#2026你怎么看？# 投教答案：A。小伙伴们，最近是不是感觉美股有点“磨人”？尤其是隔壁家不争气的A股都已经在摩拳擦掌挑战4200点指数的背景下，而纳斯达克100指数在2025年10月29号冲上26182点的历史顶峰之后，这行情就像被按了暂停键，在高位来回震荡，一晃都三个多月了。说好的“美股不是在创新高，就是在去新高的路上”呢？怎么我一上车，它就不走了？哈哈。这种心情我太懂了，对美股，我向来是又爱又恨。
爱它，是因为这里聚着全球最硬核的科技公司，逻辑清晰，确定性高，把钱放在这儿，晚上睡觉确实踏实。但恨也源于此——正因为大家都知道它香，现在的估值，对还没上车的朋友来说，确实构成了巨大的心理挑战。无脑跟风当然也行，但背后究竟藏着多大风险，很多人可能没细琢磨。今天正好借着银华基金社区的机会，跟社区的小伙伴们聊聊，眼下的美股到底怎么了，2026年我们又该怎么看、怎么布局。
先回答核心问题：过去一个季度，美股为什么“涨不动”了？
我个人认为主要有四大核心因素，导致美股市场一直迟迟未能选择方向：
第一，是科技巨头们“烧钱”的速度，远远超过了赚钱的速度。2025年以来，以微软、亚马逊、谷歌、Meta为代表的“七姐妹”，在AI基础设施上的投入简直是军备竞赛。光是去年三季度，北美四大云厂商的资本开支合计就同比增长了67%。其中亚马逊最猛，预计2025年全年的资本开支要达到1250亿美元。钱像水一样流出去，可经营性现金流的增长却没跟上。当开支的增速持续碾压收益，市场就不再愿意为这种“为了不掉队而不得不烧”的游戏支付高额溢价了。估值撑不住，指数自然就涨得费劲。
第二，连卖“铲子”的AI基建股，自己也进入了审美疲劳期。最典型的例子是博通，去年12月发财报，营收和每股收益都超预期，结果就因管理层暗示下一季度毛利率可能环比下降，股价单日大跌超过11%。市场瞬间敏感起来：如果AI浪潮最后只是让营收增长，却赚不到真金白银的利润，那现在动辄70倍PE、20倍PB的估值，怎么可能撑得住？这个故事的第一章“基建狂潮”，市场已经听得有点累了。
第三，一个更现实的物理限制来了：缺电。AI数据中心的耗电量是惊人的，但现在在美国，新的电力报装申请排队等上三四年都是常事。这直接导致很多AI项目的落地速度远低于预期。有行业预测指出，到2027年，全球近四成的AI数据中心都会面临电力约束。结果就是两个：要么电价被数据中心需求推高，直接蚕食AI公司的利润；要么像微软、亚马逊这些巨头，不得不自己砸重金去投资发电或储能设施。这会让原本轻资产的科技公司越来越“重”，背上沉重的折旧成本，进一步压制估值。
第四，也是最让人警惕的一点：“聪明钱”正在加速撤退。全球最大的对冲基金桥水，在2025年第三季度将英伟达的持仓大幅削减了65.3%。软银则在去年10月清仓了所有3210万股英伟达持股，套现58.3亿美元转身押注OpenAI。就连国内的投资大佬段永平，也在三季度将英伟达的持仓砍掉了38%。这些顶尖机构和投资大佬的动作，不一定预言着崩盘，但绝对是一个强烈的信号。他们消息最灵通，研究最深入，此刻步调一致地减仓甚至清仓，是不是嗅到了我们普通投资者还没察觉的风险？
那么2026年，美股还有机会吗？
我的看法是，机会还有，但赚钱的难度明显变大了。过去三年，标普500的涨幅分别是24.23%、23.31%、16.39%，势头很好。但仔细拆解就会发现，估值扩张带来的贡献越来越小。涨了这么多年，美股的估值已经接近历史高位，再往上，天花板的感觉很强。2026年想继续涨，恐怕得靠实打实的业绩来驱动了。目前市场共识预期，标普500今年的盈利增长大概在13%-15%左右。所以，如果估值不变，收益率可能会低于过去三年；如果估值稍有回落，收益可能更平淡。
与此同时，风险却显而易见：高估值本身就意味着容错率极低；美国未来的政策，尤其是贸易和关税方面，还存在很大的不确定性；全球流动性环境如果出现意外收紧，也会带来冲击。
面对这种局面，我们该怎么办？
首先得清醒，美股的核心资产——那些全球领先的科技公司——长期价值依然存在，AI仍然是未来经济增长的核心动能。但对于不同风格的投资者，策略应该完全不同。
如果你是能承受较大波动的激进型投资者，愿意参与这段可能上蹿下跳的行情，那么继续持有或逢低介入龙头公司依然是一种选择。但必须做好心理准备，在估值不便宜的背景下，出现10%甚至更深的回撤是完全有可能的。
而对于大多数追求稳健的投资者来说，我的建议是：做个耐心的猎人。既然现在安全边际不够宽，那就不要急着在横盘期盲目下场去“接力”。投资有时候就像钓鱼，需要等待那个最好的时机。这个时机，可能就是市场因短期情绪冲击或黑天鹅事件而出现非理性下跌的时候。等到那时，再从容进场，性价比会高很多。
就我自己而言，我没有能力预测市场的精确拐点，所以选择了一种更“懒”但或许更稳妥的方式：开启了银华海外数字经济量化选股混合基金（QDII）的月定投计划。这只基金的名字听起来有点技术流，可能因此关注的人不多，但如果你去看看它最新的季报，前十大重仓股基本都是我们熟悉的那几家美股科技巨头。我最看重它的一点是，在震荡行情中，它通过量化模型选股，确实跑出了不错的超额收益。数据显示，截至今年1月底，该基金A类份额近一年的涨幅是26.01%，而同期纳斯达克100指数的涨幅是18.8%，超额收益超过了7个百分点。在指数横盘、个股分化的环境下，这种能创造超额收益的能力，就显得尤其珍贵。
而我采用月定投的方式，不管市场是涨是跌，都定期投入一笔钱。市场跌了，我能用同样的钱买到更多份额；市场涨了，我已有的份额也在增值。这既能平滑买入成本，规避一次性买在高峰的风险，又能强迫自己长期坚持，不错过每一次可能的机会。对于看好美股长期前景，但又对当前高估值感到犹豫的朋友来说，这不失为一个两全其美的办法。
总而言之，2026年的美股，可能不再是那个闭着眼睛买入就能赚钱的市场了。它需要我们更有耐心，更注重策略，要么有能力承受波动去博取收益，要么有纪律等待更好的价格。希望这些分享，能给社区小伙伴们的投资带来一点启发。如果觉得有帮助，记得文末帮我点个赞，你的认可对我非常重要，万分感谢！
