最近，公募基金一季报披露收官，主动权益基金打了一场漂亮的“翻身仗”，以超1200亿元的单季度盈利创下近6年最佳开局。

网络上，各大媒体和自媒体针对业绩排名、基金公司规模变化、明星基金经理调仓等做了各种解读，老司基这里不想赘述，只想谈谈自己不一样的观察视角。

说实在的，当老司基看到2025开年两只业绩爆表的主动基金均突破100亿规模，还是为那些猛打猛冲的基民捏了一把汗。以一季度业绩最佳的鹏华碳中和主题A（016530）为例，该产品凭借超60%的季度回报，规模从去年底的10亿元暴增至109亿元，增幅近10倍。永赢先进制造智选A（018124）同样以52%的季度回报，规模从18亿元飙升至115亿，增幅超过5倍。

不知道这巨量新增规模都是哪些冲动基民的贡献。其实，我们掰着脚指头也能想明白：如果每个季度50%、60%的阿尔法收益能持续，如果基金经理都能低买高卖、丝滑踩对每次风口，那还有股神巴菲特啥事情?不明白的小伙伴，可以问问你身边的朋友，前几年买的白酒医药新能源基金，现在都咋样啦。

基金反着买，靠谱么？

最近3年多来，主动权益基金从神坛滑落，于是有人喊出了：基金反着买，别墅靠大海。虽然略带调侃和夸张，但它也反映了一种逆向投资的理念。

当市场上大多数投资者都追捧某些热门基金时，这些基金所投资的资产价格往往已经被推高，存在估值泡沫的风险。此时如果盲目跟随买入，一旦市场行情反转，这些热门基金很可能会遭受较大的损失。相反，选择那些不被市场广泛关注甚至被冷落的基金，有可能以较低的价格买入优质资产，当市场好转时，这些资产的价值可能会被重新发现，从而获得较高的收益。

还有，市场热点总是不断变化的。如果投资者只集中投资于当下热门的基金，一旦该热门板块出现调整，投资组合将面临较大的风险。

当然，基金反着买，并不意味着与市场主流投资方向相反就能获得高额回报。逆向投资需要投资者具备深入的研究分析能力和独立思考的精神，能够准确判断市场趋势和资产的真实价值，同时还要有足够的耐心等待市场的转变。

这3大低配行业或有机会

在投资的世界里，逆向思维往往能带来意想不到的收获。当我们把目光聚焦于公募基金的热门持仓时，那些被长期低配的行业或许正隐藏着巨大的投资潜力。

老司基看了一下，从最新披露的季报数据来看，一季度基金重仓股中电子、食品饮料、电力设备等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为7.47%、3.52%和3.34%。目前，公用事业、计算机和非银金融等行业的超配比例处于近10年较低水平。

2025Q1基金重仓行业超配幅度及近10年历史分位数

公用事业行业，长期给人稳健有余、爆发力不足的印象，目前在公募基金持仓低配比例2.22%，处于近10年2.5%百分位。不过，行业内部正发生深刻变革。以电力行业为例，新能源发电迅速崛起，传统火电占比下降，并且行业数字化转型加速，这些变革将带来新的利润增长点，未来或迎来估值修复和资金流入。

计算机行业，同样在公募基金持仓中不受重视，低配比例达2.99%，处于近10年最低百分位区间。但如今是其变革关键时期，信创产业崛起，人工智能发展为其开拓了广阔空间，再加上5G、边缘计算和云计算技术的成熟，AI 应用更加广泛，该行业有望实现弯道超车。

非银金融行业，主要包括证券、保险等，在公募基金持仓中低配比例达5.47%，为31个申万一级行业中最低。证券行业在资本市场改革下，投行业务机会增多，财富管理业务也成为新利润支柱；保险行业随着人们保险意识提升和老龄化加剧，健康险、养老险需求上升，且借助数字化转型提高了盈利能力。行业基本面改善后，其估值有望修复，受到市场关注 。

老司基认为，我们在关注热门行业的同时，不妨多关注以上这些被市场暂时冷落的行业，多挖掘其中的机会，或许能有意外的惊喜。

正如霍华德马克斯在其经典著作《投资最重要的事》所言，投资只关乎一件事情：应对未来。

既然投资的本质是面对未来，而未来又充满不确定性，风险控制就显得格外重要。

每当市场出现了非理性上涨或非理性下跌的时候，我们都应该提醒自己：股票也好，基金也罢，投资都是反人性的，若能反着买，别墅靠大海！

做理性的少数，做赚钱的少数。

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