1 光模块行业增速快估值低。

小何分析了光模块行业的三点优势：行业增速快于AI资本开支，全球龙头集中在A股且业绩持续优秀，当前估值偏低仍有上涨空间。他还提到国产算力受英伟达禁售和芯片代工制裁影响，但近期情况有所改善。海外算力产业链中光模块表现突出，需求爆发带动订单持续上修。

2 上周市场整体回调明显。

小何指出上周市场整体调整幅度较大，各大指数普遍下跌2%-9%，成交额也有所下降。板块方面银行、传媒等防御性行业跌幅较小，钢铁、电力设备等行业跌幅较大。近期市场有所反弹，但上周数据显示国内财政收支增速均有所放缓。

3 财政数据反映政策调控思路。

小何分享了10月财政数据，公共预算收入同比增长3.2%，税收收入增长8.6%，其中个人所得税增长27.3%。企业所得税和增值税也有增长。财政支出同比下降9.8%，基建类支出降幅较大，民生类支出持续增长。数据显示财政政策收入端改善，经济内生动力温和修复，支出强度收紧。

4 谷歌大模型推动AI产业升级。

小何介绍了谷歌新一代大模型在编程、图像生成等复杂任务上的性能提升，该模型在多项测试中实现突破，标志着AI推理能力进入新阶段。同时提到国产大模型如豆包1.5和日日新V6也在国内处于领先地位。

5 国内AI发展与海外经济数据相关。

小何提到国内大模型进入深度竞争阶段，技术领先和商业落地是关键。全球AI技术突破推动投资机会转向应用端和硬件支撑。海外方面，美国非农数据公布，新增就业超预期，失业率略高。A股上周调整主要受外部不确定性影响。

6 市场受多重因素影响，短期不确定性增加。

小何指出美联储降息预期反复和AI前景争议影响全球投资者风险偏好。国内10月经济数据趋弱也带来影响，短期不确定性抬升。他预计年底政策可能加码，对权益市场保持积极态度。行业方面，关注AI产业链、硬算力、涨价链及绿色低碳产业，认为这些领域具有长期配置价值。

7 权益市场关注AI和产业链。

小何分析了权益市场的投资方向，重点关注AI、产业链、科技、高端制造和绿色低碳产业。债市方面，延续震荡态势，逆回购净投放5540亿元，资金利用率下行。利率市场窄幅震荡，国债收益率曲线小幅陡峭。信用债净融资上升至1416亿元，城投债表现亮眼。可转债市场防御性较强，中证转债指数跌幅小于宽基指数。A股市场整体回调，上证指数下跌3.9%。

8 金融市场下跌，科技承压消费稳健。

小何指出近期主要指数明显下跌，科技板块承压，但英伟达业绩表现缓解了AI泡沫担忧。消费红利板块相对稳健，权重股在护盘力量下抗跌。他简要回顾了上周债券市场表现，并预告了后续福利活动安排。

9 市场流动性充裕但信心不足。

小何指出上周央行通过逆回购和买断式回购操作净投放1.2万亿，银行体系流动性合理充沛，但市场表现不佳。债市窄幅震荡，权益市场情绪低落，反映市场信心不足。利率债波动小，信用债短期拥挤，可转债配置机会难得。政策窗口期谨慎情绪为长期资金提供机会。预告周三有理财诊断直播。

10 光模块行业增速快，估值低。

小何分析了光模块行业的三大优势：行业增速高于AI资本开支增速，全球龙头集中在A股且业绩持续优秀，估值水平仍低。国产算力受政策影响后有所恢复，芯片、晶圆厂及半导体设备值得关注。中美科技竞争将持续影响尖端领域。