一、权益市场表现
1、市场表现回顾
数据来源：iFind，统计区间2025. 10.09-2025.10.10（港股指数则包含10.06、10.08两天）
上周上证指数盘中创10年新高，但随后回落，交易量维持节前高位，细分指数里，微盘指数表现较好。
港股方面上周下挫显著，恒生科技、恒生医疗保健指数将国庆节期间的涨幅抹去，两个指数均包含热门科技板块，其回落也预示着高位科技股票存在阶段性回调压力。
海外环境：美国政府因预算争议于10月1日停摆，9月非农就业报告、CPI等关键数据延迟发布。
停摆导致市场对美联储政策的不确定性增加，降息预期升温。
就业市场方面：9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最大降幅，低于市场预期的+5万人。就业数据疲软强化年内降息50BP的预期。
国内环境：2025年9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，连续第二个月改善，但连续六个月低于荣枯线。生产旺季和海外订单支撑PMI回升，但高耗能行业PMI持续收缩（连续27个月），反映地产需求低迷影响经济，高能耗行业产能出清仍需时日。高技术行业PMI高于50%，显示新旧动能转换加快。
非制造业PMI回落：9月非制造业商务活动指数为50.0%，环比下降0.3个百分点，服务业PMI扩张放缓。反内卷政策推动价格降幅收窄，但需求不足仍是主要制约因素。
2、行业表现回顾
热门赛道上周出现一定回落，固态电池、创新药等前期强势板块出现调整。
创新药方面：上周个别创新药标的出现对外授权，但市场反馈负面，带动整个板块显著调整。该笔授权本身并无太大疑问，对公司基本面影响展望正面，大幅回调的原因可能为前期市场预期偏高，该现象不仅体现在该标的身上，也同样可能存在于整个行业之中，展望未来，短期波动并不改创新药出海逻辑，因此无需多虑。
二、债市表现
1、利率方面
上周债市震荡运行周四：债市方面，盘初现券收益率小幅上行，由于忌惮A股节后补涨行情，国债期货小幅低开，但随后快速攀升，一方面全球避险情绪升温，另一方面，央行投放7天期逆回购资金超6000亿元，开展1.1万亿的买断式逆回购，市场资金面不算紧张，且5-10Y国债涌现大额买盘，推动收益率快速下行，早盘券商为买债主力，午后基金买债力量也逐步增强。午间28天期国债发行，加权利率降至1%以下，市场认为显示出跨季后银行自营盘资金比较宽松。此外，节前公布的四季度国债发行计划，30年期特别国债停止续发，市场迅速抛弃25特国06，25特国02当日再为活跃券，且午后进一步下行，两券利差走阔至14BP。
周五：经过周四的上涨，快速消化假期中的市场情绪，当日股债商均迎来冷静期。十债收益率于午后上行触及1.78%出现回落，30Y国债2500006上午表现略好于2500002，但午后均加速回调，收益率分别上行至2.288%、2.14%，午后券商转为卖方主力，银行或为主要承接力量。国债期货方面当日也表现不佳，超长端跌势显著，TL合约尾盘最低跌至113.90，基本回吐上一交易日涨幅。整体来看，基本面限制债市上行空间，15点后十债收益率逐步下行翻红，或提前定价金融数据。往后看，基本面或继续支持债市。此外，债市仍需警惕股债跷跷板效应对债市的压制。（数据来源：Wind，统计区间：2025.10.09-2025.10.11）
高频经济数据跟踪：生产方面：钢铁生产基本持平。钢铁方面，高炉开工率和产能利用率基本持平。库存方面，主要钢材库存环比持续上升。钢厂盈利率上周继续下降。化工方面，PX开工率环比上升，PTA开工率环比上升，织机开工率环比上升。
需求方面：二手房表现仍旧不佳。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比下跌。百城土地成交面积环比下降，百城土地溢价率环比上升。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，商品房成交面积成交套数数据环比下降。
通胀方面：通胀环比下行，猪肉价格环比下行，蔬菜价格环比下行。
外贸方面：中国出口运价指数环比下行。进出口方面，波罗的海干散货指数环比下行，中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海出口集装箱运价指数环比小幅上升。
2、信用方面
发行总览：债券市场一级发行信用债共69只，其中金融债8只，公司债12只，中期票据15只，短融22只，资产支持证券7只，非公开定向债务融资工具(PPN)5只，累计发行规模726.33亿元。
数据来源：Wind，统计区间：2025.10.09-2025.10.11
取消发行情况：取消发行的债券共10只，累计取消发行363.80亿元，环比有所上升。近一个月共有47只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行560.30亿元，最新统计如下：
数据来源：Wind，统计区间：2025.09.14-2025.10.05
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