1 市场波动加大，风险偏好降低。

张晓南分析了近期海内外市场表现，指出国内外市场均表现不佳，主要原因在于年末风险偏好降低和政策预期分歧。美国政府停摆影响了关键数据发布和救济金发放，进一步加剧市场不确定性。他强调市场震荡分化可能持续，投资者可利用ETF工具进行配置。

2 全球风险资产承压，科技股估值高企。

张晓南指出，特朗普签署的临时拨款法案仅能维持到明年1月30日，全球风险资产因此承压。尽管AI领域近期有GPT5.1和JMI3.0等新模型发布，但科技板块估值过高引发市场担忧。标普500除科技股外多数公司表现不佳，市场可能出现风格轮换。中美、中日摩擦及欧洲冲突加剧了亚太区风险偏好下降，比特币等资产近期调整明显。中长期来看，A股市场仍有潜力，宽基指数走势或更平稳，数据空窗期投资者更关注稳健个股。

3 中长期布局，逢低关注红利。

张晓南建议投资者以中长期视角布局市场，利用短期波动逢低介入契合自身风险特征的股票和行业基金。他推荐关注红利类资产在波动环境中的稳健性，同时提及AI、医药、新消费及高端装备制造等方向。对于港股，他指出其受国内经济和境外流动性双重影响，而美股近期回调与美联储内部对降息的分歧有关。

4 张晓南分析市场预期与AI前景。

张晓南指出12月美联储降息概率低于50%，可能影响全球流动性。他提到鲍威尔任期将结束，新主席提名或影响联储政策独立性。对于港股科技板块，新能源和创新药表现平淡，AI虽处早期但业绩支撑估值，与互联网泡沫时期不同。国内AI产业链是明年重点，需关注英伟达财报及技术发展。他强调大公司在AI领域更具优势，现金流和盈利能力稳健。

5 科技和创新药是投资主线。

张晓南和含秋讨论了科技和创新药的投资机会。科技方面，半导体、机器人、消费电子和港股龙头公司值得关注。创新药虽经历震荡，但仍有发展潜力，需关注海外盈利拐点对国内CRO的影响。新消费领域如泡泡玛特等IP公司也具投资价值。此外，中证港股通科技指数与恒生科技指数相比有其独特优势。

6 港股通科技指数覆盖更广。

张晓南指出中证港股通科技指数与恒生科技指数的主要差异在于成分股选择。港股通科技包含50只互联互通股票，涵盖生物科技、汽车等行业，比恒生科技的30只成分股覆盖更广。生物科技公司是主要差异点，导致两者业绩表现不同。2020年港股通科技表现优于恒生科技，而2022-2023年因生物科技板块疲软稍逊。张晓南建议投资者关注景顺长城基金的港股通科技ETF联接基金。

7 港股科技和创新药投资机会。

张晓南介绍了港股科技和创新药的投资机会，推荐关注中证港股通科技ETF联接基金，强调其不受QD额度限制的优势。他解释了更多公司选择港股上市的原因，包括上市流程简化、对非盈利公司更宽松的要求等。此外，他还提到中证港股通创新药作为投资标的，并提供了相关基金代码。

8 张晓南分析创新药四季度的走势。

张晓南提到创新药板块上半年表现优异，但九月份后明显回调。他认为创新药属于高波动资产，受对外授权、交易情绪等因素影响。目前处于爆发初期，国内研发加速和政策支持有望推动行业长期发展。他建议投资者通过指数产品参与创新药投资，降低个股波动风险。

9 港股消费和红利资产值得关注。

张晓南提到港股消费指数如农夫山泉、蒙牛、安踏等值得关注，同时推荐港股通创新药、科技和恒生消费等标的。他建议在波动加大时配置红利资产，景顺长城提供A股和港股的红利低波ETF链接。港股红利因估值低、股息率高，适合看重股息的投资者，而央企红利指数可规避估值陷阱。红利资产在成长股震荡时表现相对稳健，适合四季度和一季度的配置。

10 美股波动原因及投资策略。

张晓南分析了美股近期波动的原因，主要包括美国政府关门导致经济数据缺失、市场对降息预期的重新定价等。他提到纳指科技ETF和全球半导体芯片基金的投资调整，建议投资者关注稳健型资产以应对市场不确定性。

11 科技股回调是情绪驱动而非反转。

张晓南指出当前处于降息周期但市场预期趋于谨慎，通胀仍处高位。英伟达财报将验证AI行业表现，科技龙头盈利普遍达标。他认为近期科技股回调属情绪性抛售，AI长期逻辑未变，调整或带来布局机会。景顺长城建议通过纳斯达克科技ETF联接和全球芯片LOF参与美股科技投资，并强调定投需注意风险。