2025年12月24日离岸人民币汇率一度升穿7.0关口，人民币升值成近期市场关注焦点，后续对港股影响几何？看看南哥详解港股！
上周恒生指数上涨0.5%，恒生科技上涨0.37%，恒生中国企业指数上涨0.16%；行业上，原材料、金融业领涨。（数据来源：Wind）。
2025年8月以来，人民币兑美元呈持续回升走势，12月24日离岸人民币汇率一度升穿7.0关口，人民币升值成近期市场关注焦点。三季度以来人民币加速升值，内生动能逐步走强。人民币升值可能只是开始。2026年美国对货币政策宽松的核心诉求，不论是为了缓解政府财政压力，还是对AI的托举和对较差的经济韧“托底”，都离不开宽松的货币政策作为支持。因此，美元将延续走弱。而在此基础之上，随着美中利差进一步收窄，对于持有美债的套息类资金吸引力会显著下降，从而可能会进一步推升人民币汇率的走高。在此背景下，我们可能将看到前几年“留”在外的套利资金与流出中国的资本项下资金回偏好的回升。复盘2016年以来持续时间较长的四轮人民币升值周期港股的表现，在人民币快速升值的阶段，港股往往上涨。
此前压制人民币汇率的两大底层逻辑——国内通缩压力&中国资产回报率下降，在今年已经扭转，并且反转逻辑在明年有望进一步强化，将构成未来人民币主动升值的中长期支撑。一旦人民币升值带动资本流向反转，包括滞留在外的国内待结汇资金、以及此前阶段性撤离中国的境外资金，万亿级别的潜在资金回流对于中国资产重估的动力是可观的，将是未来资金层面的一个重要“预期差”。2022-2024年，经常项下赚顺差不赚汇差的“滞留”资金回归，和资本项下对中国资产周期性“抛弃”的资金回归，据兴证宏观团队测算，对应的规模体量大致在1.2万亿美元级别。首先，从滚动一年相关性看，2016年以来港股表现与美元兑人民币汇率在大多数时间段负相关性较强，即人民币升值阶段中国资产往往表现较好。汇率本质上是对国内外经济基本面相对强弱、资本流向等因素的共同定价结果，而这些因素对于汇率和股市的影响往往同向。第二，复盘2016年以来持续时间较长的四轮人民币快速升值周期中港股的表现，港股均上涨。第三，人民币升值周期及中国资产性价比提升的共同作用下，2026年外资增配中国股市的动力或更强。2026年，中国名义GDP改善将成为吸引更多配置型外资回流中国资产的重要驱动力。科技和非必需消费品板块，这些领域历来是外资偏好的投资方向，则2026年上半年有望带动行情。
港股投资建议：岁末年初逢低布局科技等中长期主线，迎接春季攻势。同时可以关注增量资金对于红利股的驱动。
投资机会：
（一）科技主线
AI浪潮继续，港股科技目前处于有性价比的位置，向下空间有限，当前科技股仍处高位，这也意味着一旦AI进展超预期或者其他积极因素。AI相关产业链值得深度掘金，包括云服务、半导体、光芯片、机器人、消费电子、军工科技、智能辅助驾驶、金融科技等。
（二）新消费与创新药
新消费一方面受益于元旦节等消费旺季，另一方面受益于年末估值切换行情。节日旺季，密切关注新消费公司流水，一旦呈现转暖迹象，做空动能极易反转。2026年，新消费行情可能继续扩展到服务消费领域，如美护等。
创新药方面积极寻找阿尔法。从基金三季报看，截至三季度末，公募基金港股重仓股中医疗保健业占比17.2%，远超基准比例，一季度末的时候这个数据只有8.4%。排名第一和第二的资讯科技及非必须消费占比分别是31.9%、25.9%。而公募基金对港股创新药的影响力相对其他行业而言是比较大的。因此，创新药的贝塔机会可能还需要等待资金面和基本面的共振，短期仍以寻找阿尔法为主。
（三）供应链重构+出海+反内卷
布局2026年，关注传统行业重构的价值机会。关注供应链重构+出海+反内卷。首先，全球供应链重构，全球价值链重新分配的机会。其次，出海链仍是确定性较高的景气方向，关注机械、家电、纺服、建筑等出海龙头。第三，反内卷政策导向下，传统行业转型升级，改善竞争格局、供需格局，龙头的盈利有望逐步修复。
看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$。在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$，布局港股创新药赛道。
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