一、权益市场表现
（一）市场表现回顾
来源：iFind，统计区间：2025. 02.10-2025.02.14
上周市场持续回暖，成交量较上周继续放大，微盘指数持续表现强势，其余指数齐头并进。
国内环境：
近期国家统计局公布，1月CPI环比上涨0.7%，同比上涨0.5%，PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。
1月受春节因素影响，全国CPI环比转为上涨0.7%，同比涨幅提高，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%。2月春节因素影响减弱，预计CPI环比下跌。由于25年春节较往年前置，如扣除春节扰动，1月CPI数据仍然偏弱。
国外环境：
上周美国公布1月份CPI数据，受能源和服务价格上涨影响，美国CPI同环比增速继续上行，超出市场预期。1月美国通胀同比增速自上月的+2.9%升至+3.0%，高于市场预期（+2.9%）；环比增速自+0.4%升至+0.5%，高于市场预期（+0.3%）。商品通胀回升、服务价格粘性、住房通胀缓慢降温等趋势性因素仍然存在，美国通胀粘性延续，市场对二次通胀有一定担忧。
在超预期的通胀数据公布之后，市场对于美联储降息预期明显回落，预计首次降息时点从此前的7月延后至9月，年内预计降息一次，美元指数继续走高、美债利率快速上行，美股小幅承压。
（二）行业表现回顾
来源：iFind，统计区间：2025. 02.10-2025.02.14
上周AI相关行业继续表现强势，AI应用于各行业呈发散之势，《哪吒之魔童闹海》带动传媒板块活跃：
科技：
DeepSeek概念上周继续发酵，相关个股表现活跃，市场对DeepSeek的关注度持续升温，多家公司纷纷布局DeepSeek应用。DeepSeek的开源生态和性价比优势使其成为市场关注的焦点，有望推动AI应用生态的加速繁荣，近期随着板块成交额占比和换手率的提升，市场波动率可能会进一步增加。
医药：
伴随AI活跃板块扩散，智能医疗板块上周成为热点。AI大模型不仅为数字医疗服务公司提供了强大支持，在疾病诊断、检测方面也展现出巨大潜力。同时，AI在医药研发领域的应用也能够提高药物研发的效率、优化药物设计，对CRO和创新药企产生积极影响。
传媒：
《哪吒之魔童闹海》上映以来，高口碑助力票房持续突破，截至2025年2月13日总票房突破100亿元，大幅刷新单部电影票房历史记录。《哪吒2》的火爆使资本市场认识到高质量IP的重要性，同时IP的授权也加速了国漫IP商业化变现进程，使传媒进入新的景气周期。《哪吒2》的IP授权包括官方授权周边：授权泡泡玛特、卡游、万代、集卡社和森罗万象等联合开发产品。官方授权联名合作：与荣耀、兔头妈妈、圣牧有机、蒙牛、未来星等推出联名产品。参考全球头部动漫IP变现模式，预计哪吒系列IP衍生品收入或超过100亿元，并通过电影热映扩大IP受众，实现商业闭环。
二、债市表现
（一）利率方面
上周债市呈现下跌
周一：公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月10日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日4490亿元逆回购到期，单日净回笼2340亿元。至收盘，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。
周二：公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日无逆回购到期，因此单日净投放330亿元。宏观数据方面，据国家统计局，1月份，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%；全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。至收盘，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。
周三：公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月12日以固定利率、数量招标方式开展了5580亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日6970亿元逆回购到期，单日净回笼1390亿元。至收盘，国债期货集体收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。
周四：公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.5%，当日2755亿元逆回购到期，单日净回笼1497亿元。至收盘，国债期货多数下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约涨0.06%。
周五：公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月14日以固定利率、数量招标方式开展了985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1837亿元逆回购到期。央行发布数据显示，2024年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额255.68万亿元，同比增长7.6%，全年人民币贷款增加18.09万亿元。四季度末，人民币房地产开发贷款余额13.56万亿元，同比增长3.2%，增速比上年末高1.7个百分点，全年增加4125亿元。个人住房贷款余额37.68万亿元，同比下降1.3%，增速比上年末高0.3个百分点。至收盘，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.25%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.09% 。
上周债市呈现下跌。全周来看，30年期主力合约跌0.51%，10年期主力合约跌0.50%，5年期主力合约跌0.49%，2年期主力合约跌0.27%。国债10Y-1Y期限利差、国开债10Y-1Y期限利差较节前分别下行10.52bps、4.04bps。（上述数据来源：Wind）
高频经济数据跟踪：
生产方面：基建方面逐步推进。钢铁方面，高炉开工率环比持平，产能利用率环比小幅下行。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢材环比上行。钢厂盈利率环比小幅下行。石油沥青装置开工率环比上行。水泥发运率、水泥价格指数环比下行，水泥库存环比上行。基建方面进度逐步推进。生产方面，PVC开工率环比下行， PTA开工率环比上行。PTA下游，织机开工率环比上行。
需求方面：房地产行业供需关系有望改善。房地产方面，上周二手房出售挂牌量指数环比上行、二手房挂牌价指数环比下行。百城土地成交面积环比上行。百城土地溢价率环比下行。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积、成交套数数据均环比上行。
通胀方面：通胀继续企稳。猪肉价格、蔬菜价格环比下行。国内方面通胀有望企稳。
外贸方面：出口环比有所回落。进出口方面，波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数环比下行。从国内主要港口来看，上海和宁波出口集装箱运价指数环比下降。
（二）信用方面
发行总览：
债券市场一级发行信用债共351只，其中超短融59只，短融13只，中期票据82只，私募债58只，PPN19只，一般公司债27只，累计发行规模2,920.07亿元。
来源：Wind，统计区间：2025. 02.10-2025.02.14
取消发行情况：
上周取消发行的债券共3只，累计取消发行13亿元，环比减少29.72%。截止上周日，近一个月共有27只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行157.68亿元，最新统计如下：
来源：Wind，统计区间：2025. 01.19-2025.02.16
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华兴利债券A(OTCFUND|021517)$
$兴华兴利债券C(OTCFUND|021518)$
$兴华安聚纯债A(OTCFUND|017214)$
$兴华安聚纯债C(OTCFUND|017215)$
风险揭示：本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。投资者在购买基金之前请先认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律法规文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。
