型进行精准择时，减少无效交易

通过分散化交易，避免对个股价格产生过大影响

新股申购策略：基金积极参与新股申购，力争增厚收益。在当前注册制背景下，虽然新股破发率有所上升，但通过专业的筛选和定价能力，仍能获得一定的超额收益。

3.5 风险管理与监控体系

工银中证1000指数增强C建立了完善的风险管理与监控体系，确保投资目标的实现和基金资产的安全。

风险预算体系：基金通过风险预算模型，将主动风险（跟踪误差）控制在合理范围内。根据基金合同要求，日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%。实际运作中，基金展现出了优秀的跟踪能力，确保了指数收益的有效获取。

风险监控机制：基金建立了多层次的风险监控体系：

事前风险评估：在投资决策前对拟投资标的进行全面的风险评估

事中风险监控：实时监控组合的风险暴露，及时调整投资策略

事后风险分析：定期对投资组合的风险收益特征进行评估和分析

流动性风险管理：考虑到中证1000成分股普遍市值较小、流动性相对较差的特点，基金在投资决策时特别关注个股的流动性风险。通过分散投资、控制单只股票持仓比例等措施，有效降低了流动性风险。

合规风险管理：基金严格遵守法律法规和基金合同的要求，建立了完善的合规风险管理体系。通过定期的合规检查和风险评估，确保投资行为的合规性。

四、市场环境与投资价值分析

4.1 政策环境与小盘股机遇

2025年以来，政策层面持续加大对实体经济和科技创新的支持力度，为小盘成长股创造了良好的发展环境。

专精特新企业扶持政策：国家对"专精特新"企业的扶持力度空前。根据相关政策，已被认定为国家专精特新小巨人企业的，可获得600万元/家的奖励，每年200万元。中央财政累计安排100亿元以上奖补资金，分三批重点支持1000余家国家级专精特新"小巨人"企业。银行业金融机构为专精特新中小企业量身定制金融服务方案，打造专属信贷产品，加大信贷支持力度。

产业政策支持：在产业政策方面，各地政府纷纷出台支持措施。例如，上海市支持专精特新"小巨人"企业做大做强，对连续两年产值（营收）增速20%以上的，予以最高50万元奖励。陕西省开展"千帆百舸"专精特新中小企业上市培育工作，明确2025年至2027年助力一批高质量企业挂牌上市。

资本市场改革红利：注册制改革的深入推进为优质中小企业提供了更多上市机会。在注册制下，优质小微标的供给增加，市场定价效率提升，为量化投资策略提供了更多的定价偏差机会。同时，北交所的设立和发展也为创新型中小企业提供了更多融资渠道。

货币政策环境：当前货币政策保持适度宽松，市场流动性充裕。当DR007（银行间流动性指标）跌破1.6%时，市场流动性宽松周期开启，小盘股弹性被彻底激活。这种流动性环境有利于小盘股估值的提升和交易活跃度的增加。

4.2 中证1000指数投资价值分析

中证1000指数作为工银中证1000指数增强C的标的指数，其本身具有较高的投资价值。

指数基本特征：中证1000指数由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。该指数具有以下特点：

行业分布均衡：覆盖31个申万一级行业，前五大行业权重占40%，行业分布均衡，包括医药、电子、基础化工等

成长性突出：专精特新企业含量较高，约20%成分股为工信部认定的专精特新企业，集中于电子、医药等高成长赛道

估值相对合理：截至2025年9月25日，中证1000指数市盈率TTM为47.50倍，处于近十年估值百分位75.73%；市净率为2.52倍，处于近十年估值百分位53.23%

估值水平分析：从中长期估值角度来看，中证1000指数的估值水平具有一定的吸引力：

虽然市盈率处于历史较高分位，但考虑到中证1000指数成分股的高成长性和政策支持力度，当前估值仍具有一定的合理性。特别是市净率处于历史中位水平，为投资者提供了一定的安全边际。

盈利增长预期：中证1000指数成分股普遍具有较高的盈利增长预期。根据市场一致预期，中证1000指数成分股2025年的净利润增速预期为28.44%，是沪深300指数的1.8倍。这种高成长性为指数的长期上涨提供了基本面支撑。

4.3 市场风格与投资时机

2025年A股市场呈现出明显的风格分化特征，小盘成长风格持续领先，为工银中证1000指数增强C创造了良好的投资环境。

市场风格特征：2025年A股市场交易风格呈现"分化中并存"的鲜明特征，成长与价值赛道均展现出独特的吸引力。以科技板块为核心的成长型赛道年初至今持续释放强劲动能：半导体行业指数受益于国产替代进程提速、下游消费电子与新能源需求扩张，年内最大涨幅突破60%；软件开发、IT服务板块则在数字经济转型浪潮推动下，股价与业绩预期形成正向共振。

行业轮动特征：从行业表现来看，2025年以来成长行业明显跑赢价值行业：

投资时机判断：从多个维度来看，当前仍处于小盘成长股的投资窗口期：

政策支持持续：专精特新企业扶持政策、科技创新支持政策等将持续发力

流动性环境宽松：市场流动性充裕，有利于小盘股估值提升

产业升级加速：人工智能、新能源、生物医药等新兴产业快速发展

估值仍有空间：虽然部分成长股估值较高，但考虑到成长性，仍具有投资价值

4.4 量化策略的市场适应性

工银中证1000指数增强C的量化策略在当前市场环境下展现出了良好的适应性。

小盘股定价效率提升：随着机构投资者占比的提升和量化投资的普及，小盘股的定价效率有所提升，但相比大盘股仍存在较多的定价偏差。中证1000成分股中，机构覆盖度相对较低，为量化策略提供了更多的超额收益机会。

量化策略有效性：在当前市场环境下，量化策略展现出了以下优势：

能够快速处理海量数据，及时捕捉市场机会

通过多因子模型，综合考虑基本面、技术面等多维度信息

严格的风险控制，避免情绪化决策

分散化投资，降低个股风险

策略调整能力：工银瑞信的量化团队展现出了较强的策略调整能力。例如，在2025年二季度量价因子失效的情况下，通过引入产业链景气度因子（如半导体库存周期指标），三季度超额收益回升至7.2%。这种快速适应市场变化的能力是量化策略持续有效的关键。

4.5 长期投资价值评估

从长期投资价值来看，工银中证1000指数增强C具有以下优势：

成长性优势：中证1000指数成分股普遍具有较高的成长性，符合中国经济转型升级的方向。随着创新驱动发展战略的深入实施，科技创新型企业将获得更多发展机遇。

政策支持的持续性：国家对科技创新和专精特新企业的支持是长期战略，不会轻易改变。这种政策支持为小盘成长股提供了持续的发展动力。

估值修复空间：虽然当前部分成长股估值较高，但从中长期来看，随着企业盈利的持续增长，估值有望得到消化。特别是一些具有核心技术和竞争优势的企业，仍具有较大的成长空间。

量化策略的长期有效性：历史经验表明，量化策略在长期投资中能够持续创造超额收益。通过不断的模型优化和策略迭代，量化策略能够适应不同的市场环境。

工银中证1000指数增强C是一只优秀的指数增强型基金，在当前小盘成长风格主导的市场环境下具有较高的投资价值。基金通过专业的量化策略，在有效跟踪指数的基础上获取了显著的超额收益。在政策支持科技创新、小盘成长风格持续领先的大背景下，工银中证1000指数增强C为投资者提供了一个分享小盘股成长红利、获取超额收益的良好机会。@工银瑞信基金