#基金经理刘伟伟来调研##天天基金调研团#

在科技成长板块的投资中，我始终将风险控制置于首位，通过一套系统的“双重风控”体系来平衡收益与风险。这套体系的核心是“技术壁垒+估值折价”双重标准，既关注公司的护城河深度，也强调价格低于内在价值的安全边际。

科技投资需要应对两种常见焦虑：怕错过时代浪潮的“踏空焦虑”和怕买在泡沫顶点的“追高焦虑”。我的解决方案是逆向布局产业逻辑未变但市场情绪低迷的优质公司。例如，在去年9月底之前，当很多科技股的估值水平与传统制造业公司相差无几，即使细分行业龙头估值也仅有十来倍时，我选择了逆市加仓那些业绩持续增长但受市场风格影响而被错杀的小市值公司。这一策略在随后市场强势反弹中获得了丰厚回报。

面对当前科技股的高估值问题，我采取分层处理策略：对海外算力龙头，因订单可见性极高，选择长期持有以力争穿越波动；对国产替代标的，因其估值包含大量远期“期权价值”，则结合市场情绪和事件节奏进行波段操作。我认为，当前科技股整体估值确实偏高，部分细分领域市盈率已逼近近十年99%的分位水平，存在估值透支风险。但估值高不等于泡沫，关键是要区分哪些高估值可以通过未来的高增长来消化，哪些纯粹是概念炒作。

在具体操作上，我强调均衡配置和安全边际。科技制造行业竞争激烈，容易形成“赢者通吃”的格局。因此，我偏好那些已经建立起一定竞争优势的龙头企业，同时通过在不同细分领域（如海外算力、国产替代、消费电子结构性机会等）的分散投资来降低单一技术路线失败的风险。这种策略虽然可能错过一些黑马，但能够有效控制整体组合的回撤幅度，实现更为稳健的长期回报。

$中欧成长先锋混合C$