一、市场简述

债市简述

公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月18日以固定利率、数量招标方式开展了4892亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日330亿元逆回购和5000亿元MLF到期。

2月18日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2783，较上一交易日跌191个基点。人民币对美元中间价报7.1697，调升5个基点。市场缺乏关键信息，美元暂时企稳，逢低购汇客盘再现。特朗普关税不确定性犹存，地缘局势也存不确定性，人民币需要更多利好以提振汇价。

2月18日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.04%。（数据来源：wind）

股市简述

2月18日，A股午后持续下探，科技股全线走低，AI教育、AI医疗等应用方向集体大跌，DeepSeek题材深度回调，高位股集体退潮，电商概念股大幅走低，影视股下挫明显，银行股护盘，中、农、工、建四大行盘中均创历史新高，锂电池产业链逆势走强。上证指数收跌0.93%报3324.49点，深证成指跌1.61%，创业板指跌1.98%，市场成交1.83万亿元，逾4600股下跌。 宏观层面，科技领域的技术创新似乎仍无法解决目前周期性的经济问题。从行情表现来看，科技板块一枝独秀，未来仍是结构性行情。(Wind）

二、每日要闻

【1月守住开门红！银行理财或已突破30万亿，万亿级公司扩容至13家】今年1月，银行理财守住了开门红！证券时报记者从渠道独家汇总的数据显示，14家主要理财公司1月末存续产品，余额合计较去年末增长约760亿元，总规模达22.5万亿元，占理财公司份额超过八成。

根据上述增幅，综合2024年理财市场年报数据29.94万亿元测算，在剩余理财公司及银行机构未发生存量余额大幅减少的情况下，理财市场总规模或已在今年1月份重回30万亿大关，至少也是逼近30万亿元。

据记者追踪了解：2024年，华夏理财、中邮理财、浦银理财和交银理财等多家机构规模增幅达30%以上。今年1月末，中邮理财规模突破1万亿，成为继民生理财后，第13家存续规模超过1万亿元的理财公司；与此同时，规模仅次于招银理财、兴银理财的信银理财也在今年1月突破2万亿大关，重回行业第三。（证券时报）

【中央结算公司：降低部分业务结算服务费用】中央国债登记结算有限责任公司发布关于降低部分业务结算服务费用的通知。

通知称，对企业债券（含铁道债）现券交易结算费优惠50％；对随买随卖做市支持操作费用双边100%全免；对结算失败后债券清偿过户费用优惠80%。

通知称，以上优惠措施自2025年1月1日起至2027年12月31日止有效。对于在2025年1月1日（含）之后发生上述业务并已实际支付的相关费用，中央结算公司将对适用上述规定的减免部分作退还处理。（大河财立方）

【国家发展改革委：对民营企业反映的困难问题 将精准施策助企纾困】记者今天从国家发展改革委了解到，扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施，是当前促进民营经济发展的工作重点。国家发展改革委表示，将协同各部门认真落实好助企纾困政策。

国家发展改革委副主任郑备表示，对民营企业反映的困难问题，精准施策、真帮实帮，把各项政策举措落到实处。与此同时，国家还将进一步营造关心支持民营经济发展的良好氛围，坚决打击抹黑诋毁企业形象声誉、炮制散布虚假不实信息等涉企网络行为，加强高素质民营经济代表人士队伍建设，实施新时代民营经济人士培育赋能计划，大力弘扬企业家精神。

其表示，现在政治环境、经济环境、社会环境都非常有利于民营经济发展，广大民营企业和企业家可以大显身手，也正当其时。（央视新闻）

【国家发展改革委：支持民营企业积极参与“两重两新”】从国家发展改革委了解到，我国将进一步破除市场准入的障碍，尽快修订出台新版市场准入负面清单，支持民营企业积极参与“两重两新”，加快促进民营经济发展。

最新数据显示，我国民营企业数量占企业总量提升至92%以上；国家高新技术企业中，民营企业占比扩大至92%以上。国家发展改革委相关负责人表示，民营经济的规模实力、创新水平、国际竞争力进一步提升，接下来将继续坚决破除市场准入、要素获取的障碍，打造统一开放、竞争有序的市场体系。

国家发展改革委副主任郑备：尽快修订出台新版市场准入负面清单，落实好“非禁即入”要求。细化举措，持续推进基础设施竞争性领域、国家重大科研基础设施等向民营企业公平开放，支持民营企业积极参与“两重”建设和“两新”工作。（央视新闻）

【央行主管媒体：央行货币政策工具箱持续丰富】中国央行主管金融时报发文称，2月13日，中国人民银行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》。《报告》设置了5个专栏，其中4个专栏与货币政策工具有关。在业内专家看来，此次系列专栏的设置，既是对央行主要货币政策工具的科普，也反映了央行的一些调控思路与做法。“这表明货币政策工具箱一直在不断发展演变，对央行货币政策工具要动态观察。不同情形下，央行会有不同的工具应对，甚至是创新实施一些新的工具。而且危机应对期间和常规时期的工具运用也会有所不同。”一位业内人士对记者表示，总体来说，整个工具体系会朝着更适应宏观调控需要和金融市场发展的方向完善。（金融时报）

 三、焦点看市

权益市场

整体来看，科技成长股继续占优，深证成指、创业板指等都创出年内新高，日成交较上周有效放大，市场仍在良性运行，短期沪指3400附近目标不变，决策层对经济形势与资本市场态度的积极转变，以及中国AI产业趋势的出现，维持2025年中国股市“转型牛”的年度判断。2025年春季前后整体的交易定价环境是不确定性因素增多，但宏观政策预期暂难以快速调整的阶段，因此市场整体承担风险的意愿相较于2024年Q4是降低的。过去一段时间的快速反弹，市场正在快速计入投资者对两会政策和产业趋势的乐观期待，市场情绪的局部高点预计将较快形成。（wind）

债券市场

紧资金是当前债市主要约束，曲线平坦甚至倒挂程度达到近几年高位。资金的持续偏紧抑制整体债市。过去一段时期，资金价格持续高于政策利率，短端利率攀升，期限利差显著下降甚至倒挂。资金紧张主要是两方面原因，一是商业银行负债存在缺口，另一个是央行资金投放相对审慎。虽然偏紧的资金在中期不可持续，但我们并不确定资金改变的节奏，在当前情况下，哑铃型策略更为占优。从趋势来看，紧资金不可持续情况下，曲线将从平坦化向牛陡转变。但我们并不确定资金变化的节奏，因而综合风险与收益，当前哑铃型策略更为占优。如果资金状况短期没有变化，那么短端难以向长端有效传递情况下，长债更为稳定，这样哑铃型操作净值更为稳定。而如果资金转为宽松，则曲线凸性恢复，同样哑铃型策略具有更高的相对收益。（wind）

  $兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$

$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$

$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$

$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$

$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$

$兴华安聚纯债C(OTCFUND|017215)$

$兴华安聚纯债A(OTCFUND|017214)$

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