最近Seedance 2.0凭借电影感十足、分镜强大的AI生成视频火爆出圈，也引发了投资者对于港股那些互联网科技巨头的争议——“老想着发红包挣流量，打外卖大战内卷，不去投入创新。结果辛苦抢红包还不如买恒生科技亏得多”。

事实上，去年10月以来，港股科技股一路下跌，相较于1月底创下4年新高的恒生指数，以及此前创下十年新高的上证指数，走出了一波“反向独立行情”。（数据来源：Wind，统计区间为2025.10.01-2026.02.09）

不过，春节期间，只有港股“营业”一两天，而且港股在近十年春节期间整体还是明显“涨多跌少”。因此春节就到了看“港股科技”表演的时候了。

表：2015年至2025年春节期间，恒生科技指数的表现

（数据来源：Wind，截至2025.02.04，过往涨跌不预示未来收益，仅供举例说明）

当然，统计意义上的日历效应说服力有限，有刻舟求剑之嫌，要想港股科技值得不值得配，最好还是要捋清楚前后逻辑。

曾经风光的港股科技怎么了？

去年三季度，A股AI算力等板块爆发带动上证指数从3400冲击3900，而上半年领跑的港股却 “强弩之末”。进入四季度，市场期待的“补涨行情”不但没有发生，反而开启了加速下跌模式。

下跌的原因是复杂的，我们试着总结几个要点。

最直观的因素的是流动性冲击。由于身处美联储降息周期，全球资本市场提前计入了太多的弱美元和流动性宽松预期。但是美国经济数据的韧性，却让降息的节奏不及预期，叠加美联储几次偏鹰派的言论，给港股带来了流动性的冲击。而最近沃什获美联储主席提名，再度引发市场对“缩表+降息”并行的忧虑。

如下图所示，外资持对港股的持股占比虽仍是绝对高位，但趋势却呈现出持续下降的状态。

（资料来源：中金公司，发布时间为2026.02.08）

此外，无论是创新高的IPO融资额还是解禁高峰，以及12月份南向资金的大幅降温，都进一步让本就“不富裕”的港股流动性雪上加霜。港元相对于人民币的持续走弱，也让持有港股的吸引力有所下降。

另一大原因，即短期消息层面的扰动。一是互联网巨头的“内卷”，引发利润以及增量空间的担忧。似乎互联网行业度过了那个做大蛋糕的年代，只能靠“内卷”抢夺别人的地盘。港股科技的一大特点是纳入了较多互联网平台作为权重股，涨跌受权重股的影响较大。而在近期，为争取AI应用的流量入口，几家科网龙头之间继“外卖大战”显著影响财报后，又开启了一轮数十亿金额的“红包大战”，引起了市场对港股科技企业利润的担忧；

二是则是AI“泡沫”论的影响以及AI应用落地的担忧。AI算力是A股去年下半年最重要的主线之一，但是港股缺少相关标的。市场担忧AI的投入最终能否带来回报，直接影响的也是以AI应用为主的港股科技权重。当地时间2月5日，亚马逊发布了2025年四季度财报，尽管营收依旧超预期，但2026财年可能高达2000亿美元的资本开支计划，让市场再度担忧AI是否过度投资。作为全球AI产业链的一环，港股科技也很难独善其身。

此外，在下跌的过程中，“互联网企业加税”等消息又传来，进一步加剧了市场的扰动。

事实上，去年10月以来，全球科技资产的走势都比较震荡。只不过港股科技又遭受了“内卷”等负面消息影响以及流动性相对较差，跌幅才更明显。

回调之后，港股科技更有性价比了吗？

从估值层面来看，港股通科技指数当前的市盈率为24.42倍，处于过去10年39.93%百分位。再对比A股、美股的科技资产，估值优势能得到进一步凸显。（数据来源：Wind，截至2026.02.09）

（数据来源：Wind，截至2026.02.09）

当然，性价比指的是以较好的价格买入较好的资产，除了价格因素，还要考虑资产的质量。

其实港股科技之所以一直有不低的关注度，不仅是因为弹性大，更重要的是资产相较于A股稀缺性。就拿AI产业来说，A股科技以算力硬件为核心，创业板指与科创50指数分别重仓通信、电子板块，港股科技则更侧重AI云服务和应用方向，以互联网平台、造车为主。

（数据来源：Wind，所属行业按申万一级行业划分，截至2026.02.09。提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎）

因此在商业模式上，港股科技巨头更聚焦于AI的垂直应用领域以及赋能环节，注重商业化应用落地与盈利实现，而非海外科技龙头公司式的算力军备竞赛，也相对更难出现“泡沫”问题。

捋清楚这点后，我们再来看近期的负面事件，不管是美联储人事变动，还是几个科网巨头间的内卷，或许会短暂降低资金的风险偏好，但不会影响港股科技企业在AI时代的核心竞争力——AI应用的落地对盈利能力的提升。

事实上，腾讯的AI大模型已在游戏、金融、云服务等领域实现规模化应用，阿里巴巴的千问APP推出“春节30亿大免单”活动，将AI能力嵌入日常生活场景，均强化了用户粘性与商业价值，使得AI的商业化前景更为清晰，有望加速AI价值释放。（提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎）

这时候我们再回到大家最关注的问题：当下是否可以买入港股科技资产？

客观来讲，如果想找一个性价比和长期成长空间兼具的品种低位布局，港股科技或许是较为不错的选择。

产品的选择上，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、
$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$。该产品跟踪的港股通科技指数，是较受投资者认可的港股科技配置工具之一，如前文所述，指数聚焦腾讯、阿里、小米等互联网平台和新能源车企的同时，兼具芯片和创新药，相对比较全面。

从过往表现来看，港股通科技指数的弹性较大，在行情火热阶段的涨幅往往领先同类型指数，比如2025年前三个季度港股科技的反弹，是进攻性较强同时潜在波动可能也较大的选择，如果未来能看到AI在应用端和应用场景上的进展，指数表现值得期待。

（数据来源：Wind，时间区间为2024.09.01-2026.02.09，指数过往表现不预示未来收益，投资需谨慎）

小景说：

下跌的时候，各种利空总是纷至沓来。就像几年前，互联网龙头跌到不到10倍PE，市场仿佛要按照公用事业给它们估值一样。但拨开迷雾，港股科技这些权重股的稀缺性，以及在AI应用、芯片、新能源车、创新药等科技创新领域的能力，仍然是支撑我们长期看好港股科技的底气。敬请关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$。

注：港股科技50ETF及联接基金晨星风险评级为中高，适合积极型和激进型投资者。

港股通科技指数近5年涨跌幅情况

数据来源：Wind，截至2025.12.31

关于基金销售费用的说明：

景顺长城中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜50万元，0.90%；50万元≤M＜100万元，0.50%；M≥100万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜50万元，1.20%；50万元≤M＜100万元，0.60%；M≥100万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）-30日，0.30%；30日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.40%/年。

风险提示：本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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