随着美联储降息，四季度美元有望走软，港股和A股都有望受益于外资增持。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读港股！

上周港股市场有所回暖，行业上，行业上，医疗保健和原材料表现最好。（数据来源：Wind）

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国外方面：

美国2025年8月新增非农就业2.2万人，预期7.5万人，前值小幅上修至7.9万人；劳动参与率意外上升0.1pct至62.3%，失业率如期上升0.1pct至4.3%。小时工资同比增速下降0.2pct至3.7%，环比增速保持0.3%。

随着美联储降息，四季度美元有望走软，港股和A股都有望受益于外资增持，或将持续改善香港流动性环境。第一，历史上美元指数和恒生指数呈现明显的负相关性，联系汇率制度下，美元走弱时港股的流动性往往相对充裕，港股的赚钱效应相对更明显。第二，下半年，人民币兑美元有望震荡走强，中国权益资产对全球资金的吸引力将持续提升。第三，中国股市赚钱效应的持续性有望提升，从而增强外资回流的信心。此前，外资对中国经济过度悲观，错把美国式大放水作为刺激经济的标准答案，而低估了 “中国固本培元式”高质量发展。2024年至今，中国股市震荡向上和中国经济高质量发展已形成了良性循环。提振资本市场将进一步优化资源配置，后续将推动中国上市公司并购重组、转型升级，从而实现优质上市公司估值和基本面双升。

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投资机会：

精选科技行情，互联网性价比高。中期而言，港股互联网行情有望从“外卖内卷”叙事回归AI赋能叙事、科技成长叙事，未来业绩恢复向上弹性值得期待。

创新药行情中期景气持续，短期震荡或是布局创新药行情的好时机。2025年7、8月份，港股创新药行情经过强势震荡整理，初步消化了上半年拥挤度较高、获利盘较大的风险。2025年9月份之后，催化剂在于下半年的创新药产业大会，以及下半年医保目录调整和商保政策推进亦是行业重要催化剂。

新消费行情，耐心寻找阿尔法，业绩才是关键。中报期正是检验企业成色的“试金石”。继续掘金谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、国产美护、潮流折扣零售、OTA、游戏等细分赛道。

优化价值，从银行向非银、有色（黄金、稀土等）、化工以及出口链等业绩弹性改善的领域扩散。1）配置黄金、券商、保险，积极发掘受益于反内卷的“类可转债”属性的化工、有色金属、新能源及新能源车产业链等行业龙头。2）精选出口链，关注美国降息及地产链条需求的机会。美国成屋销量已经处于2000年以来的底部水平。四季度美联储大概率降息，30年期房贷利率有望进一步下降，经济软着陆预期也会提升。特朗普《美丽大法案》中包含多项针对房地产税收的优惠政策。全球关税环境不确定性下降之后，随着美国房屋交易的逐渐转暖，终端需求逐渐提升，地产出口链相关的龙头公司有望受益。

看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$，在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$，布局港股创新药赛道。

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