新地缘政治格局下，人民币资产吸引力上升。顺周期股有落后补涨机会。速看港股详解！
先来回顾上周市场表现：
领涨行业top3：必须性消费业周度涨幅3.66% 工业周度涨幅1.71% 综合企业周度涨幅1.09%
领跌行业top3：资讯科技业周度跌幅-7.8% 原材料业跌幅-6.22% 非必需性消费业跌幅-4.55%
来源：Wind，截至2026.2.6。
上周主要宏观政策及数据变化：
国际方面，沃什交易影响全球市场。1月30日特朗普提名沃什为联储主席，其偏鹰派货币政策预期引发市场担忧，导致美元指数短暂反弹、引发以黄金为代表的大宗商品下跌，受风险偏好影响较大的比特币和新兴市场也下跌。往后看，美联储降息预期有望朝着更宽松的方向变化、而缩表在年内难以实现，各类资产有望出现企稳迹象。
每周我们将盘点港股市场的热门赛道，给您带来最新的市场展望，本周是港股创新药、港股科技、消费、红利，这些赛道有哪些利好？未来怎么看？
一、创新药
上周市场热点：
1）恒瑞医药FDA监管进展注射用卡瑞利珠单抗（PD-1）BLA重新提交获FDA受理经历了此前的监管波折后，重新受理意味着生产/核查问题或已解决，国产PD-1闯关美国市场的确定性大幅提升，提振了老牌Pharma转型的信心。
2）信达生物发布业绩预告，公司2025 全年收入同比保持约45%的强劲增长态势，四季度实现收入同比增长超60%。
来源：新浪财经，截至2026.2.6
未来展望
1）政策端溢价与原始创新的协同演进：法规保护期强化研发确定性。 随着《药品管理法实施条例》新修订版的深度落实，中国正式确立了针对原创新药的长效保护机制，包括6年数据保护期及罕见病药物7年市场独占权。这标志着顶层设计已从“鼓励仿制”彻底转向“保护首创”，显著提升了First-in-class药物的风险收益比。技术层面，国产双抗ADC在解决PD-1耐药后的临床数据表现，验证了中国企业在复杂生物分子领域的底层构建能力。
2）资本结构的战略性重组：跨境资本流向发生结构性变化，以GIC为代表的主权财富基金及长线养老基金开始增持具备核心竞争力的Biotech，取代了早期的短期套现资金。通过深度参与全球股权分配与联合商业化，中国药企正建立起对全球市场话语权及后续产品管线的长效收益机制。
3）临床价值导向下的数据兑现：商业化潜力取代BD预期成为核心逻辑。 市场估值模型已从“BD首付款驱动”切换为“关键临床试验（P3）读数与医保放量数据驱动”。投资者关注焦点向未满足的临床需求（Unmet Needs）高度集中，如丁肝（HDV）、多重耐药实体瘤以及罕见病等细分赛道。研发策略由“靶点同质化竞争”转向“差异化迭代”，能否获得FDA或EMA的自主独立申报准入，成为评判企业硬实力的唯一硬指标。
二、港股科技
上周市场热点：
（1）海外，Anthropic 发布 AI 插件工具，颠覆传统软件商业模式，叠加沃什交易引发的风险偏好逆转，引发美股SAAS软件股抛售潮，科技股广泛下跌。
（2）《增值税法》于2026年1月1日正式实施。近期三家运营商（移动、电信和联通）相继发布公告称，部分主营业务由于适用的税目调整，对应增值税税率由6%提升至9%。市场出现游戏、云等业务可能调整增值税的担忧。
（3）Alphabet财报显示2026年资本开支指引远超预期，占自由现金流预期的90%。这引发了市场对科技巨头“烧钱”过快但变现尚需时日的担忧。
来源：腾讯网，截至2026.2.8。
未来展望
（1）关于互联网税率调整的猜测方面，2025年一般纳税人适用增值税税率分为13%、9%、6%和0%四档。销售无形资产普遍适用6%。此次部分电信业务税率为何会从6%到9%？因为财政部、税务总局调整税目适用范围。《增值税法》中规定销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务（跨境销售除外）适用9%的增值税税率，而增值电信服务则适用于绝大多数应税服务的6%增值税税率。修改税目及其对应的税率涉及法律条文的修改，需要通过全国人大审议。
（2）海外，这波由流动性预期引发的海外调整更多是对此前极度膨胀的风险偏好的纠偏，特别随着“沃什交易”的情绪充分宣泄，美股已经迎来反弹。港股科技板块也有望随之企稳。
（3）本周南向资金重点加仓了跌幅较大的互联网龙头如腾讯控股等，外资也是持续流入。随着估值接近历史底部区间，互联网龙头有望止跌。
三、港股消费
上周市场热点：
（1）乳制品等表现较好。
来源：Wind，截至2026.2.8。
未来展望
（1）原奶价格拐点已近，带动上游牧场板块利润弹性。肉牛价格上行超级周期已开启，上一轮下行周期中，国内能繁母牛“超减”，2026-2027年国内牛肉自给缺口将持续扩大；未来一段时间国外主产区产能萎缩；“国别配额+加征关税”政策实施后，预计进口牛肉量减价增。肉牛价格上涨提升淘牛收益，利好牧场生物资产公允价值提升，另一方面，原奶价格拐点到来将导致奶牛牧场淘牛减少，肉用供给缩减；肉、奶有望持续共振，螺旋上升，带动上游牧场板块释放更大的利润弹性。
（2）顺周期股具备落后补涨的布局机会。背后宏观逻辑为：2026年宏观线索为降速增效，实际GDP增速或将下降，但名义GDP的上升将带动企业利润回升。近期房地产市场也出现部分积极信号，其对经济的拖累正接近长周期底部。外部以黄金为代表的大宗商品涨价带动近期多个周期性行业改善，也推动了市场关注顺周期板块。
（3）港股传统消费公司和新消费公司估值都处于较低水平。
（4）两会前刺激消费特别是服务消费的政策憧憬，可能成为催化剂
（5）春节超长假期拉动出行需求
四、港股红利
上周市场热点：
（1）煤炭：印尼政府1月向主要矿商下达的产量配额比2025年水平降低40％至70%，引起行业协会反对，已暂停现货煤炭出口。
来源：中国政府网， 截至2026.2.8
未来展望
（1）印尼政府下调产量配额执行或随煤价等实际情况调整，但政策导向已清晰表明印尼正强化资源管控以维护自身经济利益。在海外矿产资源民族主义倾向背景下，蒙古及澳洲的煤炭出口稳定性或存在风险，全球煤炭供应链脆弱性有所抬升。国内反内卷，手续不齐全保供产能分批退出，国内煤炭供给整体难有增量甚至边际略收缩。全年煤价中枢有望回升。
看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$，在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$，布局港股创新药赛道。
注释：
1、景顺长城中证港股通科技ETF联接基金基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。
2、景顺长城恒生消费ETF联接基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。
3、景顺长城中证港股通创新药ETF联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。
中证港股通科技指数2021年-2025年各年度涨跌幅为： -25.73%、-31.68%、-13.57%、19.36%、34.97%。恒生消费指数2021年-2025年各年度涨跌幅为：-9.57%、-21.08%、-24.89%、6.84%、5.97%。港股创新药指数指数2021年-2025年各年度涨跌幅为-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%。数据来源iFind。指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。
基金销售费用：
基金费率优惠详见基金详情购买页及相关公告。
以上个股仅为举例，不构成个股推荐。
风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。本材料由景顺长城基金管理有限公司提供，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，结合自身风险承受能力，谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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