上周（2025年9月8日-2025年9月12日）A股整体强劲反弹，上证指数周涨1.52%，深证成指周涨2.65%，科创50周涨5.48%，创业板指周涨2.10%，上周A股日均成交额2.33万亿元，科技成长板块领涨，算力、半导体等细分领域爆发；港股市场科技板块整体上涨，但内部分化显著，AI及半导体龙头表现突出，而部分消费科技股承压。资金持续流入高景气赛道，市场情绪维持高位。从美国8月份CPI数据来看，符合市场预期的通胀水平无疑是进一步推升了美联储9月份降息的可能性，科技领域方面，OpenAI上调算力资本支出，并且与全球科技公司达成了高达3000亿美元的算力购买协议，另外，国内互联网大厂发布了具有突破性质的Qwen3-Next大模型，再度催化AI板块上行。

从近期的市场表现和交易情况来看，国内算力链当中的光模块以较快速度上涨到了一个历史高位，从中报业绩出发的利好可能已经被股价消化，但是AI领域不断出现的技术突破和头部企业上调算力资本开支的信息都在昭示着：AI竞赛还在路上，在新的强力催化以及能让市场意识到的预期差出来之前，光模块股价以之前的速率上涨相对来说比较困难，但是扎实的基本面和广阔的行业前景已经为光模块建立了比较强的韧性，发生较大的持续性回撤的可能性并不是那么大。

然而，客观来说，最近一段时间，市场的注意力在AI板块显得过于集中在光模块，交易拥挤度已经到达一个比较高的位置，在Qwen3-Next发布、国内科技巨头已开始使用内部设计的芯片来训练其人工智能模型的消息的催化下，后续的行情有较大概率从算力板块扩散到AI板块的其他细分领域。

基于以上的逻辑，我们推荐近期关注：

（1）恒生科技：9月份美联储降息概率不断增加，流动性对港股的掣肘逐步减轻，另外，科技巨头在AI领域的投入在不断增加，外卖平台“价格战”暂缓，可能恒生科技补涨的时间点已经来临；

（2）存储芯片半导体：全球DRAM市场规模在2025年第二季度环比增长约17%，主要受益于生成式AI风潮。NANDFlash和DRAM的合约价预计在2025年第三季度将继续上涨。这主要是由于AI服务器、智能汽车以及数据中心的需求驱动。另外，在自主可控的战略背景下，国内存储芯片自给率亟待提升，另外，“国家大基金”三期有40%投向存储领域。行业龙头的技术突破，为整个产业链带来了发展机遇。

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