1 人形机器人产业趋势不变。

王浩聿认为人形机器人产业趋势未变，短期回调是阶段性扰动。特斯拉方案优化和大厂采购等内外因素共振，国产厂商量产加速。尽管技术发展会有波动，但长期看好行业前景。板块回调由外部因素导致，本质仍是产业升级方向。

2 海外算力板块行情解读。

王浩聿分析了海外算力板块的行情，指出该板块从去年四季度开始调整，主要受两个利空因素影响。但四月中旬后，关税豁免和中美经贸会谈缓解了贸易紧张，同时产业端算力需求超预期增长。北美云厂商的财报也验证了推理需求的爆发，推动了板块上涨。

3 算力需求驱动板块上涨。

王浩聿分析了四家北美科技巨头二季度资本开支大幅增长的原因，指出AI商业化闭环推动了算力需求持续增长。国内相关公司二季报普遍超预期，板块仍有上涨空间。光模块等子行业增速可能超过50%，龙头公司估值较低，未来上涨空间较大。他还解释了海外算力行业中光模块板块表现突出的原因，包括高增速和市场需求拉动。

4 光模块行业前景乐观。

王浩聿分析了光模块行业的优势：行业增速快于AI资本开支增速，全球龙头集中在A股，业绩持续优秀且估值较低。他对比了今年与前两年行情的四点不同：AI商业模式闭环形成，订单可持续性更好，业绩全面兑现，以及A股市场环境变化。

5 市场活跃度提升带动板块估值。

王浩聿指出，23年至24年上半年市场处于熊市，交易量较小，去年光模块行情时不足1万亿，目前达到2.5万亿水平，市场活跃度提升有助于板块估值。他提到光模块需求端从训练转向推理，基本面业绩逐步兑现。此外，PCB和液冷板块也受益于海外算力需求爆发，行业增速将快于AI资本开支增长。

6 PCB和液冷行业前景广阔。

王浩聿指出，随着算力需求增长，PCB和液冷行业迎来发展机遇。PCB方面，英伟达芯片升级带动单芯片PCB价值量提升，大陆厂商积极扩产抢占市场。液冷行业因服务器功率提升而需求激增，预计规模将快速扩大。这两个行业在算力产业链中具有重要地位，未来发展潜力巨大。

7 AI应用前景广阔，商业化加速。

王浩聿讨论了AI范式演进，强调生成式AI元年到推理时代再到agent时代的发展。他指出AI在各领域的渗透率显著提升，编程、法律合同、客服等细分领域变化尤为明显。数据显示，国内外token消耗量及AI相关收入快速增长。王浩聿提到，国内AI应用公司在视频生成等领域有所突破，但估值偏高，投资需谨慎。他个人体验表明，AI已显著改变搜索和图像处理方式。

8 国产算力迎来拐点，AI仍是主线。

王浩聿指出国产算力在7月迎来拐点，需求端因英伟达恢复供货改善，供给端国内芯片产能提升。他看好国产算力、半导体设备和IDC行业。对于近期上证指数上涨，他认为市场情绪高涨，科技板块仍是主线，AI应用和机器人等板块将轮动表现。

9 市场变化与投资策略分析。

王浩聿指出当前市场与2015年牛市在资金属性上存在本质差异，长期资金入市政策带来增量资金。他强调投资者应对A股保持信心，把握长期上涨标的。王浩聿分享其投资框架，重点关注产业趋势、公司竞争力、订单业绩和估值，特别看好人工智能行业，认为其渗透率低、成长空间大。

10 王浩聿分享人工智能投资逻辑。

王浩聿介绍了人工智能产业投资的四个阶段：概念提出、竞争格局筛选、业绩验证和估值考量。他管理的基金目前聚焦海外算力板块，认为行业催化剂充足，未来上涨空间大。他建议投资者充分了解投资逻辑后再决策，并提示了机器人产业的中长期机会与短期扰动因素。