美元走强，港股震荡？岁末年初，港股市场有望迎来增量资金？

上周港股恒生指数涨幅1.29%，恒生科技跌幅-1.2%，恒生中国企业指数涨幅1.08%，国新港股通央企红利涨幅4.58%，行业上，能源、金融、公用事业、电讯等高股息行业上涨。（数据来源：Wind）。

近期影响港股的一个重要变量是美元走强，但我们认为美元难以持续走强，11月末12月初可能是关键时间点。短期而言，第一，美国政府关门时间已经创历史记录，国会两党部分议员间的非正式会谈加速，政府停摆将有望结束并缓和财政部对私人部门的抽水压力。第二，12月联储将停止缩表，不排除联储提前停止缩表的可能性。第三，特朗普政府有可能在12月公布新人联储主席人选，可能成为新一轮美元走弱的催化剂。从更远的周期来看，特朗普政府平衡财政的诉求或对货币政策宽松有超出常规的诉求，则美元方向仍是贬值。

岁末年初，比较确定的是，基于保险资金的行为变化，金融（特别是保险）、运营商、公用事业、能源及资源类公司、地产物管、香港本地股等价值股有望迎来增量资金。

中国AI龙头的动态估值不贵。我们认为后续中国科技行情的发展可以借鉴2023-2025年美股，龙头公司的资本开支与AI相关产业进步形成良性循环。港股投资建议：积极看好、稳中求进，长牛逻辑强化之下优质成长与价值有望各自精彩，建议年内更积极看待港股。

投资机会：

（一）科技主线

战略性看多科技主线，优先推荐互联网龙头为代表的中国AI领域领头羊，有望迎来内、外资共振做多。AI相关产业链值得深度掘金，包括云服务、半导体、光芯片、机器人、消费电子、军工科技、智能辅助驾驶、金融科技等。

（二）新消费与创新药

新消费四度有望迎来估值切换行情，创新药趁震荡积极寻找阿尔法。从基金三季报看，截止三季度末，公募基金港股重仓股中医疗保健业占比17.2%，远超基准比例，一季度末的时候这个数据只有8.4%。排名第第一和第二的资讯科技及非必须消费占比分别是31.9%、25.9%。而公募基金对港股创新药的影响力相对其他行业而言是比较大的。因此，创新药的贝塔机会可能还需要等待资金面和基本面的共振，短期仍以寻找阿尔法为主。

看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$布局港股创新药赛道。

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