上周港股市场经历了显著的波动，在市场情绪持续升温的背景下，出现剧烈震荡是符合预期的。这种剧烈的回撤在牛市环境下也是常见的现象。速看南哥本周点评，南哥陪你一起“港”股！ 

上周港股市场经历了显著的波动。行业上，资讯科技、非必需消费、原材料领涨。（数据来源：Wind）。

海外方面，2月27日，美国总统特朗普宣布自3月4日起对中国商品额外加征10%关税（累计达20%）。同时，他还确认对加拿大、墨西哥进口商品加征25%的关税，并计划对欧盟征收25%的关税。

1、这一决定超出市场预期，叠加上周特朗普发布美国投资备忘录限制中美之间投资，投资者担忧地缘政治风险提前到来。本来投资者普遍认为关税和贸易战风险会发生在4月1日之后特朗普政府颁布对等关税细则之时。

2、由于港股前期获利丰厚，地缘政治风险的提前导致了投资者的落袋为安，从而引发了市场的剧烈波动。

3、4月以后需要密切关注关税风险，需要关注美国301条款审查、最惠国待遇问题及特朗普对等贸易法的实施情况，因为取消最惠国待遇可能使中国关税税率上升至30%-40%。

国内方面，2月中国采购经理人指数（PMI）公布，其中制造业PMI为50.2（环比+1.1pct）；非制造业为50.4（环比+0.2pct）。

1、制造业显著回暖：生产（+2.7pct至52.5）和新订单（+1.9pct至51.1）均回升至扩张区间。

2、非制造业边际企稳：主要得益于建筑业的显著回升，特别是土木工程表现突出。服务业PMI小幅走弱至50。

3、价格指标企稳：制造业购进价格和出厂价格均有所回升，但投入品价格涨幅大于产成品，企业利润压力未明显改善。（以上企业仅作为举例说明，不构成任何投资建议，基金有风险，投资须谨慎）

市场展望，在市场情绪持续升温的背景下，出现剧烈震荡是符合预期的。这种剧烈的回撤在牛市环境下也是常见的现象。市场波动的短期催化剂主要源自地缘政治风险的上升。特朗普签署了新的投资备忘录，限制对中国的投资，以及2月27日特朗普对中国再度宣称加征关税、并对墨西哥、加拿大、欧盟加征关税引发了投资者对全球贸易风险上升的担忧，从而成为市场调整的催化剂。

从市场中期趋势来看，我们认为前期表现强势的逻辑并未改变。首先，Deepseek的出现改变了中国在全球AI领域的竞争力，使得中国的AI应用和科技公司再次进入全球投资者的视野，引发了对他们未来增长潜力和估值的重估。第二，2024年924会议后，政策基调的转变降低了系统性风险，提升了市场的风险偏好，这一点也未改变。因此，我们继续看好今年港股的行情。

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