历经一周多的演绎，关税政策博弈持续发酵，债市在最初交易避险情绪和基本面变化的逻辑之下快速走牛，至近两日行情演绎出现了新的特征，表现为牛市行情下，长短端表现分化，短端延续强势、长端更为纠结。这背后或是关税政策博弈、增量政策发力预期、基本面等几重逻辑的交织，从节奏上来看，4月货币政策或逐渐迎来宽松的兑现窗口，降准落地节奏或前置于降息，叠加下周税期走款将至、MLF到期、存单到期压力增加、政府债也明显放量，需要流动性加码投放进行呵护。于债市而言，短期内仍有博弈货币宽松的预期，而这或切换至以博弈降准为主的短端上，从存单定价也可以看出空间与方向；然于长端而言，或已然进入新的阶段，阶段性盘整震荡期，期间考虑到关税政策的反复，此前快速上涨的长端不排除出现一些调整，然应对上来说可能会再度出现“每调买机”的情形，毕竟国内外的不确定性仍需货币政策护航，逢调整或可适度把握介入机会，尤其是当10年国债调整上1.7%及以上时。#贸易摩擦加剧，如何应对？#