套娃是战斗民族的传统工艺品，一般由多个一样图案的空心木娃娃一个套一个组成。提到基金里的套娃，大家往往会想到基金中基金，也就是FOF，但“基金套娃”不止FOF。

左手FOF右手投顾组合

跟FOF最像的产品自然是基金投顾组合，同样是投资一篮子基金的产品。不少公司都是同一个部门，有的甚至还是同班人马。

此处一定有人想问FOF和投顾组合孰优孰劣，柠檬君肯定站投顾组合。但是难兄难弟，谁的日子都不好过，这种比较跟比惨大会没有区别。

我想这两种模式都很有存在的意义，只是现阶段可能方方面面都还做不到很好，所以发展出来的形态略显奇怪。FOF严重依赖单一渠道，投顾组合依赖流量。至于业绩，基本没什么力量，FOF和投顾组合都是如此。

如果非要说什么意义，“笨拙而有效”是一个不错的评价，看似笨拙，但就是好使……这其实是FOF和投顾组合的奥义。

特殊的FOF——ETF联接

ETF联接基金，主要投的就是目标ETF，所以毫无疑问是FOF，一种特殊的FOF，定向的FOF。

按照惯例，还是会有人问ETF和ETF联接孰优孰劣？柠檬君会站ETF！

当然，最大的区别还是场内和场外。有的人投场内不方便，有的人觉得场外不方便，所以各有各存在的意义。

场内外皆可的情况下，ETF貌似更有优势一些：一是仓位通常更高，接近于100%，ETF联接是接近于95%，长期/上涨的时候仓位高有优势；二是交易效率更高，ETF一般是交易时间实时买卖，T+1可卖，有些还支持T+0，ETF联接基金持有不满7天可是有1.5%惩罚性赎回费；三是交易费用更低，ETF就收交易佣金，跟券商谈到万0.5，买卖来回就是0.01%，ETF联接基金申赎费用要看渠道折扣情况，一般很难与之相提并论，C类可能0申赎费，但是收销售服务费不见得合适。

总的来说，一般还是直接点有优势。

“拼好基”

还有一类产品，形式上不是套娃，但是架构上跟套娃差不多。以前一度比较流行，柠檬君也很推崇，但是实际效果不及预期。

就是找权益基金经理和固收基金经理强强联手，一起做“固收+”基金，各管各的部分，基本就是复制粘贴自己单管产品的持仓，这种模式如果套用现在的流行词语，可以称之为“拼好基”。

实践检验后，大家发现想要做好“固收+”真不是把两位优秀基金经理的持仓拼一块就行的……这毕竟是一只基金而不是两只！除了收益外还需要考虑波动和回撤控制，产品业绩表现不好的话，两个都很优秀的人还可能杠起来，当初想的还是太简单了。