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与刘伟伟经理同行，把握科技成长新机遇

作为一名长期关注科技成长板块的投资者，很荣幸能在中欧成长先锋混合C的调研活动中与刘伟伟经理交流。作为中欧基金中生代成长股基金经理的代表，刘伟伟经理的投资理念和业绩表现给我留下了深刻印象，也让我对科技成长板块的未来发展有了更深入的理解。

一、刘伟伟经理的投资框架：产业趋势+精选龙头

刘伟伟经理的投资方法论可以概括为"产业趋势投资+精选优质龙头个股"。他从中观产业视角出发，通过研究不同行业的市值占比变化来把握产业结构变迁，选择长期发展空间大、中短期景气度高的行业进行布局。在个股选择上，他注重企业的长期竞争力，特别关注企业家精神、行业竞争格局和市占率提升能力。

这种投资框架的优势在于，既能够捕捉产业趋势带来的贝塔收益，又能够通过精选个股获得阿尔法收益。刘伟伟经理管理的多只基金在2025年表现亮眼，其中中欧时代共赢混合发起A自成立以来收益率已突破30%，在首批浮动费率产品中名列前茅。

二、科技成长板块的长期投资逻辑

从长期视角来看，科技成长板块具备坚实的投资逻辑。首先，从产业结构变迁的角度，科技、医药、消费等行业在GDP中的占比持续提升，这是经济发展的必然规律。美国市场过去50年的经验显示，科技和消费行业长期年化收益率显著高于传统行业。

其次，政策支持力度持续加大。"十五五"规划明确将科技创新作为核心发展战略，加大对AI、半导体、高端制造等领域的扶持力度。财政补贴、税收优惠、研发费用加计扣除等政策持续落地，为科技企业创造了良好的发展环境。

第三，技术突破带来新的增长点。人工智能、半导体国产替代、新能源汽车智能化等细分领域正处于爆发式增长期。以AI为例，2025年全球AI市场规模预计将达2218.7亿美元，年复合增长率维持在30%以上。

三、当前时点的投资机会分析

站在2025年末的时点，科技成长板块呈现出明显的结构性机会。从估值角度看，经历12月回调后，科创50指数市盈率已回落至35倍，处于历史30%分位，半导体、AI算力等赛道估值也低于历史平均或盈利能覆盖估值，性价比突出。

从业绩角度看，2025年前三季度科技板块内企业净利润平均增长25%，半导体、AI算力企业增速更是远超A股整体水平。多家企业年报预告预增，盈利韧性十足。

从资金流向看，北向资金一周内净买入科技板块20亿元，险资新政也让科创类股票更具吸引力，有望为板块带来长期资金支持。

四、重点关注的投资方向

基于对产业趋势的理解，我认为以下几个方向值得重点关注：

1. AI算力产业链

随着大模型渗透率提升，算力需求依然旺盛，推动存储、光通信等技术不断迭代。中际旭创、新易盛等光模块龙头公司在AI算力爆发中显著受益，2025年AI算力板块净利润同比增速达44%。

2. 半导体国产替代

受益于国产替代加速，2025年中国半导体市场预计突破1.5万亿元。功率半导体、汽车半导体等细分领域需求旺盛，产能紧缺周期预计持续到2023-2024年。成熟制程的投资机会优于先进制程。

3. 新能源汽车智能化

电动化是结构性alpha机会，智能化是全面beta机会。随着缺芯问题缓解，智能化将迎来爆发性增长。摄像头、传感器、智能座舱、自动驾驶等细分领域机会丰富。一辆L4级别电动车的半导体价值高达1.5万元以上，是传统燃油车的5-10倍。

4. 储能与光伏

随着光伏组件、电池等产品价格快速下降，全球范围内有望逐步迎来光储一体化平价。储能分为户用储能和大型储能两个方向，2026年大储的景气度有望快速提升。

五、投资心得与风险提示

在科技成长板块的投资实践中，我深刻体会到以下几点：

1. 长期视角的重要性

科技成长股投资需要具备长期视角，不能因为短期波动而轻易改变投资决策。刘伟伟经理在2018-2019年坚持布局5G产业，虽然当时遭遇熊市冲击，但在2019年迎来了反转，这次经历让他坚定了产业趋势投资的方法论。

2. 均衡配置的必要性

2023年的市场调整让刘伟伟经理认识到，行业配置要更加均衡，不能过于极致。他在2023年二季度开始不断把组合从偏配调整到偏均衡的状态，增加了周期性行业和价值风格的传统行业配置，这使投资组合在四季度的表现优于市场。

3. 风险控制的关键性

科技成长板块虽然长期空间大，但也面临多重风险。首先是外部制裁风险，美国若加强芯片、设备制裁，会直接影响半导体、AI算力等赛道。其次是行业内部产能过剩风险，部分细分赛道已出现产能过剩，价格战会挤压企业毛利率。此外，AI大模型商业化落地或国产替代进度若不及预期，会导致企业业绩兑现不足。

4. 估值锚定的必要性

虽然科技成长股具备高成长性，但估值过高时也需要保持警惕。刘伟伟经理在投资框架中强调，除了看渗透率和景气度，还要看估值水平。如果股价已经涨了很多，估值进入偏高的位置甚至泡沫化状态，其优先级会比较靠后。

六、结语

与刘伟伟经理的交流让我更加坚定了对科技成长板块的信心。作为一名投资者，我们需要学习刘伟伟经理的投资方法论，以产业趋势为锚，以长期价值为尺，在科技创新的浪潮中寻找真正具备核心竞争力的优质企业。

科技成长板块的投资是一场长跑，需要耐心和定力。我相信，在刘伟伟经理的专业管理下，中欧成长先锋混合C能够为投资者创造持续的超额收益。让我们与优秀的管理人同行，共同分享科技成长的时代红利！@中欧基金